资本市场信息效率、关键审计事项信息含量与企业非机会主义盈余管理

本文以2010—2020年沪深A股主板上市企业为研究样本,实证检验资本市场信息效率、关键审计事项信息含量与企业非机会主义盈余管理三者内在关联。研究表明:关键审计事项信息含量与企业非机会主义盈余管理显著正相关;资本市场信息效率与企业非机会主义盈余管理显著正相关;资本市场信息效率显著增强关键审计事项信息含量与企业非机会主义盈余管理间的正相关程度。

交易者有限理性、信息噪声关系与金融市场信息效率

基于包含三类交易者的单资产两期定价模型,从交易者有限理性、信息与噪声关系角度研究了金融市场对信息反应的动态机理及信息效率。结果发现:信息公开程度与其市场贡献度呈倒U型关系。在交易者有限理性条件下,当信息公开程度较低时,信息反应不足时的信息市场贡献度大于适度和过度反应,当市场信息公开程度较高时,信息反应不足和过度的市场贡献度均小于信息反应适度时的市场贡献度;信息与噪声之间的负相关关系会使信息市场贡献度降低。两个条件均存在的情况下,信息市场贡献度的降低幅度会出现叠加效应。最后,应用中国股票市场的案例验证了本文所得结论的正确性。本文从理论上解释了投资者非理性及噪声降低市场信息效率的原因,也解释了市场中一些现象产生(如信息反应不足的市场效率高于反应过度)的机理,为政策制定者提高市场信息效率提供了参考建议。

资本市场信息效率、企业ESG实践与高质量发展

金融机构和投资者作为企业ESG生态圈的重要构成部分,通过投融资活动影响企业ESG实践的资本投入与外部监管,其中资本市场信息传递的咨询、预警、启发等效应对企业ESG实践的强化效果显著。本文首先解析高质量发展的“质”态体现以及企业ESG实践驱动高质量发展的内在机理,然后对资本市场信息效率对企业ESG实践的影响进行分析,研究发现:资本市场信息全面性的提升能有效改善企业信息环境,降低外部投资者与企业间的信息不对称,形成有效的外部监督压力;资本市场信息质量越高,越能传递出包含财务信息和非财务信息的多维度资讯,引导外部投资者在对企业潜力与优势进行判断时关注动力源、创新力、社会融入度与社会认可;资本市场信息传递效率会通过股价信息含量和股价延迟度,影响企业信息透明度,更清晰地反映管理者行为,形成有效外部监督,促使企业在环境、社会与治理方面积极作为。

机构投资者调研、羊群行为与资本市场信息效率

基于2014—2022年机构投资者访问A股上市公司的半年度调研数据,本文探讨了机构投资者调研行为的信息挖掘作用以及中介路径。实证研究发现,机构投资者的调研强度降低了股价同步性,主要原因在于机构投资者调研挖掘到了公司基本面信息;机制分析结果表明,机构投资者调研缓解了同向交易的羊群行为,促进了更多公司特质信息融入股价,进而提升了市场信息效率。本文的研究为监管层规范调研信息披露提供了有力的经验证据。

管理者能力、会计稳健性与市场信息效率

结合当前股票市场中“同涨同跌”现象,以及亟待提高的资本市场信息效率,选取2010-2020年沪深A股上市公司为样本,借助信号传递理论,以企业财务报告的重要特征会计稳健性为微观切入点,探究管理者能力对资本市场信息效率的影响及其内在机理。结果表明:管理者能力有助于降低个股股价同步性,提升市场信息效率,稳健性检验后结论依然成立。机制检验表明,管理者能力通过提高会计稳健性降低个股股价同步性。在市场化进程较高地区与非国有企业的样本中,管理者能力对股价同步性抑制作用更明显。经济后果检验发现,管理者能力能够通过提升市场信息效率进而提高企业的投资效率。文章研究结论对如何充分发挥管理者能力这种企业“软实力”及其如何影响市场信息效率提供了参考。

风险承担、资本市场信息效率与企业信贷融资成本

有效控制信贷融资成本、提高信贷资源配置效率对企业高质量发展至关重要。本文选取2013—2021年沪深两市A股上市企业为研究对象,探究风险承担、资本市场信息效率与信贷融资成本间关系。研究表明:资本市场信息效率与企业信贷融资成本间显著负相关;风险承担与企业信贷融资成本间显著负相关;风险承担显著增强资本市场信息效率与企业信贷融资成本间的负相关程度。

粮食购销市场信息调查与应用分析

近两年,粮食价格波动频繁且幅度大,走势也异于常规,不可控因素增多,导致粮食购销市场阶段行情难以把握,粮食购销操作难度加大。能够快速、及时、准确掌握粮食市场信息将极大地提高粮食企业驾驭市场的能力,有效支撑粮食购销决策,并对购销创效等起着重要作用。基于上述问题,构建了粮食购销市场信息调查模型,提出了建立调查基本面,深入一线、掌握一手信息,拓宽渠道、强化协同,横纵对比、超前预测,取宏用精、支撑决策的粮食购销市场信息调查与应用方法,并对做好粮食购销市场调研及分析提出建议,具有很强的针对性和实用性。

集中式三层B/S架构的企业市场营销信息系统设计

针对传统企业的人工营销信息管理的方式效率低下,操作过程中出错率较高,营销信息更新滞后,信息管理较为混乱的问题,建立企业市场营销信息系统。系统采用集中式三层B/S体系结构进行设计,主要包括用户接口层、功能层和数据库。为使系统具备数据挖掘的能力,对数据的预处理过程、聚类算法提取客户群体的特性以及Apriori关联规则算法挖掘潜在规则进行设计。为验证系统的性能,对其进行聚类和数据挖掘功能测试。试验结果表明该系统可以完成对客户的聚类,并挖掘出客户的购买习惯。

数字化转型能否抑制实体企业“脱实向虚”--基于资本市场信息效率的视角

数字化转型是提高资本市场获取信息效率并改善企业实体投资资源配置的重要手段。本文检验了数字化转型对企业“脱实向虚”行为的治理效应及其机制。研究发现:企业数字化转型程度能够显著抑制实体企业的金融化投资水平,这种作用机制主要通过提高企业与资本市场间信息对称性得以实现,包含向资本市场传递企业内部竞争优势信息以及提高分析师关注度两条途径。异质性检验结果表明:数字化转型对实体企业“脱实向虚”的治理效应在宏观调控效能较高的地区和经济政策不确定性较低的年份表现得更为明显。本文建议:政府应加快完善推进企业数字化转型的政策环境,提升企业数字化转型效能的发挥;企业应重视数字化转型的战略价值,提高与资本市场间的信息对称性。

证监会随机抽查能提高资本市场信息效率吗?--基于“双随机、一公开”的准自然实验

通过手工收集证监会随机抽查上市公司的数据,基于“双随机、一公开”监管制度的准自然实验,构建多期DID模型实证检验了证监会随机抽查对资本市场信息效率的影响。研究结果表明,证监会随机抽查能够显著降低股价同步性,提高资本市场信息效率。一系列的稳健性检验仍然支持这一结论。揭示作用机理发现,随机抽查能够提高公司在市场中的关注度,并发挥监督效应,直接或间接提高资本市场信息效率。进一步分析发现,证监会随机抽查对股价同步性的降低作用在具有辖区实施方案、不放回抽样、低市场化程度地区、营商环境较差地区以及非国有企业中更显著。结论为政府监管行为能够提高资本市场信息效率提供了新的证据,为证监会随机抽查制度的进一步推行提供了政策启示。

审计报告与《投资人示范诉讼法》——“公开的资本市场信息”概念的具体化

德国上市公司Wirecard公司的报表造假及因此导致的破产案件,掀起了轩然大波。德国的司法部门目前正在处理受害投资人的案件。由于上市公司Wirecard已经破产,许多索赔的诉讼都是针对其会计师事务所安永提出。在这一框架下,如果可能的话,这些索赔应该被捆绑起来。尽管德国一些州法院拒绝确认其符合《投资人示范诉讼法》的事实适用范围,但慕尼黑第一州法院第三庭已经根据该法启动了诉讼程序。斯图加特和慕尼黑的州高级法院也倾向于确认这种诉讼。在此情况下,根据《投资人示范诉讼法》第1条第2款的规定,公司年度财务报表的审计报告就必须被视为公开的资本市场信息。因为这个问题还没有被讨论过,所以必须运用法学方法论来澄清是否可以根据《投资人示范诉讼法》,将针对审计报告的损害赔偿请求作为示范诉讼的标的。众多经典解释模型、先前有关具体化的判决以及对法续造的思考都是清晰的;在德国联邦最高普通法院的判例之背景下,慕尼黑第一州法院第三庭的做法也可以被反驳。因此,立法者有责任利用《投资人示范诉讼法》的下一次修订,实现经济法的现代化,令针对发行人的索赔更加有效。

资本市场开放、信息中介与市场信息环境:述评与展望

对中英文权威期刊中发表的资本市场开放下信息中介与市场信息环境为主题的文献进行述评和展望。首先,基于现有中国资本市场开放的经济体制改革背景,从资本市场开放的影响、境外投资者的作用、沪港通和深港通的影响三方面展开,总结了资本市场开放的经济后果。其次,指出信息中介是资本市场开放改善信息环境的重要途径,分析资本市场开放后分析师、媒体和审计师市场信息中介的反应,及其对市场信息环境的作用。最后,对资本市场开放与信息中介领域的研究进行展望。本文为后续完善和发展中国对外开放理论研究奠定了文献基础,结合沪港通、深港通具体情境构建了未来研究框架,为推动高质量对外开放提供了理论依据。

商业模式对零售企业创新业绩的影响——基于技术信息和市场信息跨界搜索视角

当前,零售企业价格战愈演愈烈,市场竞争趋于白热化。价格战尽管在短时间内体现出比较优势,但不可能长期维持。所以创新成为零售企业加强自身竞争力的必然选择,而采取何种商业模式在很大程度上决定零售企业的发展走向,同时也深刻影响其创新业绩;此外,零售企业仅凭自身资源难以有效提升创新业绩,通过信息跨界搜索吸收外部资源,能够有效助力创新活动的开展。基于此,本文基于技术信息和市场信息跨界搜索视角,实证探究商业模式对零售企业创新业绩的影响,旨在引导零售企业采取合适的商业模式,积极进行信息跨界搜索以吸收外部资源,从而为创新发展提供动力。结果表明:效率型、新颖型商业模式均能够提高零售企业创新业绩;效率型商业模式匹配技术信息跨界搜索、新颖型商业模式匹配市场信息跨界搜索对零售企业创新业绩具有显著正面作用;技术信息跨界搜索在商业模式和零售企业创新业绩之间发挥正面调节作用;市场信息跨界搜索在商业模式和零售企业创新业绩之间发挥正面调节作用。

证券投资分析师能力体现及对市场信息的推动模式分析

证券投资分析师能否正确引导市场理性投资,是目前中国证券市场亟待解决的问题。本文在投资分析师个人能力和市场信息挖掘两个层面推导出分析师对市场信息推动的模式和体制。研究表明:(1)当对分析师个人能力因素进行制约时,分析师能直接通过信息模式对市场进行干扰;当排除市场表现的基本信息,分析师能利用个人能力模式对市场带来更大的影响;(2)分析师个人能力模式和信息模式发挥的作用是由于信息不对称推动的;基金持股能够推动信息模式发挥作用,对分析师个人能力模式没有影响;(3)模式检验中发现,分析师个人能力模式是通过卖空组合产生了有利的效益;而信息模式则在买入和卖空双组合条件下都能产生良好的效益。

基于SCIR双层耦合网络的信息学教育培训市场发展策略分析——以徐州市为例

在“双减”政策背景下,针对徐州市信息学教育培训市场的发展现状,对当地群众开展了问卷调查,并对调查数据进行统计分析,总结出信息学教育遇到的问题。基于SCIR模型构建双层耦合网络,模拟徐州市学生参与信息学线上培训和线下培训的人数变化,通过建模仿真,得出在后疫情时代参与网络教育的人数将超越传统教育的人数,同时政府的引导能够有效地推动信息学教育的发展。最后通过仿真结果分析信息学教育发展前景,针对各个群体给出相应的建议,对徐州市信息学教育培训市场的发展具有重要意义。

装配式预制构件市场信息价动态测算模型研究

预制构件市场价格是装配式建筑总成本的关键组成部分,建设行政管理部门需要通过及时发布市场信息价来引导和规范预制构件市场。为克服信息价发布存在的时滞性,实现精细化、及时性管理,提出预制构件市场信息价的及时动态测算方法,通过构建马尔科夫优化后的SCGM(1,1)c预测模型实现对信息价周期内主要波动项人材机费用的预测,再将其代入信息价测算模型中实现市场信息价的动态测算。以W市预制外墙板市场信息价为例进行实证分析,结果表明:基于马尔科夫SCGM(1,1)c预测模型能够很好地满足预制构件市场信息价提前预测的需求,MAPE值为0.81%,相比于其他3种常用的价格预测方法,具有更强的适应性和稳定性。

从监管到司法:信息型操纵市场的认定

2019年修订《证券法》增加了对信息型操纵的规制,但仍存在一定不足,核心问题之一是对信息型操纵市场的认定不完善。分析操纵市场这一行为类型的发展以及信息型操纵市场的机制原理和产生原因可知,信息型操纵市场是以信息运用为基础的操纵市场行为。为进一步探索信息型操纵市场的认定要件,以17个典型案例为样本,分析得出信息型操纵市场行为的认定标准为“一释放、二信息、四模式”。结合全国首例信息型操纵市场民事赔偿案展开论证,根据相关民事法律理论,认为信息型操纵市场的司法认定要件包括:行为人实施了相关操纵行为,投资者遭受损失,行为人具有主观故意,行为与损失之间存在因果关系。

运营商助力县域医疗信息化市场发展分析

我国县域常住人口7.4亿人,占全国总人口的52.44%,县域医疗机构诊疗服务次数占比超过50%,提升县域医疗综合服务水平,推动城乡和区域医疗资源均衡分布,全面建立中国特色优质高效的医疗卫生服务体系。发挥信息技术支撑作用,强化县域医疗信息化建设,是推动县域医疗服务模式转变、服务质量提升、服务效率改进的基本路径选择。本文从我国县域医疗信息化市场机遇分析入手,剖析我国县域医疗信息化市场供需特征,提出运营商市场拓展建议。

现代农业信息技术在农技推广中的应用

现代农业信息技术在农技推广中的应用已成为农业领域的关键议题。文章旨在深入探讨农业信息技术对农技推广的重要性,以及其在改善农业生产效率、农民培训和市场信息传递方面的作用。通过分析国际成功案例和最佳实践,发现信息技术在提供实时农业知识、增强农民技能和促进农产品市场准确定价等方面发挥了重要作用。然而,农技推广仍面临挑战,如信息不对称和农民参与度不足。为了实现农业信息技术的最大潜力,需要采取可持续的支持和改进措施。本研究强调了农技推广的重要性,并展望了现代农业信息技术的未来发展趋势。

信息市场营销信息系统建立探析

随着现代信息技术的发展,信息化管理已成为企业发展的重要方向。而在企业信息化管理中,营销信息系统的应用也日益重要。人们生活水平和消费理性程度的不断提升,市场需求也变得越来越多样化、复杂化,市场环境的复杂性决定了市场竞争愈演愈烈。因此,在进行市场营销时,需要对市场的变化有很强的敏感度。同时,现代科学技术的发展,也为企业构建科学的营销信息系统提供了有利的环境。本文在分析营销信息系统建设现状的基础上,阐述了营销信息系统的功能及特点,并以移动运营商为案例,对营销信息系统进行了全面的阐述,以提高企业对市场行情的把握能力。