金融资产以公允价值计量会加剧市场同涨同跌吗?——论公允价值准则与市场同步性的关系

本文基于美国金融危机爆发和中国引入公允价值准则的大背景,试图探究公允价值准则与市场同步性的关系,即回答金融资产以公允价值计量是否会加剧市场同涨同跌现象这一问题。在顺周期效应、功能锁定假说、契约成本假说、信息质量假说、噪音投资者心理倾向论等理论基础上,文章分别从牛市、熊市角度分析了公允价值准则影响市场同步性的内在机理,并对2007、2008年的市场交易状况做了均值T检验和WILCOXON检验。结果发现:牛市中公允价值准则的采用会提高市场同步性(即推动市场整体上涨),而熊市中两者关系不显著。该结论除了可用上述理论作部分解释外,也与中国政府的宏观调控政策有关。

公允价值计量与股价同步性研究——基于资本市场和个股层面的分析

本文以2002—2011年我国A股上市公司为样本，运用基本CAPM模型的总体可决系数科的演化指标（以下表示为SYN－MAR）和股价波动同步性（以下表示为SYN－RATIO）两种指标来衡量资本市场同步性和个股层面的同步性，以期系统分析公允价值计量模式对宏观（即资本市场）和微观（即个股）层面同步性的影响。我们发现，2007年新准则实施后公允价值计量模式的推行，会显著增加资本市场的同步性。同时，在个股层面的研究结果指出，公允价值计量模式的推行显著降低微观层面的同步性，有助于公司特质信息的传递。在此基础上，我们分析宏观和微观层面结果分歧的内在原因，并将样本按照市值高低分成10组分别展开研究。结果发现，市值较低组公司同步性会随着公允价值计量模式的推行而减小，而市值较高组公司的同步性会随着公允价值计量模式的推行而变大。由于市值最高的一组公司占到了资本市场总市值的50％以上，因此按照市值进行加权后，资本市场总体的同步性是上升的。本文的研究表明，公允价值计量模式的大力推行，虽然有助于中小规模上市公司特质信息的传递并提高市场有效性，但是会加剧大型上市公司股价的同质化波动，弱化资本市场的信息传递功能，对于资本市场整体的资源配置角色有负面影响。这意味着，公允价值计量模式在大型上市公司中推行时，更应该关注和监管相关公允价值的计量、披露与会计核算，以提高资本市场有效性，使得该模式顺利推广。

公司治理与股价同步性关系研究前沿

近年来,公司治理与股价波动特性以及市场同涨同跌的同步性之间的联系,成为一个迅速发展的研究课题。公司治理的强度影响公司的信息透明度,也影响市场套利交易者对公司股票的交易行为。通过以上两条途径,公司治理对公司的股价波动特性产生影响。

上市公司的产业与地区特征对基金风险的影响——基于拓展CAPM模型和固定效应面板模型分析

本文使用2005—2014年在中国证券市场上发行的开放式基金的数据,研究基金投资上市公司的产业和地区特征对基金风险的影响。笔者基于CAPM模型创新地设计了测量基金风险的方式,并运用固定效应面板模型对其进行了回归分析,结果发现,基金投资上市公司的产业集中度以及上市公司分布地区金融发展程度与基金风险之间正相关。本文的结论有助于基金经理对投资的上市公司进行正确的资产配置以避免产业与区域聚集效应所带来的风险。

破解农业结构调整“怪圈”的新闻对策

“价高了跟着种,种多了价就跌;价跌了少人种,种少了价又高”。这个结构调整“怪圈”,经济学上称之为“市场同步性震荡”,既让农民头痛,也让媒体困惑。此文分析了当前的农业生产和农业报道,探讨了造成市场同步性震荡的7大原因,然后对症下药,通过简要的理论阐述和经验总结,提出了媒体帮农民避免市场同步性震荡的11项对策,包括宏观上设置引导主题的7个方向和微观上采写单篇内容的4个重点。