金融市场效率影响零售业发展质量的机理分析

作为商品流通的终端环节,零售业是国民经济的先导产业和基础产业,也是消费拉动经济增长的着力点与吸纳就业的蓄水池。推动零售业高质量发展,对于贯通生产、分配、流通、消费各环节以及构建“双循环”新发展格局而言具有重要意义。而金融作为影响经济社会发展的关键要素,能够实现资金的有效分配,其市场效率与零售业的高质量发展紧密相关。同时,提升金融市场效率还有助于减弱资源错配对于零售企业的不利影响,助力零售企业健康发展。基于此,本文实证分析了金融市场效率影响零售业发展质量的机理,旨在引导各地方政府重视提升本地金融市场效率,为本地零售业高质量发展提供优质市场环境。研究结果显示:提升金融市场效率能够显著促进零售业高质量发展;对比线上零售业与线下零售业,提升金融市场效率对线上零售业发展质量的促进作用更强;资源错配对零售业发展质量显示出了显著的负面作用;资源错配在金融市场效率与零售业发展质量之间起到显著中介作用。

乡村振兴背景下农村电商对农产品批发市场效率影响研究

农产品批发市场承担着越来越重要的农产品流通和交易功能,也成为乡村振兴的重要支撑力量。因此,厘清农村电商对农产品批发市场的影响关系成为本文研究的重点。本文利用2011-2021年我国省域面板数据,采用固定效应模型分析农村电商对农产品批发市场效率的影响及作用机制。研究发现,农村电商对农产品批发市场效率存在显著正向影响,且这一影响效应通过了内生性和稳健性检验。从区域异质性分析来看,农村电商对农产品批发市场效率的促进作用呈“自东向西”递减趋势。从作用机制分析来看,流通业聚集在农村电商对农产品批发市场效率提升过程中起到正向调节效应。为进一步提升农产品批发市场效率,本文提出加大农村电商发展政策支持力度、加快农产品批发市场基础设施建设、促进流通业聚集发展相关政策建议。

资本市场信息效率、关键审计事项信息含量与企业非机会主义盈余管理

本文以2010—2020年沪深A股主板上市企业为研究样本,实证检验资本市场信息效率、关键审计事项信息含量与企业非机会主义盈余管理三者内在关联。研究表明:关键审计事项信息含量与企业非机会主义盈余管理显著正相关;资本市场信息效率与企业非机会主义盈余管理显著正相关;资本市场信息效率显著增强关键审计事项信息含量与企业非机会主义盈余管理间的正相关程度。

债券评级模式与市场效率的实验室比较

本文通过理论分析结合经济学实验的方式,比较了“发行人指定”和“投资人指定”两种评级模式。两种模式的评级费用支付方均为发行人,唯一区别在于评级公司由谁指定。研究发现,理论上在自由竞争的评级市场环境中,发行人指定模式会使评级公司有意愿虚高评级,而在投资人指定模式下,评级公司有意愿压低评级。本文进一步采取了经济学实验的方式,系统比较两种模式的差别,并深入剖析了导致这种差异产生的潜在原因。实验结果验证了发行人指定模式下的评级虚高现象,但并未找到投资人指定评级模式下压低评级的证据。

资本市场信息效率、企业ESG实践与高质量发展

金融机构和投资者作为企业ESG生态圈的重要构成部分,通过投融资活动影响企业ESG实践的资本投入与外部监管,其中资本市场信息传递的咨询、预警、启发等效应对企业ESG实践的强化效果显著。本文首先解析高质量发展的“质”态体现以及企业ESG实践驱动高质量发展的内在机理,然后对资本市场信息效率对企业ESG实践的影响进行分析,研究发现:资本市场信息全面性的提升能有效改善企业信息环境,降低外部投资者与企业间的信息不对称,形成有效的外部监督压力;资本市场信息质量越高,越能传递出包含财务信息和非财务信息的多维度资讯,引导外部投资者在对企业潜力与优势进行判断时关注动力源、创新力、社会融入度与社会认可;资本市场信息传递效率会通过股价信息含量和股价延迟度,影响企业信息透明度,更清晰地反映管理者行为,形成有效外部监督,促使企业在环境、社会与治理方面积极作为。

统一大市场背景下电子商务发展对农产品批发市场效率影响研究

农产品批发市场的高效性对保障农产品流通和实现统一大市场建设具有重要意义,电子商务发展可以为提升农产品批发市场效率提供借鉴思路。本文采用2011-2021年省域面板数据,实证分析电子商务发展对农产品批发市场效率的影响及作用机制。研究表明,电子商务发展对农产品批发市场效率具有显著的促进作用,且该结论通过了稳健性检验。从电子商务发展不同维度来看,交易规模和相关产业发展是提升农产品批发市场效率的重要维度。从异质性分析来看,电子商务发展对东中部地区和非农业大省农产品批发市场效率的促进作用更为明显。作用机制分析表明,消费扩张是电子商务发展影响农产品批发市场效率的重要机制。

基于SBM模型的重庆碳市场效率评价

本文通过构建碳市场效率评价指标体系,基于超效率SBM模型从总体和区县两个视角对重庆碳市场效率进行了评价,获得了重庆碳市场及各区县参与碳市场的综合效率、纯技术效率和规模效率。结果显示,总体上重庆碳市场的综合效率和纯技术效率基本能够达到有效,但规模效率能够达到有效的年份较少。重庆各区县在参与重庆碳市场交易过程中还存在很大的效率改进空间,不同区县参与碳市场的综合效率、纯技术效率和规模效率之间存在较大差异,在时间维度上呈现出一定的波动性。最后,针对研究结论提出了重庆碳市场进一步发展的政策建议。

平台经济发展对农产品批发市场效率的影响效应研究

平台经济作为一种新型经济形态,不仅颠覆了传统农产品批发模式,而且能有效促进农产品高效流通。基于此,本文利用2011-2022年我国省级面板数据,实证检验平台经济发展影响农产品批发市场效率及其作用机制。研究显示:平台经济发展显著推动了农产品批发市场效率的增长,这一结论通过了一系列稳健性检验;在区域异质性方面,与西部地区相比,平台经济发展对东部和中部地区农产品批发市场效率的提升作用更为明显;就作用机制而言,平台经济的发展通过促进农业产业的集聚,间接提升了农产品批发市场效率。最后,本文围绕发挥平台经济政策导向作用、提升农业产业聚集水平、强化农产品批发供应链数字化发展方面提出相关政策建议。

机构投资者调研、羊群行为与资本市场信息效率

基于2014—2022年机构投资者访问A股上市公司的半年度调研数据,本文探讨了机构投资者调研行为的信息挖掘作用以及中介路径。实证研究发现,机构投资者的调研强度降低了股价同步性,主要原因在于机构投资者调研挖掘到了公司基本面信息;机制分析结果表明,机构投资者调研缓解了同向交易的羊群行为,促进了更多公司特质信息融入股价,进而提升了市场信息效率。本文的研究为监管层规范调研信息披露提供了有力的经验证据。

管理者能力、会计稳健性与市场信息效率

结合当前股票市场中“同涨同跌”现象,以及亟待提高的资本市场信息效率,选取2010-2020年沪深A股上市公司为样本,借助信号传递理论,以企业财务报告的重要特征会计稳健性为微观切入点,探究管理者能力对资本市场信息效率的影响及其内在机理。结果表明:管理者能力有助于降低个股股价同步性,提升市场信息效率,稳健性检验后结论依然成立。机制检验表明,管理者能力通过提高会计稳健性降低个股股价同步性。在市场化进程较高地区与非国有企业的样本中,管理者能力对股价同步性抑制作用更明显。经济后果检验发现,管理者能力能够通过提升市场信息效率进而提高企业的投资效率。文章研究结论对如何充分发挥管理者能力这种企业“软实力”及其如何影响市场信息效率提供了参考。

风险承担、资本市场信息效率与企业信贷融资成本

有效控制信贷融资成本、提高信贷资源配置效率对企业高质量发展至关重要。本文选取2013—2021年沪深两市A股上市企业为研究对象,探究风险承担、资本市场信息效率与信贷融资成本间关系。研究表明:资本市场信息效率与企业信贷融资成本间显著负相关;风险承担与企业信贷融资成本间显著负相关;风险承担显著增强资本市场信息效率与企业信贷融资成本间的负相关程度。

数字化转型中的信息不对称与市场效率

数字化转型重新定义了产品和服务的交付方式,极大地改变了市场结构和企业运作模式。然而,在数字化环境下,企业面临着价格不透明性、服务质量异质性、隐性成本信息、技术适配性误解等问题,不仅影响了消费者决策,还影响企业之间的公平竞争和市场运行效率。因此,本文将分析这些信息不对称问题的根源及其市场表现,从而提出有效策略,提高整体市场的运行效率和企业适应能力。

统一大市场背景下数字基础设施建设对农产品批发市场效率的影响

本文基于2012-2022年省域面板数据,系统探索了数字基础设施建设对农产品批发市场效率的影响效应及作用机制。研究结果表明:数字基础设施建设显著促进农产品批发市场效率,经过内生性分析和稳健性检验后结论依然成立;调节效应发现,随着统一大市场建设水平的提升,数字基础设施与农产品批发市场效率的正相关关系更为明显;此外,数字基础设施对农产品批发市场效率存在显著的空间溢出效应。最后,本文提出相关政策建议。

数字平台租金形成机制及其市场效率的经济学分析

文章结合数字平台租金,分析网络经济学视角下的双边垄断的影响,如以平台同时向其非经营性用户和经营性用户双向索取租金为特征的双边垄断,双边垄断的核心在于平台的市场控制力。阐述数字平台租金的形成、分配与治理,包含技术垄断与数据价值、市场结构与网络效应、平台生态与服务创新、网络外部性、平台规则与定价权等,探讨其市场效率,分析其经济学特点,包含促进资源优化配置、推动创新与技术进步、可能存在的负面效应、反垄断与监管等,旨在优化资源配置并推动市场效率的提升。

探讨市场竞争和效率受传统工程招投标市场规则演变的影响

当前传统工程招投标市场规则在不断的演变,以适应不断变化的市场环境与市场需求。这些市场规则的演变,使工程招投标的制度更加公正。然而,也需要对企业的制度进行进一步的优化与完善,提升企业的市场竞争力。本文介绍了传统工程招投标市场的评标方法与规则演变以及资格准入与规则变化,分析了招投标形式的变化 ,探讨了应对传统工程招投标市场规则演变的策略。

注册制新股发行市场化改革成效及优化研究——基于市场化定价效率视角

注册制下新股发行市场化定价的合理性,应考察公司首发价格是否反映公司的内在价值、行业前景、成长与发展等关键要素。文章回顾了我国证券市场的发展历程,对三大股票发行制度进行比较。继而以全面注册制改革为背景,研究分析其新股发行定价机制、市场化定价效率现状。通过对影响我国市场化定价效率的诸多因素研究,得出主要影响因素,如新股发行时存在的代理问题、承销商有待加强的定价能力和自我约束能力、机构投资者的非理性交易行为等,进而为我国证券市场发展提出建议:第一,提高注册制下新股发行的信息披露质量;第二,压严压实中介机构责任;第三,提升承销商定价能力与自我约束能力;第四,加强投资者教育和投资者保护。

分析师关注会提高内部资本市场效率吗?——基于代理成本和融资约束的中介研究

以2008—2019年沪深A股上市公司作为初始样本分析验证了分析师关注对内部资本市场效率的影响及作用路径。研究发现:分析师关注显著提高了内部资本市场效率;两类代理成本、融资约束在分析师关注与内部资本市场效率的关系间起到了部分中介作用。进一步分析发现,无论股权性质如何,分析师关注均有利于内部资本市场效率的提高;在经济政策不确定性较高时,分析师关注对内部资本市场效率的提升作用更为显著。从外部角度出发,考察分析师关注对内部资本市场效率的影响,阐明其影响的潜在路径,并给出了企业集团层面下,分析师关注对代理成本影响的经验证据。

数字化转型能否抑制实体企业“脱实向虚”--基于资本市场信息效率的视角

数字化转型是提高资本市场获取信息效率并改善企业实体投资资源配置的重要手段。本文检验了数字化转型对企业“脱实向虚”行为的治理效应及其机制。研究发现:企业数字化转型程度能够显著抑制实体企业的金融化投资水平,这种作用机制主要通过提高企业与资本市场间信息对称性得以实现,包含向资本市场传递企业内部竞争优势信息以及提高分析师关注度两条途径。异质性检验结果表明:数字化转型对实体企业“脱实向虚”的治理效应在宏观调控效能较高的地区和经济政策不确定性较低的年份表现得更为明显。本文建议:政府应加快完善推进企业数字化转型的政策环境,提升企业数字化转型效能的发挥;企业应重视数字化转型的战略价值,提高与资本市场间的信息对称性。

股票发行注册制改革与市场监管效率

注册制下由市场对股票价值进行判断,由中介机构切实履行“看门人”的责任,并减少IPO过程中的行政干预,这些重要转变引发重要的研究问题:注册制是否影响对市场的监管效率?本文从制度变迁、监管政策和监管效果三个方面展开分析,认为日益完善的监管政策可以有效地加强上市后的监管,通过后端监管的方式约束上市过程中的会计信息造假等机会主义行为。进一步地,对2004~2022年中国证监会、上海证券交易所和深圳证券交易所对上市公司的处罚情况、处罚类型以及IPO违规发生数目进行统计分析,发现注册制改革后监管机构对上市公司的处罚力度加大,尤其是信息披露类的违规行为,而IPO违规数量有所下降。这一结果表明强有效的后端监管在一定程度上抑制了IPO违规,提高了注册制的市场监管效率。

证监会随机抽查能提高资本市场信息效率吗?--基于“双随机、一公开”的准自然实验

通过手工收集证监会随机抽查上市公司的数据,基于“双随机、一公开”监管制度的准自然实验,构建多期DID模型实证检验了证监会随机抽查对资本市场信息效率的影响。研究结果表明,证监会随机抽查能够显著降低股价同步性,提高资本市场信息效率。一系列的稳健性检验仍然支持这一结论。揭示作用机理发现,随机抽查能够提高公司在市场中的关注度,并发挥监督效应,直接或间接提高资本市场信息效率。进一步分析发现,证监会随机抽查对股价同步性的降低作用在具有辖区实施方案、不放回抽样、低市场化程度地区、营商环境较差地区以及非国有企业中更显著。结论为政府监管行为能够提高资本市场信息效率提供了新的证据,为证监会随机抽查制度的进一步推行提供了政策启示。