不公平的贸易格局——从市场汇率与购买力平价差异看当代国际贸易特点

市场汇率是由外汇市场上供给和需求所决定的汇率,它实际上是用另一种货币来表示的某种货币的名义价格.市场汇率对出口商品价格产生重要影响.

人民币市场汇率及我国经济的内、外部平衡

1994年，一个伴随外汇体制改革的现象引起了“普遍的关注”，也带来了“普遍的困惑”：在国内通货膨胀率超过20％的情况下，人民币汇率由1：8．7上升为1：8．44，升幅为3％；并且，如果不是中央银行大量“吃进”外汇，以外汇市场汇率为基础的人民币汇率上升的幅度还会更大。

购买力平价与市场汇率悖论

购买力平价法与市场汇率法作为测度和比较各国经济规模的两种不同方法,其科学性和准确性一直是讨论的焦点。本文旨在澄清两种方法背后隐含的测度风险,挖掘其比较机理,破除人们对购买力平价理论完备进而否定市场汇率法的倾向,帮助数据用户准确理解和使用国际比较项目结果。

汇率市场化背景下商业银行外汇交易风险管理研究

自2015年8月11日以来,我国开始采用“收盘汇率 + 一篮子货币汇率变化”的方式来确定人民币兑美元汇率的中间价形成机制,这一改革措施显著提高了汇率机制的灵活性、规范性、透明度和市场化水平。汇率市场化一方面充分发挥外汇市场的定价功能,另一方面也加大了人民币汇率的波动范围,现如今商业银行竞争加剧,外汇交易规模庞大,汇率波动加剧对商业银行有着重要的影响,这对长期缺乏外汇风险管理的商业银行来说面临着巨大挑战。本文以汇率的角度对商业银行外汇交易风险管理进行分析,并且提出了几点浅见。

从2022年人民币汇率变动看外汇市场完善

2022年,人民币汇率双向波动态势显著,整体上呈现先贬后升趋势。外汇市场韧性经受住考验,银行间市场流动性相对平稳、零售市场外汇供求总体均衡、市场“风险中性”意识加强,汇率市场化成效彰显。在新发展格局下构建更加健全开放、有竞争力、多层次的外汇市场体系,可研究编制区域性人民币汇率指数、中小企业进出口指数,优化外汇管理实需原则,继续推动外汇市场高质量发展。

汇率市场化背景下企业套保意愿的影响机理研究

“8.11”汇改后人民币汇率市场化程度明显提高,虽然我国进出口企业的汇率避险意识和套保意愿有了显著增强,但整体套保比率与发达国家相比仍有较大差距。文章立足于国内企业汇率避险套期保值开展情况的现实,以影响因素为切入点,以数据模型为支撑,将定性与定量分析相结合,探究企业套保意愿的影响机理,以期为监管机构、商业银行及外贸进出口企业提供合理化的汇率风险管理建议。

人民币市场汇率定价研究——基于DCC-GARCH模型的实证分析

自"811"人民币汇率制度改革以来,人们日益关注未来人民币市场汇率的变化趋势及人民币市场汇率由哪一个市场主导的问题。基于此,文章采用DCCGARCH模型实证检验了境内人民币市场(CNY)、香港离岸可交割人民币市场(CNH)和人民币无本金交割远期外汇交易市场(NDF)的人民币兑美元汇率波动情况和这三个市场人民币汇率变化的相互影响关系,并在此基础上分析了未来人民币市场汇率将主要由哪一个市场主导等问题。研究发现,目前在岸CNY市场已不是人民币市场汇率的完全定价中心,即人民币市场汇率的定价权已部分旁落。在人民币市场汇率的定价权争夺过程中,中国央行消耗外汇储备和收紧离岸人民币市场的流动性都是短期权宜之计,而合理引导人民币市场汇率预期,人民币汇率盯住一篮子货币,尊重外汇市场供求规律同时辅以适当的管制措施,建立高效、灵活、富有弹性的人民币汇率定价机制才是长远的根本之策。

人民币汇率市场化研究

一、人民币汇率市场化的客观必然性。外汇资源的市场配置是指通过汇率机制实现外汇资源配置。所谓汇率机制是指汇率与其他经济变量之间相互作用的关系,它是根据价值规律的客观要求而发生作用。汇率机制能起到外汇资源有效配置的作用,汇率这种特殊形式的价格,必须是一种真实的价格,它既反映它所代表的价值,也反映供求关系。换言之,是在外汇市场上通过供求的竞争形成的汇率,即市场汇率。我国在计划经济时代的汇率和现行的汇率,都还不能真正起到资源配置的作用。在计划经济时期。

人民币汇率市场化问题探析

通过对中国目前的外汇市场状况进行分析 ,可见中国人民币汇率的形成机制仍然有很大的缺陷。在对各种汇率制度进行比较的基础之上 ,今后人民币汇率制度的发展方向应为管理浮动制。但在现阶段尚不成熟的前提下 ,可以采取一个过渡的方法———变盯住单一汇率为盯住一揽子货币。

汇率市场与黄金市场的联动性研究

分别采用Granger因果检验法和时变Copula-SV-t模型,分阶段分析了汇率市场与黄金市场之间的均值溢出和波动溢出效应。实证结果表明:经济危机阶段,汇率市场对黄金市场存在着显著的均值溢出效应,而黄金市场对汇率市场则不存在均值溢出效应;两个市场之间存在着显著的波动溢出效应,而在经济平稳时期,均值和波动溢出效应都不明显。

汇率市场化进程中短期国际资本流动影响因素实证分析

以汇率市场化指数和汇率预期为代表的汇率因素对短期国际资本流动的影响最为显著,其次是以股票价格和房地产价格为代表的资产价格因素,最后是利率因素。因此,加快汇率形成机制的市场化改革,增强汇率变动的灵活性,进而弱化人民币单边升值(贬值)预期,是合理引导短期国际资本流动的重要举措。

基于资产市场方法的人民币均衡汇率模型

以汇率决定的资产市场方法为基础，通过实际汇率和外汇储备资产规模变化之间的误差修正模型（ECM），本文对1994—2007年人民币市场均衡汇率进行估算。估算结果显示，1994年以来，人民币实际汇率与市场均衡汇率没有太大偏离。2005年7月以来，市场对人民币的升值预期随着“小步微调”的改革方式进一步强化，人民币实际汇率与市场均衡汇率的偏离水平呈现进一步扩大的趋势。作为过渡措施，应采用目标区汇率制度，将外汇储备增减幅度作为调整汇率目标区范围的一个参考标准，推动人民币汇率向均衡水平靠拢。

人民币汇率变动和后危机时代汇率市场化改革

人民币汇率一直是政府和市场关注的焦点。研究人民币汇率变动和汇率市场化改革;比较人民币升值、贬值和维稳的影响;从三角套汇的角度分析人民币对美元和人民币对非美元货币汇率之间的关系;研究人民币汇率形成机制存在的问题及人民币汇率市场化改革,对人民币汇率政策的实践均具有一定意义。

人民币汇率变动和汇率市场化改革

本文主要研究人民币汇率变动和汇率市场化改革,包括人民币对美元汇率的变动、人民币对非美元货币汇率的变动、人民币有效汇率波动和汇率的市场化改革。本文首先比较了人民币升值、贬值和维稳的影响,指出在国际金融危机时期,人民币应该保持相对稳定。同时本文从三角套汇的角度分析了人民币对美元和人民币对非美元货币汇率之间的关系,考察人民币对国际主要非美元货币汇率和人民币有效汇率的变动特点。最后本文考察人民币汇率形成机制改革和完善,提出了建立参考"一篮子"货币汇率制度和我国汇率市场化改革的具体措施。

国际经济比较中的购买力平价与市场汇率之辩

国际经济比较似乎顺理成章,不过有一点值得注意,世界银行公布了PPP值,你却不能按照它去兑换货币,企业也不能按照这个PPP支付货款,包括世界银行、OECD和欧盟等PPP的“制造者”本身在支付货币时也得遵照“市场汇率(Market Exchange Rate,MER)”。比如,尽管算出来人民币与美元的PPP是3.5,但你兑换1美元还得掏7块钱左右的人民币。

跨境资本流动的影响因素分析——基于汇率市场化改革视角

本文结合人民币汇率市场化改革分析我国近年跨境资本流动情况,编制汇率市场化改革指数并运用分位数回归分析短期跨境资本流动的影响因素,得出结论:预期汇率升值能促进短期跨境资本的流入;人民币汇率市场化改革的深入推进,对短期跨境资本流动的影响不断提高;利率政策引导短期跨境资本流动时,需要依趋势而定;短期跨境资本成为趋势性的大幅流入或流出时,国内经济增速对其影响相对微弱;国内良性的资本市场对于引导短期跨境资本合理流动有重要意义。据此本文从继续推进汇率市场化改革、夯实跨境资金流动的经济基础、加强跨境资本监测等方面提出政策建议。

中国资本账户开放、利率市场化和汇率制度弹性化

开放经济下,资本流动、利率和汇率三者相互联动、相互协调、自动平衡。利率市场化是资本账户开放和汇率制度弹性化的前提条件;资本控制程度影响利率市场化和汇率制度弹性化;利率和汇率相互作用、相互传导。一国宏观经济调控政策的效果不仅仅取决于资本控制程度和利率或汇率水平的变动,更取决于资本控制、利率和汇率三者的联动效应。中国金融自由化改革进程中,必须正确处理好资本账户开放、利率市场化和汇率制度弹性化之间的关系,发挥三者联动协同效应,实现内外均衡。

市场因素对人民币汇率的效应研究——基于境内即期汇率与香港离岸即期以及NDF汇率的分析

香港离岸人民币市场在最近几年得到中国政府的大力支持,它的发展不仅可以提高香港作为国际金融中心的地位,而且可以有效地推动人民币国际化。由于香港离岸人民币市场的建立标志着中国的资本市场将更加开放,因此研究香港离岸人民币汇率变化对市场因素的反映情况就有很现实的意义。根据以往的研究,人民币NDF市场汇率较好地反映了市场因素。因此本文将境内即期人民币汇率与香港离岸人民币汇率对NDF市场汇率进行比较,分析市场因素在人民币境内即期汇率和香港离岸汇率变化中的影响程度。实证分析的结论为:香港离岸人民币汇率更大程度上地反映了市场因素的作用,并且1年期NDF汇率是香港离岸汇率的Granger原因;而境内即期人民币汇率不能很好的反映市场因素的作用,与NDF市场汇率之间没有长期协整关系。