小股票具有博彩效应吗?

基于1997-2017年沪深两市A股数据,采用核密度估计方法刻画投资者“以小博大”的博彩效应,使用投资组合分析及Fama-Macbeth回归方法对中国股票市场博彩效应的存在性及来源进行了实证分析。研究表明,中国股票市场的博彩效应主要来源于小盘股,小股票的博彩效应十分显著,当期博彩暴露高的小股票未来的预期收益为负。通过对小股票博彩效应生成机制的探讨,发现散户的非理性行为与市场卖空限制是导致小股票博彩效应的主要原因。结合资本市场投资风格转变的情况,在大盘股有效时,小股票的博彩效应显著降低。监管部门要注重稳定市场,鼓励发展机构投资者,不断完善开放融资融券业务,促进资本市场价格发现与市场稳定。同时,还应加强对散户投资者的教育引导,培养其价值投资观念。