市账率：权衡还是择时？

本文使用1998～2009年我国A股上市公司的面板数据对基于偏调整的杠杆决定方程、杠杆变化方程和投资方程进行实证分析。研究结果证实滞后一期市账率以及外部融资加权平均市账率指标与财务杠杆之间存在稳定的反向关系,普遍意义上讲市账率是衡量公司成长机会的良好指标,仅有那些权益融资相对量较大的样本组发现了市场择时的证据。此外,我们还发现外部融资加权平均市账率指标的引入并未显著改善杠杆决定方程的拟合效果,其对财务杠杆影响的持续期也相对较短。并且,我们发现杠杆与市账率之间的反向关系主要是一种横截面而非时间序列现象,也即横截面上的成长机会差异是其主要驱动因素。

基于半参数LM-ARMAX模型的股价波动成因分析

对股票价格波动的建模分析,一直是经济与金融研究的核心领域,是什么导致了股票价格的波动,也一直是投资主体共同关注的话题。有鉴于此,本文选择沪市1991-2010年所有上市公司的数据,建立了LM-ARMAX模型来实证股票价格波动的决定因素,最后根据模型半参数估计的结果,进行了基于半参数估计的非线性检验和基于Wild Bootstrap的Smirnov检验,结果表明:市账率和成交量是股票价格波动的主要因素,而净资产收益率对股票价格波动的影响不显著。

2017年机会在港股

港股的价值洼地也随着沪港通和深港通带来的新增淘金资本的介入而逐渐热闹起来。而投资者不得不接受A股正处于＂熊市下半场＂的客观现实,当前市场供求和政策的取向不支持上半年A股走强。正如复星集团副董事长梁信军所言,2017年最大的机会在港股!笔者深有体会,这种类似壮汉跳入女儿国的兴奋感从来没有像现在这么强烈。很多时候,价值投资就是捡便宜货。

越秀集团:打通资本任督二脉

10月底,最忙碌的地产公司应该是广州国企越秀集团。总代价1 1 6亿港元,扣除物业交易账面值变化,一切顺利的话,越秀集团最终以2.08倍的市账率(PB)收购香港创兴银行。目前创兴银行市值近98亿港元,每年净利润维持在5亿港元左右,在本地银行业中属于盈利稳定。同时创兴银行是家族企业,目前其廖家管理层年事已高,并一直有意出售银行。最终越秀集团与创兴银行双方均有意而达成收购。对于此次越秀集团收购创兴银行的动机,分析人士认为。