民营公司股权质押平仓风险防范的路径分析

民营公司作为国民经济的重要组成部分,随着经济政策的调整和股市环境变化,会面临流动性风险。民营公司进行贷款,程序复杂且门槛较高。股票自身具有较强的流通性,同时也具有易变现等特征,在民营公司面临流动性风险时,公司需要融资会采用股权质押的方式进行融资,且进行股权质押公司还拥有控制权,因此,股权质押已经成为非常热门的融资方式。银行以及证券公司等作为股权质权人,可以接受股权质押为民营公司办理贷款业务,帮助企业渡过难关,在这个过程中,股权质押可以帮助企业转移风险。但是由于股票市场的不稳定,质押股权会面临平仓的风险并会失去控股权。因此,本文主要针对民营公司股权质押的平仓风险防范路径进行探析,为民营公司股权质押避免平仓风险提出了相关建议。

金融去杠杆背景下股票质押风险分析与防范对策——以沪深A股上市公司为例

当前,沪深上市公司九成以上的上市公司开展了股票质押融资,股票质押业务呈现快速增长态势,但在金融强监管和去杠杆的背景下,其潜藏的平仓风险、流动性风险、控制权非正常转移风险等风险隐患较大。本文在分析股票质押现状的基础上,结合当前金融环境,研究了其潜藏的风险隐患,并提出了针对性的政策建议。

上市公司员工持股计划实施动机与效果研究——基于控股股东股权质押视角的实证检验

基于控股股东股权质押视角,选取我国2014—2020年沪深A股上市公司,对其员工持股计划实施动机与效果进行探析,研究发现:存在控股股东股权质押的上市公司,基于降低平仓风险和促进公司创新的动机,其实施员工持股计划的倾向更高。当市场股价整体下滑、质押股价接近平仓线时,这一正向效应更明显,但在此情境下,实施员工持股计划仅能实现短期"股价管理"以降低平仓风险,长期而言,控股股东股权质押会削弱员工持股计划对创新的促进作用,导致员工持股计划对公司股价的支撑作用并不明显和持续,甚至会大量出现浮亏倒挂现象。

控股股东股权质押、股票增持与股价波动

股权质押是指资金融入方将其所持有的股份质押给资金融出方以获取融资的一种方式,被上市公司控股股东广泛使用。然而,股权质押规模和范围的扩大加剧了股价波动,给二级市场稳定运行带来了冲击。以上市公司控股股东的股权质押行为为切入点,基于2008-2017年我国A股上市公司数据,研究控股股东股权质押、股票增持与股价波动之间的关系,实证结果表明:第一,控股股东的股权质押行为加剧了上市公司股价波动;第二,存在控股股东股权质押的上市公司,其控股股东更倾向于增持公司股票;第三,控股股东在进行股权质押后,其对上市公司股票的增持行为能够有效降低股价波动,这种效应主要存在于非国有企业之中,在国有企业中则不显著。基于上述研究结果,提出如下对策建议:一是加强投资者教育,引导投资者密切留意上市公司股东的股权质押信息,并警惕股权质押所带来的风险,同时避免盲目"杀跌";二是督促资金融出方在股权质押前对质押人进行尽职审查,在股权质押发生后建立完善的质押股东评级标准,对循环质押和质押集中度较高的质押股东加强动态监测,并严格控制其融资规模;三是在规范股权质押行为、防范金融风险的同时,推出适当的激励政策措施,引导上市公司控股股东在面临股权质押风险时主动承担和化解风险,以维护中小股东权益、促进资本市场健康发展。

控股股东掏空与股权质押风险

已有文献主要聚焦于控股股东股权质押对公司经营决策的影响研究。本文探讨控股股东掏空是否可以解释其股权质押风险。结果发现,控股股东掏空通过提高质押股权规模和降低质押股权市值,提升了股权质押风险。提高信息披露质量会削弱控股股东掏空对股权质押风险的正向影响;前两大股东持股比例相近时,合谋效应大于制衡效应,会强化控股股东掏空对股权质押风险的正向影响。本研究有助于深化对控股股东股权质押影响因素的理解。

员工持股计划的复杂动机研究——基于控股股东股权质押的视角

传统上,员工持股计划被认为是加强员工激励的手段。本文以控股股东股权质押为研究场景,从新的视角揭示了控股股东推出员工持股计划的复杂动机。研究发现,在控股股东股权质押后,上市公司更有可能推出员工持股计划。由于在股权质押情境下推出的员工持股计划动机复杂,员工持股计划未能很好地实现预期的激励效果。因而,员工持股计划在一定程度上演变为在加强员工激励的“公共目标外衣”的掩护下,股权质押的控股股东用以提升股价、防范控制权转移风险的策略性手段。本文的讨论为监管当局和资本市场规范上市公司推出员工持股计划行为和控股股东股权质押行为提供新的思考方向和政策视角。

股权质押、员工持股计划与大股东自利行为

现阶段,作为激发员工积极性及实现效率提升的员工持股计划出现了大量的"倒挂"现象。本文以我国2013-2017年全部A股上市公司为研究样本,研究探析倒挂现象背后的大股东行为逻辑和利益链条。研究发现员工持股计划的信号作用很可能成为大股东进行自利的工具。具体表现为:股权质押情况越多,则大股东自利动机越大,员工持股计划实施的次数越多、范围越大。其次,在股权质押企业中,员工持股计划能够短期拉升股价,并且当股权质押面临平仓风险时,员工持股计划的动机越大。第三,股权质押会增加股票来源于定向转让员工持股计划的实施,继而达到大股东减持的目的,同时大股东会把通过减持获得的资金用于赎回质押股票。上述结论对员工持股计划"倒挂"的现象给出了一种解释,在存在股权质押的企业中,员工持股计划的实施可能是大股东自利的工具,即为了实现大股东利益最大化。