公司提前赎回可转债的行为是否可预测?——基于平价期权模型的分析

不同于标准期权,可赎回转债的转股条款实际上是一份障碍期权,其障碍水平由赎回条款以及公司的赎回行为所决定。本文依据可转债市场普遍存在延迟赎回现象,对转股权的内在价值进行了重新构建,并最终推导出红利保护下可转债的一个隐含赎回时点的显式模型。实证分析表明,该模型在一定程度上可以捕捉到可转债可能被赎回的市场讯号。

基于期权平价原理的内幕交易管制设计

根据期权平价原理,股票、零息国债、欧式股票的买权与卖权等四类资产之间存在一种等价关系,因此每种资产都可由其他三个变量的投资组合来进行等价的表达。某些高管人员利用政府对分属于不同领域的投资组合的管制差异,以等价的期权投资组合替代股票交易从而进行变相内幕交易。中国证券监管部门有必要对管制制度安排进行优化,将衍生证券交易也纳入到内幕交易管制系统中来。

等鞅测度下的供应链期权合同平价

研究供应链期权合同间的关系,通过引入资产定价的"鞅"方法,借助测度理论,以供应链达到协调为前提,分析看涨、看跌期权合同的关系,得到等鞅测度下供应链看涨-看跌期权合同平价公式及相关结论,该结论可以为供应链合同选择以及合同组合定价提供新思路.

期权平价关系在中国市场的实证检验

期权平价关系是在无套利的条件下有效金融市场中存在的客观规律。本文将期权平价公式应用到中国市场中,以检验其是否成立。选取单只权证价格和标的证券价格的历史数据进行检验,并探讨平价关系不成立的可能原因。

知情交易会影响期权平价关系的收益预测能力吗?

欧式期权价格对期权平价关系的偏离包含了对标的资产未来收益具有预测能力的信息。使用隐含波动率价差和日度知情交易概率分别对期权平价关系的偏离和标的资产市场知情交易概率进行度量,研究发现在华夏上证50ETF及其标的期权市场上,在看涨期权价格较贵时买入持有50ETF比在看跌期权价格较贵时买入持有50ETF的择时策略平均每周收益高135个基点(1.35%)。这种预测能力是由知情交易而非卖空限制或者价格动量引起的,在50ETF市场知情交易概率低时,该择时策略每周收益可达226个基点(2.26%),且统计上95%显著;在50ETF市场知情交易概率高时该择时策略不存在预测能力。

包钢权证期权平价关系的实证研究

本文通过构造由包钢认购权证、包钢认沽权证、包钢A股股票及无风险债券所构成的套利组合,根据欧式看涨期权和看跌期权的平价公式及不同执行价格的同类期权所具有的内在价值规律,对包钢权证的平价关系进行实证研究。实证结果表明,包钢权证并不满足欧式期权平价关系,从而引出中国权证市场的期权平价关系不成立的内在原因。

上证50ETF期权市场上的平价关系偏离

期权平价关系是金融市场理论重要的组成部分,期权市场定价偏离平价关系的程度可以衡量期权市场的定价效率。本文从欧式期权平价关系出发,探索了上证50ETF期权市场的定价效率,发现了上证50ETF期权市场上存在相当大比例的偏离欧式平价关系的情况。进一步研究发现,我国金融市场上较高的交易成本解释了其中接近一半的观测偏离,另外一半的观测偏离则主要由股票市场上缺乏有效的卖空机制来解释。除此之外,市场情绪因素也是市场偏离平价关系的重要原因,尤其是对于短到期期限的合约而言。

对期权平价关系实证性研究和中国股票期权市场分析

期权平价公式反映了欧式看涨和看跌期权之间的一种平价关系,如果市场价格与这种平价关系不相符合,投资者就可能获得无风险套利的机会。在价格有效的证券市场上,这种无风险套利的机会是不存在的。本文将对中国证券市场上股票期权的价格及其相应股票价格之间的关系进行分析,检验现实数据是否符合期权平价关系,给出相应解释,以反映和分析中国股票期权市场的现状。

期权平价关系与套利机会——中国权证市场的实证检验

本文旨在研究期权平价关系在中国市场是否能够成立,故在中国证券市场上选用包钢认购,包钢认沽权证,包钢股票的价格来进行验证。结果表明中国权证市场上并不符合期权平价关系,套利机会在研究区间长时间存在。

沪深300股指期权市场是有效的吗?——基于仿真数据的期权平价关系研究

本文以我国金融期货交易所沪深300股指期权仿真交易数据、沪深300指数的一分钟高频数据为研究样本,基于看涨看跌期权平价关系研究我国沪深300股指期权仿真市场的有效性。研究发现:采用参数和非参数统计方法的我国期权市场的看涨看跌平价关系不成立,这表明我国股指期权市场定价效率低下,沪深300股指期权仿真市场不是一个有效的期权市场;事后套利策略和事前套利策略获得了显著超额收益,这说明投资者的不完全理性是导致我国股指期权市场定价效率低的原因。

期权平价理论的实证分析

本文推导了期权平价关系，对看涨看跌期权执行价格不同的情况进行了拓展，并在我国的权证市场中进行实证检验，寻找套利机会，最后对我国权证市场的检验结果进行解释。

中国权证市场期权平价关系的实证检验以及套利机会的存在性

期权平价公式反映了欧式看涨和看跌期权之间的一种平价关系,如果市场价格与这种平价关系不相符合,投资者就可能获得无风险套利的机会。在价格有效的证券市场上,这种无风险套利的机会是不存在的。本文将对中国证券市场上股票期权的价格及其相应股票价格之间的关系进行分析,检验现实数据是否符合期权平价关系,给出相应解释,以反映和分析中国股票期权市场的现状。

我国铜期权市场套利机会的实证研究——基于期权平价定理

2018年9月21日上市的铜期权产品进一步丰富了我国衍生产品市场,基于期货期权类型的看涨看跌期权平价定理,对上市以来铜期权市场的套利机会进行实证研究,发现我国铜期权市场经历2018年的快速发展之后,目前处于稳步增长阶段,套利机会与到期期限、行权价格之间没有明显关系,但受当时的经济环境等因素影响较显著。

武钢权证平价关系的实证研究

作为上证所推出的第一份认购和认沽权证配对发行和第一个具有创设注销价格平抑机制的权证,武钢权证上市后吸引了市场投资者积极参与。由于武钢同时发行的认购和认沽权证存续期、到期日均相同,从理论上讲,认购与认沽权证之间应存在平价关系。但平价等式成立的先决条件是能够卖空,而国内市场无法满足,因此武钢股份的认购权证与认沽权证可能会因为缺乏套利机制,而偏离平价关系。本文就一般平价关系等式与区间内的权证关系两个层次,对武钢认购和认沽权证作实证研究,验证其是否存在这样的平价关系。

由一价律确定一类标的资产价格离散时期权的价格

本文利用构造等价资产、一价律,给出了一类离散价格标的资产的期权定价公式,揭示了这类标的资产期权价格的实际意义,同时也给出了利用结论指导如何进行期权的实际投资。

沪深300指数期权仿真交易跨市场套利有效性研究

本文利用期权边界条件和期权期货平价关系式,采用事前和事后分析的方法,从无风险套利角度对沪深300指数期权仿真市场和沪深300指数期货市场之间的跨市场套利有效性进行了开创性研究。事前、事后分析结果显示:仿真期权市场中期权边界条件带来的跨市场套利机会非常少(尤其在看跌期权市场中),而在期权期货平价关系式上面,确实存在着理论上的跨市场套利机会;指数期权市场整体上具有很强的市场效率,在跨市场套利信号出现后,随着延迟时间的增加,有效的跨市场套利机会迅速减少,市场逐渐趋于有效,但局部市场中有效的套利机会维持较长时间。

基于GARCH模型的包钢权证平价关系的实证研究

期权平价公式反映了欧式看涨和看跌期权之间的一种平价关系,本文利用2006年3月内蒙古包钢钢联股份有限公司股改的有关数据研究期权平价关系在中国市场上是否能够成立,结果表明,期权平价关系在中国权证市场上并不存在,套利机会存在。

投资决策中的委托代理矛盾--基于期权视角

源于所有权和经营权分离的委托代理矛盾是投资决策中必须考虑的问题。经理在进行商业活动时,可能出于建造资产帝国等自利动机,损坏股东利益,引发代理矛盾。本文在介绍委托代理矛盾和期权估价的基础上,将企业的净资产和负债都看作是期权组合,利用期权定价模型,探讨投资决策中委托代理矛盾的形式和成因,为现代公司治理提供一个新的视角。

金融市场发展的波动性的定量研究与实证分析

近年来,金融市场发展的波动性测度逐渐成为这一领域研究的热点问题,为了准确的描述金融市场发展的变化规律,建立了带有GJR-GARCH波动率的资产定价模型,对金融市场波动率的行为和性态以及波动率的影响因素进进行了定量研究。同时选取国内4家银行的股票价格历史数据作为样本,主要对其对数收益率及波动率进行了计算和分析,对理论结果的合理性进行了验证。结果将作为人们深入了解金融市场及合理投资的重要参考。

创设人在创设武钢权证中的套利机会

2005年11月23日,武钢认购权证和武钢认沽权证开始上市交易,继续延续着中国权证市场的火爆盛况。然而,根据欧式看涨期权和看跌期权的平价公式及不同执行价格的同类期权所必然具有的内在价值规律,我们发现通过适当地构造由武钢认购权证、武钢认沽权证、武钢股票及无风险债券所构成的套利组合,就可获得无风险利润。因此,权证市场对有创设权证资格的证券公司来说存在无风险套利机会,本文根据创设武钢权证的有关规定,具体给出了通过创设武钢认购权证并构造相应套利组合的套利方式。