基于黄金平价的ARMAX-GARCHX汇率模型研究

汇率是影响黄金价格最重要的因素之一,汇率对黄金价格的影响已经得到了广泛研究,但由于黄金同时具备商品和货币双重属性,黄金价格对汇率的影响同样值得关注。通过对以人民币计价的“上海金”与美元计价的“伦敦金”的价格之比作为黄金平价人民币汇率进行研究,探讨黄金平价对美元兑人民币在岸汇率波动中的影响。将黄金平价作为外生变量,建立了汇率的ARMAX-GARCHX模型,把黄金平价量化映射到汇率波动中,运用Kupiec检验证实了该模型对汇率收益率分布预测的准确性得到提升。通过2016年4月至2022年3月的日频数据进行实证分析,结果表明,黄金平价也是影响汇率走势的要素之一,这对汇率市场化、人民币国际化进程中的金融风险防范和企业日常汇率风险管理都具有重要参考价值。

欧元汇率平价探析

本文试图用实证的方法探讨欧元汇率与购买力平价及利率平价的关系,通过对欧元兑美元的购买力平价、利率平价及误差修正模型的简要分析,我们发现,虽然独自的平价关系难以成立,但综合起来看似乎可行,欧元汇率变动主要取决于欧元与美国的相对物价水平差异,利差对汇率变动有一点影响,但很小。

利率汇率平价关系、中美利差与中国宏观经济波动的动态关联性

美国货币政策调整对中国宏观经济周期性波动的影响值得关注,一方面,美元升息影响中美利差,从而对中国经济运行产生影响;另一方面,中国作为全世界最大的发展中国家,无论就经济总量、还是就中美经济关联性而言,中国的经济运行态势即使不一定对美国货币政策形成直接影响,也会对中美利差具有决定性影响。考虑到中国资本市场尚未完全自由化,文章通过利率汇率平价关系构造反映中美利差的变量和指标,基于MS-SVAR实证模型,研究和检验了中美利差与中国宏观经济波动的动态关联性。结果表明:在分析美国货币政策调整、中美利差变化对中国经济的影响时,需要考虑中国经济与中美利差的双向因果影响;就MS-SVAR模型对结构化冲击的识别机制和方法提出了改进,可以进一步保证结构实证模型和结论的可靠性与解释力。

利率平价和购买力平价的实证分析-以1994-2011年人民币汇率为例

基于1994—2011年间人民币名义汇率、中国人民银行基准利率，美国联邦基金率及中美两国消费品物价指数的月度数据，结合ADF单位根检验、Johansen协整检验方法对利率平价及购买力平价与人民币名义汇率间的关系进行实证检验。研究结果表明，人民币在中国政府的调控下逐步升值，虽然其中利率平价与购买力平价对汇率可能产生了一定影响，但这些影响不足以导致人民币升值这一趋势的逆转，从而在总体上表现为中国的利率和物价水平高于美国与人民币对美元升值并存的现象。

中美利率——汇率动态效应研究：理论与实证——基于非抛补利率平价模型

传统利率平价理论是国际金融学的基本理论之一，其平价方程式所包含的利率和汇率，作为政府当局调控宏观经济的两个有力工具和中央银行货币政策的主要手段，在运用和传导过程中具有较强的联动制约关系。在开放经济条件下，两者相互影响、相互制约，对经济的内外均衡产生了重要影响。而且不可否认的是，尽管该简约型平价方程式形式简单，但在一定程度上却反映了国际资本高度流动下汇率决定的影响因素及外汇市场上汇率波动的特点，对一国宏观经济政策的制定具有重要的指导意义而深受各国政府及其智囊团体和相关学术界的广泛关注。

实际汇率理论探析:分类、含义及测算

实际汇率是研究汇率问题的重要视角。首先分析了国际上经常使用的两种实际汇率概念———内部实际汇率和购买力平价实际汇率,其次系统地阐述了这两种实际汇率各自的经济含义和研究意义,并指出了在研究和测算这两种实际汇率时应注意的问题。

购买力平价与汇率背离原因研究

通过建立面板门限模型拓展基于"宾效应"的购买力平价(PPP)方法,并实证研究富裕程度、经济自由程度、贸易成本及经济增长速度等因素对PPP与汇率背离的影响。研究表明:富裕程度与贸易成本是解释两者背离的关键因素;PPP与汇率背离程度随人均GDP的增长存在显著的门限效应;将"宾效应"描述为倾斜的"微笑曲线"能更好地刻画价格水平指数(PLI)与人均GDP关系的阶段性特征;人民币汇率在2005年及以后的低估程度平均约为18%。

浅析应用购买力平价确定均衡汇率

浅析应用购买力平价确定均衡汇率中国人民银行国际司黄兴海本文先描述购买力平价的概念及其两个表现形式，然后根据“相对购买力平价”推算一个能够确定平均汇率的公式，用这样一个公式来判断本币是高估或低估还是维持均衡汇率。最后讨论汇率调整与价格变动之间的关系以及...

沉重的父爱

沉重的父爱阿明她穿着一套轻柔的银丝嵌镶的藕色乔其纱套裙，乒挽一只真鳄鱼皮日本女式坤包，身上隐隐逸出法国香水的异香。在她的身旁，放着两只赭色旅行皮箱，箱上还系着＂日航＂卡片。显然，她刚刚从扶桑归来。充满异国情调的她，尽管眼帘上涂上了一层厚厚的铅色眼影粉...

论国际金融市场的利率传导机制

当国际金融市场的利率与一国利率存在差距时,国际资本便会流入或流出,随之又会影响其他国家的资本供给和利率。由于利差的经常存在,国际游资数额巨大,利率差的传导渠道不容低估。从利率的流动性效应着手,运用开放经济条件下利率传导的基本原理及利率、汇率和通胀率之间的关联性,分析国际金融市场利率传导机制的表现,得出来自利率汇率平价机制的市场性传导在金融全球化过程中有力地影响着各国的利率水平,并且通过实际利率的变化影响经济运行步伐。

人民币升值的现实性及影响分析

运用马克思关于汇率的观点与购买力平价理论,综合分析中美贸易格局和美国贸易政策。

相对价格变动对汇率的影响

汇率是外国货币的本币价格,或曰两种不同货币之间的比例。各国货币是各国商品的一般等价物,是各自商品的价值尺度。但是各国货币作为一种不同的尺度,它们所衡量的是各国商品的价值,因而汇率所反映的也就不只是各国货币之间的比例,而是各国之间的价值关系了。价值问题的全部复杂性也相应反映到汇率中来。假定同一商品在中国的价格是10元,在美国的价格是2美元,那么人民币对美元的汇率就是5元=1美元。汇率是根据两种货币各自在国内的购买力而定的。这里包含了“

全球金融危机后汇率理论和政策的反思与新进展

对于开放经济体来说,汇率决定机制及汇率政策是影响宏观经济运行和金融市场稳定的重要因素。2008年全球金融危机以来,主流经济学界对汇率理论以及相关政策的研究与反思有了新的进展,政策界对开放环境下的汇率政策制定也有了新的观点。系统梳理这些新进展和新观点,有助于我们加深对汇率决定机制以及国际汇率政策实践的认识。汇率决定理论的新发展2008年全球金融危机以来。

再议蛇洞汇率制浮动幅度

我曾写了一篇题为《蛇洞汇率制波动幅度异议》的短文(以下简称《异议》),文中对蛇制汇率波动幅度是±1.125%的观点提出了不同看法,认为蛇制汇率波动幅度的正确说法是±2.25%。最近,易梦虹同志写了《"异议"的异议》(以下简称《商榷》),对我的观点提出了商榷。《商榷》认为与蛇制有关的汇率波动幅度表示方法有三种。

汇率理论与人民币汇率制度

本文认为,汇率的基础是货币平价,同时,它又受国家的国际收支状况影响。因此汇率有几个层次:平价汇率,均衡汇率,官方汇率和市场汇率。必须依据汇率决定的一般规律建立人民币的汇率制度。作者主张,以全部出口商品和劳务的国内国际价格对比为基准,首先确定人民币的平价汇率,然后再从取得最大社会经济效益出发,审时度势地规定人民币汇率的调整目标和浮动原则。

试解国际比较项目中的购买力平价:结果为何如此不同?

购买力平价汇率(PPP)是一国综合价格相对货币基准国(通常是美国)的价格指数。2014年,ICP2011发布,PPP与ICP2005的推算结果截然不同,其差异最终会对佩恩表和生活水平的国际比较产生重大影响。本文研究了这种情况发生的原因,发现问题可能出在ICP2005中区域的链接方式上。两种方法测量显示,2005年亚太(日本除外)、西亚、非洲国家对美国的消费支出PPP高估了18%—26%。

汇率制度转换理论及其实践

许多经济学家，如弗兰克尔(Fmnkel，1999)、穆萨(Mussa，2000)、费舍尔(Stanley Fischer，2001)都指出，由于各国经济、金融条件各不相同，不可能存在一种适合所有国家的汇率制度；对于某一个国家来说，合适的汇率制度经过一段时间之后，也可能发生变化。现实中随着各国经济市场化和开放程度的不断加大，决定汇率制度安排多种因素的变化不断地对汇率产生调整压力，汇率制度随时可能发生微调、

一个时变系数协整回归模型及应用研究

本文通过扩展现有Johansen协整回归模型,允许协整回归模型的系数具有时变特性,并且利用切比雪夫时间多项式来模型化时变系数,提出一个能够捕捉平滑时间转换的时变误差修正模型,并利用极大似然法进行估计。此外,本文还构建了一个用于检验Johansen非时变协整作为原假设的似然比检验,并推断其渐近服从卡方分布。最后应用本文所提出的时变系数协整回归模型检验了人民币汇率购买力平价,结果表明人民币对美元名义汇率、国内消费者价格指数以及美国消费者价格指数之间存在时变协整关系,但系数的符号与理论预期不一致。

Auβenwert des Gelds:Wechselkurs,Aufwertung und Abwertung

ＤｕｒｃｈＧüｔｅｒｋｕｆｅａｕｓｄｅｍＡｕｓｌａｎｄ（Ｅｉｎｆｕｈｒｅｎ，Ｉｍｐｏｒｔｅ）ｕｎｄＧüｔｅｒｖｅｒｋｕｆｅａｎｄａｓＡｕｓｌａｎｄ（Ａｕｓｆｕｈｒｅｎ，Ｅｘｐｏｒｔｅ）ｅｎｔｓｔｅｈｅｎｇｅｇｅｎｓｅｉｔｉｇｅＬｅｉｓｔｕｎｇｅｎｚｗ...