平均超额收益30%以上,指数增强基金成私募热门赛道

作为指数基金的“升级版”,沪深300指增基金的平均回报、最高回报分别高出相关指数基金1.83个百分点、5.5个百分点,中证500指增基金分别高出3.72个百分点、11.15个百分点,即最大回撤趋同下,指数增强基金具有业绩优势,且向上博取高收益空间更大。

创业板公司“高送转”对股票收益率的影响

本文实证分析了创业板公司高送转股利政策公告对股票收益率的影响,并得出以下结论:制造业和非制造业创业板公司在股利政策公布前后有截然不同的累计平均超额收益率;高送转股利政策的创业板公司,均能获得更高的超额收益率;股利政策公告日超额成交量显著不同;除权除息日前后累计平均超额收益率有显著变化。

上市公司内幕交易人获取收益研究

本文利用2008年至2013年被中国证监会查处的内幕交易案件中101个内幕交易人作为研究对象,对内幕交易人获取收益情况进行了实证研究。研究结果表明,内幕交易人可以获得超额收益,公司内部内幕交易人获取的超额收益高于公司外部内幕交易人。在公司内部,总经理获得的超额收益最多。另外,本文还证实了上市公司治理结构越完善,内幕交易人获取的超额收益越少。据此,本文认为证券交易监管机构需要关注公司内部人员,特别是公司总经理交易股票的行为;对于上市公司本身而言,加强公司治理可以减少内幕交易的发生。

业绩预告对创业板市场收益率影响实证分析

利用事件研究法,基于2013年我国创业板市场业绩预告披露信息,以实证的方式研究业绩预告披露后的市场反应。按照预告信息的好坏和公司规模对研究样本分类,分别探讨其超额收益率的变动情况最后得出相应结论。

信息披露的市场反应与市场有效性--从控制权转移的视角

通过事件研究的方法,探析2001-2005年间控制权转移事件发生前后的市场反应及非正常报酬率的变化特征,据此对我国证券市场的有效程度进行界定,实证结果表明:上市公司的控制权转移公告(首次公告)引起了市场的积极反应;市场对于公告存在过度反应,表现为公告日后股价的回调,这说明我国股票市场并未达到半强式有效;深市和沪市两个市场信息泄露和传递的时间不同;两个市场公告效应的数值都很小,公告前信息泄露明显,累积超额收益的70%以上都是内幕交易或模仿内幕交易的跟风操作带来的。

定向增发股票解禁期市场反应的实证研究

定向增发作为上市公司募集资金的新渠道,近年来规模迅速扩大。以往对其某时段市场反应的实证研究或是集中于从董事会预案至增发实施这一阶段,或是集中于股改限售股解禁阶段,而对限售股解禁期的研究甚少。采用事件研究法对定向增发股票在解禁期的市场表现进行了描述性统计,并分析了实施定向增发上市公司的股利政策、大股东行为方式以及股市周期对解禁期股价走势的影响,以求对投资者的投资行为给予指导。

股利政策与企业绩效关系的实证研究

从股利分配形式入手,对股利政策与企业绩效两者之间的关系、每种股利分配形式分别与企业3个主要财务指标之间的关系进行了实证研究,得出的理论与实际基本相符。

企业社会责任缺失信息披露的市场反应研究

本文选取2014年至2015年两年间有CSI信息披露的企业作为样本,检测CSI对市场反应的影响。根据实验结果显示,企业社会责任缺失行为信息披露的当天,市场反应明显。在后续的十天内,累计平均超额收益率均显著异于零。根据多元线性回归分析,CSI与CAR呈现出显著的负相关关系。据此认为,CSI信息披露具有信息含量,对股价有负面的影响,应该建立健全的CSI指标体系,加大力度曝光企业CSI行为,以致于遏制企业的侥幸心理,杜绝危害公共利益的事件发生。

预亏公告的信息含量

本文对1998和1999年共133家A股预亏上市公司进行实证研究，结果表明样本公司在发布预亏公告时披露效应显著，股价在[-1，＋1]窗口中平均下降5．98％。预亏公司年报公告时股价波动与未预期盈余之间无显著相关关系。投资者在一定程度上根据上年的盈利情况来预测当年的盈余。预亏严重的公司倾向于较早公布亏损预告，而且较多选择在非交易日公告。虽然零时刻在非交易日预亏公司股价下降幅度稍低，但被市场暂时“忘却”的信息最终会反映在股票价格中。

基于预期和反应滞后行为的股利效应分析

投资者预期和反应滞后行为使得经典的事件研究法不能整体反应股利效应,为改善这一情况,分别以股票股利指数、现金股利指数和无股利指数的月度数据作为研究对象,对股利效应进行了数据检验,研究发现不仅2014年1月到5月股票股利指数和现金股利指数以及无股利指数的市场表现差异明显,且在11月份市场对股票股利组合存在较明显的预期反应,且强于现金组和无股利组。

高校精品课程建设可以计量为无形资产

高等院校精品课程建设内涵包括教师队伍、教学内容、教学条件、教学方法、教学手段、教学效果、课程特色、政策支持等诸方面评审指标,在建设中投入了大量的人力、物力和财力,这些用货币计量的物化劳动和活劳动的耗费可以采用评审标准计分法或超额收益法、平均超额收益法、收益资本化法、超额收益资本化法和贴现法等企业化评价法可靠地计量为现代大学无形资产。

圆通速递借壳上市绩效的实证研究——基于事件研究法视角

以圆通速递借壳上市为研究对象,以事件研究为研究视角,分别以重组公告发布日、并购重组委员会通过审核日为事件发生日,对圆通速递借壳上市绩效进行实证分析。实证结果表明:圆通速递以重组公告发布日为事件日时,事件期内实现了55.98%的累积超额收益,借壳行为对股东财富产生了较强的正向效益;以并购重组委员会通过审核日为事件日时,事件并未给股东带来显著的、更强的累计超额收益。很显然,资本市场更认可将重组公告发布日作为其实质性重组的开端。结合研究结论,从壳公司的选择、并购动机、并购整合等方面提出启示及建议,以期为中国资本市场企业的重组并购提供有益启迪和探索。

资本市场有效性与企业并购绩效研究方法选择——基于中国上市公司的实证分析

对上市公司并购绩效研究结论的不一致源于研究方法的不同,研究方法的有效性则依赖于资本市场有效性。采用事件研究法和会计研究法综合分析上市公司并购绩效并对不同研究方法和分析指标所得结果进行比较后发现:并购能给并购企业股东带来超额收益、提升企业价值,但盈余指标提升不明显,研究方法不同导致研究结果迥异;我国资本市场是不完全的半强式有效,研究并购绩效事件研究法局部适用,盈余指标不适用;对于总体并购事件以及不同类型并购,事件研究法和会计研究法中的自由现金流与EVA指标分析结果一致,事件研究法可以被使用;对于是否关联交易的并购绩效研究结论则相反,市场存在"关联交易恐惧",事件研究法不适用。

兖州煤业海外并购绩效研究——基于事件研究法的实证分析

事件研究法是从资本市场变化角度出发,研究企业并购绩效的一种较为成熟且主流的方法。以兖州煤业并购澳大利亚菲利克斯公司案例为研究对象,以事件研究法为基本方法对其进行实证研究。研究结果表明:兖州煤业在事件期内实现了20.5%的累积超额收益,并购活动对股东财富产生了正向效益。同时梳理并总结其成功经验,希望为我国资源型企业海外成功并购提供有益的借鉴。

A股上市公司股票简称变更效应研究——基于2015年变更股票简称的A股上市公司数据统计

选取2015年主动变更股票简称的61家A股上市公司为研究对象,运用事件研究法分析了简称变更前后15个交易日窗口期内的股票市场效应,尤其是概念股简称变更的市场反应,结果表明,"非事件"股票简称变更公告发布会引起股票价格异常波动,在变更公告前相关股票出现显著的正平均超额收益率,公告日后反向调整;投资者对简称变更热门词汇概念股反应更强。但追踪更名后一年内公司经营状况发现,发生简称变更的公司经营状况无明显改善。

我国上市公司增发定价的实证研究

增发是上市公司再融资的主渠道。增长的定价应该考虑相关各方的利益均衡。文章从增发的市盈率与该上市公司所属行业的平均市盈率相比较 ,以此分组计算增发上市日前后的累积超额收益率 ,来判断增发定价的合理性。

“事件研究法”在并购重组中的运用

在国外,研究上市公司并购重组的绩效时,通常采用以单一财务指标或建立财务指标体系进行衡量的财务指标法和以股价变动来衡量的事件研究法。而我国绝大多数学者在这方面研究时采用财务指标法,本文以四个2004年我国上市公司有代表性的收购、目标公司作为例子,详略介绍了事件研究法在并购重组绩效评价中的运用原理、计算步骤和对计算结果的解释。为国内学者在这方面研究提供了一种全面、客观评价上市公司并购重组绩效的衡量方法。

上市公司控制权转移的市场反应研究

上市公司控制权转移的市场反应及其影响因素是实证会计研究的重要议题。在梳理控制权转移的方式、提炼和分析控制权转移市场反应影响因素的基础上,选取2007年至2011年第一大股东发生变更的上市公司为样本,采用事件研究法从发生控制权转移的上市公司股价变动的累计平均超额收益角度检验控制权转移的市场反应,运用多元回归法分别检验控制权转移的市场反应的影响因素。研究结果表明,全窗口期(-20,20)股价变动的累计平均超额收益率为13.549%,以事件日为临界点,呈现出先剧烈后舒缓的增长趋势,直至增长态势消失,说明存在信息提前泄露的情况,控制权转移的信息在事件日前已经被消化;行业变更、高管变更、转让价格与二级市场价格的比值、高管持股变更、现金支付等因素使投资者获得更高的超额收益,而转让方式影响不显著;转让价格的影响最显著,说明转让价格在控制权转移市场反应中的敏感性高。研究结果为控制权市场的规范和监管提供依据。