股市透明度与价格发现效率:指令不平衡驱动视角

本文以沪市A股上市公司为研究样本,选择沪市透明度改革前后两个窗口期作为研究期间,运用高频数据,从指令不平衡视角研究了股市信息透明度对价格发现效率的影响。研究发现,股票市场透明度提高后,指令不平衡程度加剧,其对收益预测能力也显著下降。这表明股票市场透明度的提高加剧了指令不平衡程度,减弱了指令不平衡对收益预测能力,进而导致价格发现效率降低,影响市场资源配置效率,市场质量降低。

直接指令平衡控制策略在600MW机组的应用

在系统提高了机组响应AGC目标负荷的要求后,通过完善锅炉动态前馈回路、主汽压力设定值回路和热值校正回路,使直接指令平衡(DIB)的协调控制在北仑电厂5台机组上取得了很好的效果。

基于直接指令平衡RB功能的实现

本文主要论述了大坝发电有限公司一期机组在直接指令平衡(DIB)控制策略下RB功能的实现过程,通过对DIB策略的简要分析,着重介绍了RB的控制回路和原理,分析了RB的控制过程,并对影响RB控制功能的因素及其相互作用原理提出了探讨意见。大坝一期机组在RB功能研究上取得的成功经验,为其它机组提供了可借鉴的依据,同时对大型火电机组RB控制系统的设计及调试工作也有一定的参考意义。

AGC模式下超临界机组协调控制策略的完善及应用

自动发电控制(AGC)是电网自动控制的一项基本要求,电网对供电的较高要求需通过AGC和一次调频控制来实现。超临界直流炉机组蓄热能力小、初始响应速度慢,在AGC控制方式下常常难以满足电网的控制要求。针对浙能乐清发电厂超临界机组的特点,对机组协调控制系统进行分析,提出了控制策略优化和完善的措施。现场实际应用表明,改进后的协调控制系统控制策略能有效提高机组的负荷响应能力,且使机组运行更加稳定。

超临界空冷机组协调控制中新型热值校正方法的研究与应用

神华国华定洲发电有限责任公司二期超临界2×660MW空冷机组在不同负荷阶段和环境条件下,汽轮机背压和燃料发热量的变化对机组效率影响很大。采用传统的热值校正方法,在机组变负荷工况下,易使协调控制参数的偏差逐渐积累增大,降低机组的负荷响应速度及运行稳定性。对此,提出了一种新型的热值校正方法,在基于直接指令平衡的协调控制系统基础上,综合考虑了燃料发热量和汽轮机背压对机组效率的影响,以及同等外部环境条件下不同负荷的机组效率差异等因素,对锅炉燃料量指令的关系进行合理校正,以保证机组在不同工况下协调控制系统的控制品质。采用新型的热值校正方法后,机组负荷由600MW降至300MW,汽轮机背压由8.9kPa降至7.8kPa,锅炉主控压力调节器积分输出值由+0.2降至-1.2(受磨煤机停止的影响),机组变负荷结束后主蒸汽压力最大偏差分别为+0.2 MPa和-0.4MPa,未出现由于汽轮机背压下降导致机组变负荷结束后主蒸汽压力偏高的现象;机组负荷由445MW升至495MW,变负荷速率为2%/min,机组负荷响应时间为40s,负荷动态偏差<0.5%,主蒸汽压力动态偏差最大为-0.2MPa,稳态偏差接近0。

指令流不平衡、指令爆发与价格冲击

为深入探究高频市场微观结构下的价格冲击和价格发现过程,本文首先通过逐笔委托数据重构了限价指令簿,分别从纵向时间维度探讨了指令爆发时点前后市场的异常状态特征和从横向价格维度探讨了委托指令分布不平衡性特征.其次,在Hasbrouck价格冲击模型的基础上,同时纳入价格变动、成交量方向、多层级指令流不平衡和指令爆发四个不同层面测度指标,综合探讨了价格形成过程中各市场微观结构特征的影响,并在此基础上拓展分析了背后的机理和交易者行为特征.利用深圳上市样本股票的逐笔委托数据,进行实证研究的结果表明:传统理论中的成交价格变动和成交量方向所表现出的弱自相关性都更加微弱,而成交信息之外的委托指令流则反映更多流动性供给者信息,其不平衡特性是影响价格形成过程更为重要的因素;指令爆发往往带来额外的价格冲击,其背后原因是流动性供给者和流动性需求者的信息突变;我国股市交易存在“日内效应”和“价格操纵”等现象.

股指期权和期货交易可以预测标的指数的变动吗?——来自台湾市场的证据

将台股期货交易总的不平衡性,分解为由台指期权交易导致的不平衡性和台股期货自身交易的不平衡性,本文利用台指期权和台股期货的分笔交易数据,从多角度系统地检验了台指期权及台股期货交易中隐含的关于未来台指走势的预测信息。实证结果表明,从全市场层面来看,台股期货自身交易的不平衡性和台指期权交易的不平衡性对未来股指收益都有显著为正的预测力。考虑到不同类型投资者,不同类型期权可能存在信息差异,根据投资者类别、期权种类、在值程度和到期期限进一步细分之后,发现境外机构投资者的交易不平衡性,看跌期权交易不平衡性,虚值和实值期权交易不平衡性对未来股指收益均有显著为正的预测力。

股票流动性对我国股市效率影响的实证分析

文章从股票短期回报可预测性的角度度量股市效率水平,选取沪深300成分股作为样本数据,通过分段线性回归,分析股票流动性对我国股市效率水平的影响。结果表明:在熊市中,随着流动性的不断改善,股票市场效率随之提高,市场质量明显改善;牛市中,市场效率随流动性的改善则呈现先上升后下降的变化趋势。综合来看,流动性对我国股市效率的影响同牛市行情,在流动性达到一定水平之前,市场效率随流动性水平逐渐上升,随后出现下降。

多层级指令流不平衡的价格冲击效应研究

指令驱动市场中,指令流的不平衡性是价格变化的主要驱动力。为深入探究指令流不平衡对价格的冲击效应,本文利用逐笔委托数据重构限价指令簿,量化识别多层级指令流不平衡时变特征,从自冲击和交叉冲击两个角度对价格冲击展开研究,并在此基础上拓展分析了背后的机理和交易者行为特征。实证结果表明:第一,多层级指令流不平衡纳入了限价指令簿深度报价档位信息,可以为自身价格形成提供更强的解释力;第二,从组合交易角度来看,多层级指令流不平衡也包含了与之相关联的其他限价指令簿指令流信息,因此,在同期引入交叉冲击无法对价格变动提供额外的解释力;第三,利用后双选格兰杰因果检验能够有效识别不同样本股票多层级指令流不平衡间的先后引导关系,实现多期交叉冲击效应的刻画。多层级指令流不平衡不仅包含了知情交易者所掌握的私有信息,同时也隐含着组合交易者的行为特征。

基于煤量预测前馈的协调控制系统

直接指令平衡法的参数需通过试验反复整定,主观性较强。本文从现场试验辨识的机组传统协调控制系统采用数学模型出发,提出机组协调控制系统的煤量预测前馈方法,在制粉系统允许的范围内快速而准确地给出预估煤量,并对滑压曲线、机组变载率及风量等相关子回路进行前馈设计,更好地发挥了改进型DIB协调控制的作用,减轻了现场调试对经验的依赖。通过某300 MW机组进行煤量预测前馈协调控制系统实验验证表明,该方法调节速率、调节精度和响应时间均满足要求,胜任大幅度调峰任务,为当前自动发电控制系统调度模式下的优化运行提供了新方法。

协调控制在135MW循环流化床锅炉的应用

循环流化床是一种燃烧效率高、污染物排放低、燃料适应性广、负荷调节性能好的先进燃煤技术,近几年得到了快速发展,从12MW的垃圾焚烧流化床锅炉到在建的四川白马电厂的600MW超临界循环流化床锅炉,流化床锅炉几乎覆盖了所有的电厂锅炉容量。为了实现了机组自动发电控制,机组协调控制在流化床锅炉发电机组中得到了广泛的应用,机组容量达到135MW的发电机组基本都投入了协调控制系统。但是,由于循环流化床锅炉燃烧具有大迟延,强耦合、非线性时变的特点,且现有的控制系统都是建立在近似线性化模型或是辨识模型的基础上,所以当煤种发生瞬时变化时,往往会造成机组负荷和蒸汽压力的大幅波动,导致机组的协调控制效果不理想,基于这种情况,对某火电厂135MW循环流化床机组的协调控制方案进行了完善和优化,在控制策略中增加了对煤种变化的预测,通过机理模型与预测模型相结合,最终实现机炉的协调控制,达到了良好的控制效果。

大型CFB锅炉机组中自动控制技术的应用

本文以神华神东热电公司上湾电厂2×150MW循环流化床(CFB)机组为例,分析大型CFB机组协调控制的难点、重点,经过多项控制方案的改进,提供了CFB机组协调控制成功投入的应用实例,并对其控制方案进行了探讨和分析,为CFB机组协调控制投入的应用提供了参考。

暖风器疏水泵一用一备大小泵控制问题及对策

介绍了暖风器疏水改造在某电厂的实施情况,针对暖风器疏水泵一用一备大小泵变频自动控制的要求,在原设计泵指令平衡控制方式的基础上,摸索出适合两个手操器设定值共用、两个PID调节的控制方式,并通过现场试验证明此方式既可实现设定值无扰切换,又能满足大小不同特性泵的调节品质。

火电机组基于给水变频改造的给水自动控制优化策略

本文结合给水自动控制策略,提出了分段控制、指令平衡、分段综合反馈等策略,实际应用后保证了给水变频改造后所有泵组协同控制,全部控制方式无扰切换,极端工况汽包水位控制稳定。

阳光公司CCS控制策略

分析了4×300 MW机组在CCS投运过程中影响投运的因素,介绍了对控制方案的完善和相关设备改进,为其他电厂CCS投运工作提供了参考。

基于限价指令簿观测的价格冲击成本研究

价格冲击成本是影响机构投资者投资绩效的重要因素,对价格冲击成本的研究具有重要意义。本文扩展了Cont等(2011)模型,将价格冲击细分为卖出与买入价格冲击,并结合沪市限价指令簿观测对所建模型进行了估计。实证结果表明:(1)价格变动与指令流非平衡之间存在显著的非线性关系;(2)指令流的价格冲击效应总体上未呈现出非对称性;(3)价格冲击成本除在连续竞价的前半个小时内较高外,并无明显的日内模式。经检验本文的实证结果是稳健的。

对PIN在公告前后异常及其原因分析

以证监会查处的17只公告前存在内幕交易或信息泄漏的股票为样本,分别利用EKOP模型和DY模型,从交易量和公共信息两个视角,研究A k tas等(2007)发现的信息性交易概率P IN在公告前降低在公告后升高的异常现象。结果表明,交易量和公共信息因素对P IN的估计有重要影响,考虑到这两个因素后,P IN在公告前降低的异常现象消失,但是P IN在公告后相对于公告前上升的异常继续存在。本文认为这是由于公共信息造成的指令流不平衡所致,并指出P IN作为总的买卖指令不平衡性的度量包含了比私人信息更多的内容,高估了市场的信息不对称程度。此外,本文提出了一个新的算法,彻底解决了用计算机对EKOP模型的似然函数进行估计时经常遇到的数值溢出问题。