国有资本参股能抑制民营企业并购“三高”现象吗?

并购“三高”现象俨然成为影响资本市场资源配置效率和广泛利益相关者权益的重要因素。以2009—2021年发生并购交易事件的民营上市公司为样本的研究发现,国有资本参股抑制了民营企业并购过程中高估值、高承诺和高商誉的“三高”现象。影响机制检验发现,国有资本参股通过降低内部人自利动机和缓解信息不对称风险抑制了并购“三高”现象。事后检验分析发现,国有资本参股进一步提升了业绩承诺的完成概率和比例,降低了商誉减值的计提比例,同时抑制了股价崩盘风险。基于外部监管视角的研究发现,国有资本参股对并购“三高”现象的抑制作用在政府干预较强、监管问询概率较低、分析师跟踪人数较多以及媒体关注度较高的民营企业中更加显著。研究结论表明,国有资本作为广大利益相关者的重要代表,不仅有利于引导民营企业更加重视中小股东的权利,而且有利于优化民营经济的并购资源配置效率。