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投资者关注与并购公告市场反应——注意力效应还是信息传递效应 被引量:1
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作者 傅祥斐 赵立彬 +1 位作者 赵妍 黄家澜 《运筹与管理》 CSSCI CSCD 北大核心 2023年第12期183-188,共6页
本文以2015—2018年我国A股上市公司重大资产重组交易为研究样本,检验了投资者关注对并购公告市场反应的影响作用。研究结果发现:投资者关注的增加会导致正向的并购公告市场反应,且市场反应在后期出现逆转,表明投资者关注通过注意力效... 本文以2015—2018年我国A股上市公司重大资产重组交易为研究样本,检验了投资者关注对并购公告市场反应的影响作用。研究结果发现:投资者关注的增加会导致正向的并购公告市场反应,且市场反应在后期出现逆转,表明投资者关注通过注意力效应而非信息传递效应影响了市场定价。异质性检验发现,有业绩承诺的并购交易受到投资者关注程度更高,对并购公告市场反应的正向影响更显著;信息环境差的情景下,投资者的注意力效应更容易对并购公告市场反应产生正向影响。研究结论从投资者关注视角拓展了并购财富效应的研究,为资本市场制度的完善提供参考。 展开更多
关键词 投资者关注 并购公告 市场反应 信息传递
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分析师实地调研是否影响并购公告的市场反应
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作者 李雁 《财会通讯(下)》 北大核心 2017年第6期118-122,共5页
本文选取了深交所A股上市公司2012至2014年期间的并购事件,分别以并购公告前3个月、2个月以及1个月内有无机构调研作为主要的解释变量,以并购公告的市场反应作为主要的被解释变量,进行实证检验,分析了实地调研对于并购事件的市场反应,... 本文选取了深交所A股上市公司2012至2014年期间的并购事件,分别以并购公告前3个月、2个月以及1个月内有无机构调研作为主要的解释变量,以并购公告的市场反应作为主要的被解释变量,进行实证检验,分析了实地调研对于并购事件的市场反应,进而对市场信息效率的影响。回归结果证明,分析师调研行为对于并购公告的市场反应具有负效应:一方面,相较于没有分析师调研的公司,有调研的公司并购公告引起的市场反应更差;另一方面,在控制其他变量的条件下,相同时间段内机构调研次数越多,并购公告的市场反应越差。 展开更多
关键词 分析师调研 并购公告 市场反应
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投资者网络搜索、监管问询与并购公告市场反应 被引量:12
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作者 傅祥斐 郑雷 赵立彬 《财经论丛》 CSSCI 北大核心 2020年第6期63-73,共11页
基于搜索引擎大数据,研究投资者网络搜索对并购公告市场反应的影响,揭示投资者从网络搜索到决策的行为机制。进一步地,研究交易所监管问询对由投资者网络搜索所致市场定价偏差的治理作用。研究发现:(1)在注意力引致价格上涨的效应驱动下... 基于搜索引擎大数据,研究投资者网络搜索对并购公告市场反应的影响,揭示投资者从网络搜索到决策的行为机制。进一步地,研究交易所监管问询对由投资者网络搜索所致市场定价偏差的治理作用。研究发现:(1)在注意力引致价格上涨的效应驱动下,投资者网络搜索增加导致更为正向的并购公告市场反应,且股价后期出现逆转,表明投资者网络搜索的"注意力效应"导致了并购公告事件中股票定价的偏差;(2)监管问询函削弱了投资者网络搜索对并购公告市场反应单边为正的定价偏差效应,表明以监管问询为代表的交易所一线监管发挥了向投资者充分揭示风险、引导市场定价回归理性的独特作用。本研究为注册制改革背景下引导市场理性定价、以关键制度创新促进资本市场健康发展提供决策参考。 展开更多
关键词 投资者网络搜索 并购公告 市场反应 监管问询函 治理作用
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知情交易概率能够测度信息风险吗?——以并购公告前后的信息效应为例 被引量:4
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作者 赵西亮 邹海峰 《经济管理》 CSSCI 北大核心 2010年第9期139-146,共8页
本文利用2004~2008年的86起并购重组事件考察了并购公告前后信息结构的变化。发现在并购公告之前,存在显著的信息泄漏。本文检验了并购公告前后知情交易概率(PIN)的变化,发现并购公告前的PIN低于并购公告后的PIN,从而表明PIN无法准确... 本文利用2004~2008年的86起并购重组事件考察了并购公告前后信息结构的变化。发现在并购公告之前,存在显著的信息泄漏。本文检验了并购公告前后知情交易概率(PIN)的变化,发现并购公告前的PIN低于并购公告后的PIN,从而表明PIN无法准确地反映信息不对称程度,因而PIN并不是衡量信息不对称的很好指标。另外,买卖价差在并购公告之前逐渐上升,并购公告之后逐渐下降,因此,买卖价差能够较好地反映信息结构的变化。 展开更多
关键词 知情交易概率 信息不对称 买卖价差 并购公告
原文传递
并购完成公告择机、盈余管理与并购当期绩效——基于上市公司季度报告的实证 被引量:2
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作者 孙梦男 赵利娟 姚海鑫 《财会通讯(中)》 北大核心 2017年第2期29-32,共4页
本文基于2009~2014年中国上市公司季度报告,研究公司并购完成公告发布的择机行为对并购后盈余管理的影响,以及并购后盈余管理对并购当期绩效的影响。结果表明,相比于前三个季度,公司管理者在第四季度存在多发布并购完成公告的择机行为;... 本文基于2009~2014年中国上市公司季度报告,研究公司并购完成公告发布的择机行为对并购后盈余管理的影响,以及并购后盈余管理对并购当期绩效的影响。结果表明,相比于前三个季度,公司管理者在第四季度存在多发布并购完成公告的择机行为;同时,在第四季度发布并购完成公告的并购公司包含了比其他季度更多的盈余管理,特别地,管理者在第四季度操纵盈余时倾向于利润调增;并购后盈余管理的调增对第四季度并购当期绩效的提高具有显著的促进作用。 展开更多
关键词 并购公告择机 盈余管理 并购绩效 季度报告
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机构投资者调研、信息披露质量与并购公告市场反应 被引量:10
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作者 傅祥斐 崔永梅 +1 位作者 李昊洋 张开元 《软科学》 CSSCI 北大核心 2019年第8期1-6,13,共7页
基于投资者视角,以2013~2016年深交所上市公司发生的并购交易事件为研究样本,实证检验机构投资者调研与并购公告市场反应之间的关系,并进一步探究公司信息披露质量对二者关系的调节作用。研究发现:机构投资者调研提高了并购公告市场反... 基于投资者视角,以2013~2016年深交所上市公司发生的并购交易事件为研究样本,实证检验机构投资者调研与并购公告市场反应之间的关系,并进一步探究公司信息披露质量对二者关系的调节作用。研究发现:机构投资者调研提高了并购公告市场反应且信息披露质量对二者关系具有负向调节作用;在非重大资产重组、非国有企业和现金支付交易中,机构投资者调研对并购公告市场反应的提升作用以及信息披露质量对二者关系的调节作用都更显著;此外,机构投资者异质性检验发现证券公司和公募基金的调研对并购公告市场反应的提升作用更显著。 展开更多
关键词 机构投资者调研 并购公告市场反应 信息不对称 信号理论 信息披露质量
原文传递
并购重组公告的短期财富效应研究——基于投资者有限注意的视角 被引量:8
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作者 张继德 张荣武 徐文仲 《北京工商大学学报(社会科学版)》 CSSCI 北大核心 2015年第6期77-85,共9页
基于投资者有限注意这一独特视角,实证研究了公司并购重组公告诱发的短期财富效应。研究结果表明:公告日前后,主并公司股票因不同投资者有限注意程度的不同而存在短期财富效应,且越临近公告日,短期财富效应越显著;同时,投资者自身注意... 基于投资者有限注意这一独特视角,实证研究了公司并购重组公告诱发的短期财富效应。研究结果表明:公告日前后,主并公司股票因不同投资者有限注意程度的不同而存在短期财富效应,且越临近公告日,短期财富效应越显著;同时,投资者自身注意力分散程度的周历分布特征会引起主并公司短期财富效应的周历变动,上市公司管理层也会据此对并购重组公告进行择机发布,导致财富效应周历变动更为显著;然而,投资者对上市公司特征关注的有限性,加剧了市场对并购重组的过度反应,提升了短期财富效应。因此,监管机构应当建立和完善重大信息披露机制,加强对投资者的教育和价值投资引导,而上市公司应当建立有效的内控制度,提高信息的透明度、真实性与及时性。 展开更多
关键词 有限注意 并购重组公告 财富效应
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基于投资者情绪的并购重组公告效应的上市公司市值风险度量问题研究
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作者 马芸 江俊 《时代金融》 2015年第32期116-117 121,121,共3页
上市公司以并购重组为手段进行市值管理会因基于投资者情绪的并购重组公告效应产生市值风险。为更好地管理市值风险,解决市值风险的度量问题,本文尝试对市值风险的内涵进行明确,通过分析基于标准金融学理论的方差度量法、CAPM模型法、... 上市公司以并购重组为手段进行市值管理会因基于投资者情绪的并购重组公告效应产生市值风险。为更好地管理市值风险,解决市值风险的度量问题,本文尝试对市值风险的内涵进行明确,通过分析基于标准金融学理论的方差度量法、CAPM模型法、事件分析法与基于数理统计理论的统计分析法以及基于信息经济学理论的熵风险度量法的优缺点和适用性,从理论层面探讨基于投资者情绪的并购重组公告效应的上市公司市值风险度量方法。 展开更多
关键词 市值管理 信息不对称 投资者情绪 并购重组公告效应 风险度量
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韩国证券交易法修正和并购的影响 被引量:1
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作者 蒋凤圭 丁斗植 +1 位作者 南姬 刘树艳 《青岛科技大学学报(社会科学版)》 2004年第3期51-59,共9页
 本研究旨在验证并购企业对并购公告的反应以及证券交易法的修正对并购公告效果的影响。研究报告把研究对象的期间分成了证券交易法修正前后两个不同的时期,并分析了其产生的不同影响。研究结果表明,并购企业因并购公告而得到了超额收...  本研究旨在验证并购企业对并购公告的反应以及证券交易法的修正对并购公告效果的影响。研究报告把研究对象的期间分成了证券交易法修正前后两个不同的时期,并分析了其产生的不同影响。研究结果表明,并购企业因并购公告而得到了超额收益率。证券交易法的修正对企业并购影响的分析结果表明:修正后比修正前表现出了显著(1%显著性)的收益率(3-4%)。在影响企业并购的要素分析中,修正也成了影响最大的因素。这就说明了本研究中提出的证券交易法的修正对并购公告有影响的事实。 展开更多
关键词 M&A并购(接管 并购) 证券交易法 并购公告效果 情报信号效果 累积超额收益率
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