管理者过度自信行为对国有上市公司并购融资绩效的影响

以2007—2009年间的215家国有上市公司的664次并购事件为样本,分析管理者过度自信行为对国有上市公司并购融资绩效的影响,结果表明:过度自信管理者从事的并购融资活动短期并购绩效较差,在并购后有较低的股票累计异常报酬;在并购融资的长期绩效方面,过度自信样本并购融资后除了现金流量比率有所改善外其余表现都不佳,在并购融资后公司赢利能力和财务弹性方面,过度自信样本显著较低。实证结果显示,管理者过度自信与并购融资绩效呈现负向相关关系,但是只有与总资产报酬率和现金流量比率呈现显著的负相关关系。同时,公司规模、自由现金流与管理者特质也在一定程度上影响了国有上市公司并购长期的融资绩效水平。

经济结构战略调整期企业并购融资绩效

以2009-2012年沪深两市发生并购的公司为样本,从融资方式的视角,实证分析了企业各种融资方式与并购绩效的相关性以及相关程度顺序。结果表明:股权融资与并购绩效显著负相关,债务融资、内部融资与并购绩效显著正相关;通过回归系数比较,得到融资方式与并购绩效的相关程度强弱顺序为内部融资、债务融资、股权融资。