经营投资问责制度与国有企业并购质量

以分阶段实施的经营投资问责制度为准自然实验,从并购角度考察经营投资问责制度对国有企业高质量发展的影响。研究发现,经营投资问责制度促使国有企业并购呈现“量降质升”的良好态势,这种影响主要通过减少管理层短视行为、抑制管理层风险偏好和提升内部控制质量来实现。异质性分析表明,在法治环境薄弱、公司治理水平低和分析师关注少的企业中,经营投资问责制度的作用更加显著。进一步分析发现,经营投资问责制度可以促进国有资本保值增值。研究结论证实了经营投资问责制度的有效性,为推动国有企业高质量发展提供了政策启示。

股权制衡、并购信息披露质量与主并公司价值——基于中国上市公司的模型与实证研究

本文通过模型构建与实证检验相结合的方式,考察了股权制衡对并购信息披露质量以及主并公司价值的影响。研究结果显示,股权制衡能够显著改善并购信息披露质量,同时提升主并公司的价值。并且,由于控股股东在并购活动中一贯采用不共谋策略,使得股权制衡对主并公司价值的正面促进作用,不受大股东之间股权性质异同的影响,能够保持良好的稳定性。研究还发现,公司规模,盈利能力,独立董事比例以及股权集中度与并购信息披露质量显著正相关,资产负债率与并购信息披露质量显著负相关,增加独立董事比例和采用关联并购方式都有利于主并公司价值的增长。

高管并购经验与企业并购研究--基于并购数量与质量双重视角

高管作为企业的领导者,其并购经验将不可避免地对企业并购产生直接影响。本文立足于线性相关模型,以2009-2018年我国2141家制造业企业为研究样本,从并购数量与质量双重视角,探讨高管并购经验对企业并购的影响,得出以下结论:高管并购经验越丰富,企业的并购数量、绩效与成功率越高,且相较于失败的并购经验,高管成功的并购经验与企业并购之间存在着更为明显的相关关系;股权激励会加强高管和企业之间的利益关系,引导高管偏向于进行风险更高的并购行为,充分利用以往的并购经验,提高并购质量;高科技企业的高管并购经验与企业并购的正向关系相较于非高科技企业而言更为明显。本文通过替换指标和分组检验的方式进行稳健性检验,实证结果保持稳健。

上市公司微利、CEO权力与并购评估质量--基于A股上市公司的经验证据

以2007—2019年A股并购重组数据作为研究样本,实证分析了上市公司微利、CEO权力对并购评估质量的影响,并考虑产权性质、评估公司声誉及市场化水平异质性的影响。研究发现:上市公司微利会降低并购评估质量;随着CEO权力的增加,微利上市公司的并购评估质量不断下降;与国有企业相比,CEO权力对微利上市公司并购评估质量的负面影响仅在非国有企业中显著;聘用高声誉资产评估公司能够减轻CEO权力对微利上市公司并购评估质量的负面影响;与低市场化水平相比,高市场化水平能够规范CEO行为,降低CEO权力对微利上市公司并购评估质量的不利影响。

行业相关性对企业海外并购投资质量的影响研究——基于企业海外并购投资质量综合评价指标体系

基于2010-2019年182家中国制造上市企业海外并购投资实践,构建企业海外并购投资质量综合评价指标体系,分别对制造业总体、国有企业以及非国有企业海外并购投资质量进行测算。引入面板数据模型,检验行业相关性对企业海外并购质量的影响,并考察企业所有制性质的调节效应。研究发现:中国制造业总体海外并购质量呈逐步增长态势;并购双方行业相关性与企业海外并购投资质量呈倒“U”型关系;国有企业的所有权性质一定程度上削弱了行业相关性对企业海外并购投资质量所产生的影响。

半导体行业跨国并购对企业绩效的影响——以长电科技并购案为例

2013年,我国集成电路进口额首次超过了原油的进口额,我国对国内半导体产业的发展越来越重视。长电科技2015年成功并购新加坡半导体封测企业星科金朋,使得长电科技实现了跨越式的发展,但也为其后续发展埋下了隐忧。本文主要基于长电科技并购星科金朋后的财务指标分析其并购质量,以发现相关问题并提出建议,希望能够对相关企业有所助益。

企业跨国并购风险及防范研究——以雀巢银鹭并购案为例

随着我国经济的快速发展,企业跨国并购现象逐渐增多,在此过程中,由于国家在文化、经济之间的差异,并购过程中会存在一定的风险,影响最终的并购质量。本文针对企业跨国并购风险展开研究,以雀巢银鹭并购案为例,分析其中存在的风险以及防范措施,为企业跨国并购风险控制提供参考。

高声誉的财务顾问会提高并购绩效吗?

并购重组是资本市场研究的热点话题,尤其是作为重要参与方的中介机构在并购重组中的作用近年来愈加受到学术界和实务界的重视。文章研究了高声誉财务顾问是否增加以及如何增加并购短期财富效应。结果表明,聘请高声誉财务顾问并不能显著提高并购短期绩效,但如果与此同时公告了高质量的并购信息,那么高声誉财务顾问可以显著增加并购短期财富效应。此外在替换了变量衡量指标、样本研究规模以及内生性检验方法之后该结论依然成立。研究成果丰富了中介机构、声誉机制和信息理论在并购领域中的应用。