利率市场化改革、企业产权异质与货币政策广义信贷渠道的效应

从转轨时期中国两大经济结构特征——利率渐进市场化改革与企业产权异质性出发,文章将这两个特征以新的约束条件引入广义货币渠道作用机制的基准模型,构建了中国货币政策广义信贷渠道作用机制的拓展模型,并提出了两个相关假说。以1998—2007年的中国非上市公司的样本数据为基础,论文对假说进行了验证。研究发现,在金融摩擦一定和放松利率管制的条件下,紧缩性货币政策通过广义信贷渠道而对经济所产生的金融加速器效应,不是被弱化,而是被加强。但是,经济中国有比重的提高,对这一加速器效应起到了显著弱化的作用。研究得到了货币政策的操作须将金融摩擦程度纳入考虑的范围、减少金融摩擦应先于利率的完全自由化、在金融摩擦一定的条件下应重新审视国有企业的增长功能等政策含义。

我国货币政策广义信贷传导有效性研究--兼论金融资金的效率

我国金融业快速发展,金融市场日益多元化,同时,经济增长速度放缓,那么,金融支持经济高质量发展的效率是否下降?本文基于货币政策传导的广义信贷渠道,并与货币政策传导的信贷渠道作比较,着重分析了金融业融资即贷款和社会融资规模对经济增长的作用机理。研究发现,我国货币政策的信贷和广义信贷传导渠道都是有效的,贷款和社会融资规模两个中介目标都是通过作用于固定资产投资,从而进一步促进GDP增长。而且社会融资规模对产出的长期影响大于贷款,但短期内,二者的传导渠道都存在一定程度的不畅,主要原因是资金利用效率不高。本文对资金效率下降的原因和阻碍货币政策传导效果的因素进行了剖析,并提出了政策建议。