用好用活广西政府投资引导基金研究

广西政府投资引导基金于2015年12月成立以来运作取得积极进展,但也出现了可投优质项目不多、制度性成本居高不下、运营监管不力等问题。广西政府投资引导基金应借鉴重庆、福建两省(市)政府投资引导基金在完善运营模式、优化基金布局、强化项目培育等方面的经验。用好用活广西政府投资引导基金的对策包括:明确定位,加快设立和完善各类产业投资基金;完善制度,改进政府投资引导基金管理方式;建立政府引导基金对接区域股权市场机制;集聚优势资源要素,打造强大的项目库;整合先进金融业态,实施综合金融运作;完善扶持政策,对创业投资实施有效激励。

广西壮族自治区人民政府关于设立广西政府投资引导基金的意见

桂政发[2015]56号各市、县人民政府,自治区人民政府各组成部门、各直属机构:为进一步改进财政资金分配方式,减少行政性分配,积极探索政府资金市场化运作模式,拓宽投融资渠道,带动社会资本投入,提高财政资金使用效益,促进我区经济持续快速健康发展,根据党的十八大和十八届三中、四中全会精神。

广西壮族自治区人民政府办公厅关于印发广西政府投资引导基金产业类子基金操作指引的通知

桂政办发[2016]34号各市、县人民政府,自治区人民政府各组成部门、各直属机构:《广西政府投资引导基金产业类子基金操作指引》已经自治区人民政府同意,现印发给你们,请结合实际,认真贯彻执行。2016年3月29日广西政府投资引导基金产业类子基金操作指引根据《财政部关于印发政府投资基金暂行管理办法的通知》(财预[2015]210号)、《广西壮族自治区人民政府关于设立广西政府投资引导基金的意见》(桂政发[2015]56号)等文件精神。

广西壮族自治区人民政府关于设立广西政府投资引导基金的意见(修订)

桂政发[2017]18号各市、县人民政府,自治区人民政府各组成部门、各直属机构:为深入贯彻习近平总书记系列重要讲话精神和治国理政新理念新思想新战略,进一步改进财政资金分配方式,减少行政性分配,积极探索政府资金市场化运作模式。

广西壮族自治区人民政府办公厅关于印发广西政府投资引导基金直接股权投资管理暂行办法的通知

桂政办发[2017]45号各市、县人民政府,自治区人民政府各组成部门、各直属机构:《广西政府投资引导基金直接股权投资管理暂行办法》已经自治区人民政府同意,现印发给你们,请认真贯彻执行。

广西壮族自治区人民政府办公厅关于印发广西政府投资引导基金子基金操作指引(修订)的通知

桂政办发[2017]50号各市、县人民政府,自治区人民政府各组成部门、各直属机构:《广西政府投资引导基金子基金操作指引(修订)》已经自治区人民政府同意,现印发给你们,请结合本地区本部门实际,认真贯彻执行。2016年3月29日印发的《广西壮族自治区人民政府办公厅关于印发广西政府投资引导基金产业类子基金操作指引的通知》(桂政办发[2016]34号)同时废止。

政府引导型旅游投资基金的战略价值与优化方向

旅游业长期面临融资约束和困境,兼顾政府引导和市场激励的旅游投资基金应运而生②。政府引导型旅游投资基金是政府财政资金出资、引导社会资本共同出资设立的股权投资资金,致力于支持旅游业发展中的重点领域和薄弱环节。政府引导基金作为一级市场最大的有限合伙人(limited partner,LP),由普通合伙人(general partner,GP)管理,是助推旅游业高质量发展的重要投融资工具。政府引导型旅游投资基金分为母子基金型、直接投资型以及母子基金与直接投资相结合型,以直接或间接投资的方式最终投向旅游企业或项目(图1)。

中国政府引导基金与社会资本投资效应研究

政府引导基金对于引导和撬动社会资本聚焦当地产业、引导资源和资本向区域内薄弱环节和失灵领域聚集具有积极影响。但是,政府引导基金政策目标与社会资本商业目标一定程度上存在矛盾,引起政府引导基金和社会资本利益失衡。通过研究政府引导基金和社会资本的策略选择,考虑不同因素对模型结果的影响,采用稳定性和仿真分析验证政府引导基金和社会资本的合作关系。研究显示:政府引导基金所具备各类要素资源对社会资本具有明显吸引力。同时,针对政府引导基金与社会资本之间差异化诉求引起的合作矛盾,提出合理化建议:政府引导基金通过理清行政和市场的边界、优化收益分配及奖励机制、完善绩效评价机制、统筹疫情与经济发展的关系,能够更好地发挥对社会资本的引导和撬动作用,提高资金的使用效能,对于推动经济高质量发展具有一定的参考意义。

政府引导基金的跨区域双向投资现象与中小企业全要素生产率提升——兼论经济增长目标的软约束

政府引导基金是地方产业政策的“风向标”,是激发市场活力的重要制度安排。文章以新三板挂牌企业为样本,通过手工搜集整理2011—2021年的政府引导基金数据,从双向投资协调发展视角研究政府引导基金的跨地区投资行为对本地中小企业全要素生产率的影响,并考察政府经济增长目标异质性的调节效应。研究发现,政府引导基金双向投资协调发展显著提高了本地中小企业全要素生产率,对于融资约束高、行业利润率低以及西部地区的企业影响更大。中介效应结果表明,政府引导基金双向投资协调发展主要通过缓解资本要素错配和增强企业竞争力来提高本地中小企业全要素生产率。调节效应检验表明,设定软约束性质的地方经济增长目标能够强化政府引导基金双向投资协调发展对中小企业全要素生产率的促进作用,意味着政府柔性设定经济增长目标与有为政府的价值实现路径相契合。文章不仅深刻揭示了政府引导基金通过双向投资协调发展促进本地中小企业高质量发展的内在逻辑,还拓展了政府引导基金在优化资源配置、激发市场潜力等方面的多重功能,有助于加深对政府引导基金引导效应的理解。

制度压力视角下创业投资机构对政府引导基金的响应研究

建构“制度压力→响应动机→战略行为”理论框架,考察创业投资机构响应创业投资政府引导基金的战略行为机理。结果表明,制度压力对创业投资机构做出响应政府引导基金的战略行为有显著正向影响,且机构响应动机在其间发挥中介作用。具体地,规制压力通过规章约束影响机构的管理行为,并利用政治关联诱导机构与引导基金合作,但负向影响机构投资策略调整;规范压力通过降低机构成长风险激励机构资源整合,并通过社会约束促进机构调整投资策略,但负向影响机构主动与引导基金合作;认知压力通过促进机构产生同业竞争动机正向影响合作机会搜寻和投资战略调整,但对机构资源整合没有显著影响。

政府创业风险投资引导基金对于企业创新能力的影响——基于北京证券交易所数据的研究

政府创业风险投资引导基金对于企业创新能力具有重要影响。为了明确政府创业风险投资引导基金对于企业创新能力的影响,促进企业创新能力提高,本文基于北京证券交易所上市的147家企业在2013—2022年的相关数据,利用渐进双重差分法探讨政府创业风险投资引导基金对企业创新能力的影响,并对影响机制进行研究。研究表明:其一,政府创业风险投资引导基金对于企业创新有正相关影响;其二,政府创业风险投资引导基金通过缓解企业融资约束,提升企业创新能力;其三,政府创业风险投资引导基金投资于高新技术企业更有利于提升企业的创新能力。这对于运用好政府创业风险投资引导基金引导作用具有重要的理论参考价值和实践指导意义。

优化地方政府投资基金运作的路径与思考

政府投资基金是落实宏观经济政策的重要手段、支持产业发展的有力方式、破解企业融资瓶颈的有效渠道。我国政府投资基金从初步探索、快速发展转向高质量发展。但在运营方面仍存在诸多不足,政策导向和盈利导向之间存在矛盾,市场化运作受决策程序、产业发展方向制约,资本逐利影响了产业政策落实,基金投资与市场主体争利问题突出等。本文分析了济宁市政府投资基金运作的困境压力,提出优化政府投资基金运作需要进一步明确支持方向、完善投后管理和赋能机制、强化基金投资运作过程管理等。济宁市政府投资基金优化运营,重点应加大基金注入,完善基金制度体系,围绕项目、突出平台、强化联动,提升基金投放质效。

政府引导基金本地投资对企业创新的影响

中国各地政府创业投资引导基金(以下简称政府引导基金)大多倾向于投资本地企业。通过私募通数据库搜集数据构造匹配样本,使用负二项分布模型,研究参股模式下政府引导基金本地投资对企业创新的影响。主要研究结论概括如下:(1)政府引导基金本地投资对企业创新的促进作用优于私人创投基金,非本地投资则与私人创投基金不存在显著差异;(2)政府引导基金投资本地高科技企业对创新的促进作用优于私人创投基金,投资本地非高科技企业则与私人创投基金不存显著差异;(3)无论投资扩张期还是成熟期的本地企业,政府引导基金对企业创新的促进作用都优于私人创投基金;(4)政府引导基金本地投资主要是通过选择效应(而非处理效应)促进企业创新。

中国政府创业投资引导基金效用——基于随机效应模型的实证研究

利用2005—2014年中国7个创投发展成熟地区的面板数据,基于随机效应模型考察了政府引导基金对创投资本的引导作用和对GDP的促进作用,并对各地区的情况进行了对比分析。研究结果表明:政府引导基金对创投资本的引导作用不明显,但是对GDP具有一定的促进作用;7个地区的政府引导基金效用存在很大差异。

政府引导基金下创业投资经理人与风险企业的合谋分析

在风险企业家、创业基金经理人、投资者的三方动态博弈中,投资者是信息的弱势群体,是利益最易受到损失的一方,基金经理人可能选择与风险企业合谋损害投资者利益。尤其是对于政府引导基金参与的创业投资来说,基金经理人既可以作为投资者的代理人获得佣金收益,也可能通过与创业企业的合谋获取额外收益。本文分析了基金经理人选择合谋的利益基础,同时给出了降低合谋可能性的一些措施。

政府创业投资引导基金管理模式的选择

政府创业投资引导基金的管理模式分为委托管理和自我管理模式,在管理模式的选择上应当充分考虑这两种管理模式的优缺点,并从政府层面和市场层面分析管理模式选择的影响因素。通过理论分析和对山东省政府创业投资引导基金管理模式选择的案例研究,提出了政府创业投资引导基金管理模式选择的基本原则。

优化政府创业投资引导基金效益的策略研究

政府创业投资引导基金对风险投资的发展起到巨大推动作用,但在运作过程中也面临道德风险等一系列问题。本文立足国外政府发展风险投资的经验教训,分析国内风险投资的发展现状,提出优化政府创业投资引导基金效益的策略。

政府引导基金、创业投资与企业创新——基于演化博弈视角

本文通过构建初创企业、创投机构和政府的三方演化博弈模型,运用Matlab数值仿真模拟,研究政府引导基金如何通过设定不同运作模式利用市场化运作达到政策性目标。结果发现,政府引导基金可以通过实施不同程度的让利激励或监管惩罚,影响创投机构投资策略和初创企业创新策略选择,使初创企业、创投机构和政府三方达到理想的演化均衡。在当前政府引导基金实施的让利机制中增加监管惩罚能更有效解决政府引导基金特殊的双重委托代理问题,使引导资金真正流向初创企业、促进创新。本文建议,政府引导基金应该有选择地进入创投领域;通过加强知识产权保护以提高创新预期收益、利用区块链技术建立政府引导基金私链以降低监管成本、提高惩罚力度以威慑创投机构违约等都可以打破劣后均衡转向理想均衡。

政府导向型创业投资引导基金绩效评价指标体系研究

我国政府设立创业投资引导基金对于弥补我国市场缺陷、推动创业投资产业的发展,具有重要的现实意义。政府导向型创业投资引导基金的绩效考核评价指标体系必须体现其政策效应,具体包括政策产业导向指标、政策支持方向指标、杠杆效应指标、基金价值指标及风险控制指标。界定指标及定量计算为量化考核提供依据。本指标体系设计可用于政府导向型创业投资引导基金运作绩效的考核。

政府创业投资引导基金发展现状、问题及对策

创业投资引导基金是由政府设立,扩大创业投资风险资本总量的有效形式,在创业投资领域中能有效集聚社会民间资本,对促进创业投资的发展起到了举足轻重的作用。文章从政府创业投资引导基金的探索及发展历程出发,分析了当前我国政府创业投资引导基金运作中存在的问题,提出了改善政府创业投资引导基金运作效应的对策。