股票市场的价格发现在开、闭市期间存在差异吗?——来自我国股指期货与现货市场的证据

采用最新的PDS指标与经典的IS、CS指标,结合VECM分析,对沪深300、上证50和中证500指数的价格发现特征进行考察。运用沪深300、上证50和中证500指数的5分钟高频数据,对不同股票指数品种的价格发现日内时变特征和互动关联特征进行分析。结论显示,我国三个股票指数的现货和期货之间存在稳定的长期协整关系;价格发现在日内是具有时变特征的。另外还发现沪深300在股市开闭市时间节点的走势与上证50相近,而中证500在开闭市期间走势却几乎反向,出现分化的原因在于上证50指数代表大盘蓝筹,其以期货为价格发现的主导力量,但在股市开闭市等关键节点,需要现货对价格偏离发挥大力纠偏作用,上证50现货是沪深300指数的重要权重指数,进而对沪深300指数现货形成显著影响。