延迟退休年龄对居民收入分配的影响——基于异质性代理人的分析

延迟退休年龄是积极应对人口老龄化的重要举措,构建异质性代理人的动态一般均衡模型并使用数值模拟方法分析延迟退休年龄对居民收入分配的影响。研究结果表明,第一,延迟退休年龄缩小了居民收入分配差距。每延迟退休一年,居民收入分配的Gini系数平均降低17%。延迟退休年龄对居民收入分配影响的边际效应是递减的,居民收入分配Gini系数对延迟退休年龄的半弹性随延迟退休年龄的增加而减少。因此,延迟退休年龄有助于实现全体人民的共同富裕。较低的相对风险厌恶系数、较低的养老金替代率和较高的资本产出弹性对应较低的居民收入分配差距。第二,总消费随着延迟退休年龄的增加而增加。居民总消费对延迟退休年龄的半弹性平均为3.92%。较低的相对风险厌恶系数、较高的养老金替代率和较低的资本产出弹性对应较高的居民总消费。第三,延迟退休年龄增加了全体居民的福利。居民总福利对延迟退休年龄的半弹性平均为8.49%,较低的相对风险厌恶系数、较低的资本产出弹性和较高的养老金替代率对应较高的居民总福利和退休居民的平均福利。本文采用的方法对于研究居民收入分配有一定的借鉴意义,研究结论对于理解延迟退休年龄对居民收入分配的影响提供了一个新的视角,对延迟退休年龄政策的制定具有一定的参考意义。

宏观异质性代理人模型及算法研究进展

宏观理论的发展以及数据可得性的提高促进了异质性代理人模型的发展,系统梳理该模型的发展历程及求解算法十分必要。从算法角度讲,虽然离散时间异质性代理人模型的求解方法已有多种,但其求解逻辑无法规避状态变量的离散化迭代过程,因此难以解决“维数诅咒”问题。而连续时间异质性代理人模型的稳态则可由偏微分方程系统来表示,避免了在状态变量上的迭代过程,具有求解效率高、经济含义突出、适用性广、算法通用性强等特点。因此,连续时间异质性模型将会成为宏观模型的新主流。

房地产市场、家庭杠杆率与消费——一个异质性代理人模型

近年来,中国消费增速持续下降,而同期家庭部门杠杆率却持续攀升,特别是在房地产市场繁荣期,这种反向关系表现的更加突出。那么,家庭杠杆的增加是否是消费不振的动因?其作用机制是什么?本文的经验证据显示:家庭通过增加了与住房债务相关的杠杆,挤出了流动性,从而减少了消费。并且在房地产政策刺激之后,购买非首套房的家庭消费的平均下降程度显著高于购买首套房的家庭,这意味着投机性的购房动机可能发挥了作用。为了阐释经验发现的机制,本文构建了异质性代理人模型,从理论上区分了家庭“刚需”和“投机”购房动机的决策差异,发现对房价大幅上涨的预期会引发部分非首套房家庭的“投机”购房动机,促使他们极致的加杠杆并大量消耗流动性,从而大幅挤出消费。因此,可以通过流动性特征识别购房动机、细化首付比调控政策以减少投机,并通过舆论引导、优化“三道红线”和房贷本息支付政策,实现在“房住不炒”总方针下的“稳房价、稳预期和提消费”。

浅谈相对绩效评估的负面激励问题

本文对相对绩效评估这一激励机制,从激励理论的角度出发,分析了其代理人异质性、多任务下激励扭曲等容易产生的负面激励问题。本文的主要结论是代理人的异质性容易造成激励程度的下降,而当代理人面对多任务时,倾向于完成较易测度的指标,从而造成激励扭曲。

收入差距、信贷约束与房价变动

本文通过构建一个异质性代理人模型,刻画了收入差距通过信贷渠道影响房价的作用机制。研究表明,收入差距的缩小提升了低收入者的收入占比,使该类人群获得了更多的外部融资进行购房,由此产生了两方面效应:(1)信贷约束放松降低了住房流动性溢价,从而对房价产生负向影响;(2)收入上涨增加了住房边际效用较高的低收入者对房价正向影响的权重,从而使住房需求上升的效应抵消了此前的负向影响,最终促进房价上涨。通过对1970-2017年44个国家的进一步分析发现,相比于高收入者收入的下降,低收入者收入占比的上升在放松信贷约束和提升房价方面具有更显著的作用。据此本文认为:一方面要通过增加住房供给来化解城市化率提升与高房价之间的内在矛盾;另一方面,在经济增速放缓的时期,缩小收入差距,推动以"人"为核心的高质量城市化,并引导信贷资源向低收入群体倾斜是当前促进国内大循环、稳定社会融资规模和房地产市场的重要手段。