创业投资机构股权参与的增值效应——异质性情境与中介路径

基于增值假说,利用2009~2016年中国创业板上市公司数据,检验了创业投资机构对于被投资企业的增值效应。结果发现,持股比例高、拥有了董事席位、存续时间长的创业投资机构股东,不仅没有挤出或掠夺企业价值,反而显著地促进了企业价值增值。控制了可能的内生性问题后,结论依然稳健。采用两职分离的治理结构、位于制度环境健全的地域、面临环境不确定性越低的企业,创业投资机构股东的增值效应更为显著;增加创新投入是创业投资机构增值效应发挥的中介路径。