企业异质性信贷约束与最优货币政策规则

本文通过实证分析,厘清了小微企业与大型企业金融摩擦的微观机理,构建了含有企业异质性信贷约束的NK-DSGE模型。在此基础上,通过福利损失分析方法,探索了最优的扩展型Taylor规则,并利用脉冲响应模拟分析了最优政策规则的传导路径。结果显示:第一,小微企业贷款融资受到房地产抵押品价格的影响非常显著,但对大型企业来说,房价冲击并未引起贷款量的显著变化。第二,加入贷款量和房地产价格波动因素的最优扩展型Taylor规则均能降低社会福利损失,直接盯住贷款量的Taylor规则稳定信贷波动的效果更明显。第三,盯住贷款量的最优扩展型Taylor规则可以通过降低信贷波动和抑制企业异质性贷款约束扭曲两个方面,同时减少社会福利损失。