港交所弃购伦交所 并购需以股东利益优先

港交所欲收购伦交所事件,从发出要约到最终弃购,都遵循了市场化规则,并从公司发展与股东利益出发,这点值得A股上市公司借鉴,尤其是那些想通过并购谋求私利的公司.

限制性股票公告日及弃购日的机会主义择时研究——以A公司为例

文章以A公司的限制性股票为例,利用市场模型,研究了草案公告日及弃购限制性股票日的市场反应,以股票的超额收益率(AR_(it))和累计超额收益率(CAR_(it))衡量市场反应。研究结果显示,公告日前20个交易日股票超额收益率明显为负,后20个交易日股票超额收益率明显为正,分布呈"U"型;弃购日前后股票超额收益率的差异不显著。研究结果说明,公告日前后,管理层通过机会主义信息披露获得一个最低的授予价格,最大化其未来行权时的收益;弃购日前后,管理层通过权益分派,配合机会主义信息披露,减小弃购对股价的影响,减小利益损失。本研究为科学设计限制性股票的授予价格提供了参考,同时从高管弃购股权激励的角度丰富了机会主义的研究,对实现股权激励计划的有效性具有重要意义。

弃购潮?“估值陷阱”的恶性循环

新股发行遭40%弃购,30年罕见。4月17日,半导体公司纳芯微(688052.SH)公告披露了其首次公开发行股票并在科创板上市发行结果。据公告显示,本次发行股数为2526.6万股,但是网上投资者放弃认购数量338.15万股,弃购股数占本次发行总规模比例的13.38%,弃购金额高达7.78亿元,超过了中国移动(600941.SH)7.56亿元弃购金额,创弃购金额之最。

新股弃购率对IPO抑价的影响

该研究旨在探讨中国科创板新股弃购率对IPO抑价的影响。研究使用了2019年7月15日至2022年12月31日科创板新股的数据,采用多元线性回归模型和did双重差分模型来分析弃购率与IPO抑价之间的关系。研究结果显示,弃购率对科创板新股的IPO抑价有着显著的影响。投资者对新股的认购意愿的变化会对新股的定价产生较大的影响。在市场风险较高的情况下,投资者更加倾向于放弃认购股票,弃购率的影响更加显著,从而导致IPO发行价的抑低。

“万一”中签率与万股弃购并存的IPO新常态——关于新股申购预缴款规则影响的实证分析

2016年初,IPO新股申购市场呈现出两个相互矛盾现象并存的'新常态',中签率降到万分之几的历史新低,每单却有近万股被中签者弃购。本文通过实证研究的方法,分析得出上述变化是由《证券发行与承销管理办法》修订后取消了预缴款规则所致。预缴款规则被取消后,申购资金成本降低、申购次数增加,导致中签率急剧下降。同时,替代惩戒机制'黑名单'成效微弱,弃购屡禁不止。然而,包销弃购新股的承销商却成为混乱市场中的赢家,毫不费力赚取千万元收益。本文最后以恢复市场公平秩序为目的,兼顾证监会减少市场波动的初衷,提出两项建议:一是暂时恢复预缴款规则,但需降低缴款比例;二是在违约不可避免时,将弃购股份优先分配给申购者,再由承销商包销。

理性看待投资者新股弃购

进入4月,伴随着新股大幅度破发,新股弃购也成了市场需要面对的一个问题。例如,经纬恒润和纳芯微的整体弃购率均超过了10%。特别是纳芯微,不论是弃购金额、网上弃购比例还是整个发行弃购比例,均创A股市场新高。如何看待新股弃购及新股弃购频创新高现象?对于这个问题,市场有必要理性看待。实际上,弃购是市场化发行以及注册制下新股发行的一种正常现象。

芯片公司疯狂资本局:飞奔上市,估值吓人

进入6月以来,获批上市、申请上市的“中国芯”公司,几乎保持着每周两个的规模和速度。7月7日冲芯国际开启网上申购,计划募集500亿元或将成为近十年A股最大规模IP0。7月13日,中芯国际发布申购结果,网上投资者缴款认购约5.05亿股,弃购约49.10万股,网上最终中签率仅为0.21%;网下投资者交款认购约5.90亿股。因为认购火爆,有网友调侃,弃购的49万股是“暴殄天物”。

新股破发潮再现,“打新”逻辑变了

股票“打新”稳赚不赔的时代结束了。2022年以来多只股票上市首日即跌破发行价的情况,彻底打破了此前股票“打新”中签即赚钱的神话。由于新股频频破发,也引发了投资者的大量弃购。4月17日晚,科创板新股纳芯微披露发行结果,该公司遭到网上投资者弃购7.78亿元,占本次网上发行总数的近四成,创造了A股有史以来最大的新股弃购金额和弃购比例纪录。为何“打新”不再赚钱了,市场发生了什么变化呢?

强化公众投资者对新股发行的约束权

当前新股破发不断出现,新股弃购率也在不断攀升,但一些“高弃购股”上市后却表现不俗。比如,纳芯微IPO发行价高达230元,遭遇网上近4成投资者弃购,弃购金额达7.78亿元,但其4月22日上市首日曾一度大涨近20%,到5月5日仍在270元左右。“高弃购股”反成香悖悖,其背后成因有待深入研究。