强制平仓的法与情——从“昌九生化爆仓事件”看期货公司的权利与义务

本文从2013年底被称为"两融第一惨案"的昌九生化爆仓事件出发,梳理目前我国有关期货公司强制平仓的条件和程序,参考其他金融体系的现有经验,研究已有的融资融券强制平仓风险预警监控体系,最后结合当前与未来我国融资融券市场的发展情况,对应该如何完善强制平仓制度规定、避免类似"昌九生化惨案"的重演提出观点见解。

莫让强制平仓凌驾减持规则之上

券商强制平仓导致股东减持违规,以股票质押融资的股东在其中应该承担更大责任。如果股票爆仓可能导致减持违规,那么大股东自己就应该提前防止股票爆仓,要么解除质押、要么追加担保物,躺平什么也不干,任由爆仓发生、任由减持违反规则,这显然是不行的,理应追究法律责任。

司法难断“场外配资强行平仓案”

如果承认合同有效,那么就是在默认场外配资行为是合法的;如果认定合同无效,那么关于利息、违约金等约定均属无效,在一方不履行借贷合同的情况下,另一方的合同权益很难通过司法途径得到救济2015年12月8日,宋某诉上海赏利投资有限公司、鞠某委托理财合同纠纷案在浦东法院第三次开庭。原告代理人上海中夏旭波律师事务所合伙人李晓茂告诉《法人》记者,上海浦东区人民法院已将本案由简易程序转为普通程序。据悉,本案为全国首例进入开庭程序的场外配资强行平仓案。所谓场外配资,也称民间杠杆炒股,

论我国融资融券监管法律制度

随着我国证券市场制度创新的发展,融资融券将正式试点运行。在紧锣密鼓的各项准备工作中,应重新审视我国现行融资融券监管的法律制度。我国融资融券监管法律制度的形成有其特定时代背景,从而决定了其独特性和存在的一些不足之处。因此,为更好规范融资融券业务的实施,应立足于社会主义市场经济发展进程,着眼于有效克服现行融资融券监管法律制度的主要不足,积极完善融资融券监管法律制度。

一位老股民追忆沪指5178点一周年：每天亏损几十万 1个月赔光10年积累

2005年,一首《股民老张》火遍当时的＂朋友圈＂。踏着这首歌的节奏,股民张先生揣着30万元本金入场;2015年上半年,他的股票市值一度达到690万元的顶峰。然而当加＂杠杆＂仅一个月后便遭遇大跌,他账户上的余额就只剩2700元。他告诉《中国经济周刊》记者：＂我没有埋怨过人,从入场一开始就有‘投资有风险,入市需谨慎’的十字规矩在那。我不是一个赌徒,

股市持续下跌的原因与政策建议

今年前8个月,我国股市持续下跌,主要股票指数下跌幅度都在20%左右。下跌的速度和幅度都不是我国股市历史上最大的,但投资者承受的损失却是历史上最悲壮的。如果说2015年7月份的'股灾'使很多散户投资者损失惨重的话,那么,2018年的股价持续下跌而引发的连锁反应则让很多上市公司大股东及机构投资者血本无归。当前股市内在矛盾是杠杆资金规模过大,股市里的杠杆资金规模与三年前大致相当,而且股市所处的外围环境更加恶劣。处置不当将导致股市的系统性风险。

炒股失利欲自杀 做人还需平常心

据6月30日《新快报》报道：6月29日下午,广州市一名妇女在微博上发布信息,自称炒股失败,意欲自杀。值班民警在网上发现该线索后,反映给110报警服务台。随后,110台指派属地派出所民警前往了解情况。当派出所民警找到当事人时,该女反映自己以＂杠杆＂方式炒股,满仓持有某只股票,最近该股票股价大跌,招致强制平仓,接受不了,因此意欲跳楼自杀。其后,该女在民警和街坊邻居的反复劝说和开导下,情绪逐渐平复。

去杠杆三步曲近尾声 酿股灾大调整将结束

6月12日至今,伴随着大盘的调整,A股市场也在经历着漫长的去杠杆过程。我们认为,整个去杠杆的历程可以分为三个阶段,我们将其称为去杠杆三步曲。从6月开始,监管部门对于场外配资业务的围剿打响了去杠杆战役的第一枪。在监管层的重拳之下,鼎盛时期超过万亿规模的场外配资逐渐分崩离析。截至目前,场外配资的存量规模也基本清理完毕。不过,去杠杆的第一步也付出了沉重的代价,由于时间短,手段强硬,导致了股市的非理性踩踏事件,大盘也经历了巨幅的波动。第二步去杠杆始于8月中下旬,当时市场正经历着第二轮大跌。与此同时,A股市场对于未来走势信心也在逐渐缺失。在强制平仓与主动减仓双驱动下,场内融资融券去杠杆进程加速。同样经历着去杠杆历程的还有分级基金。在股市暴跌和调整阶段,分级基金迎来"下折潮",随之而来的是其规模的大量缩减。截至9月23日,分级基金规模已降至1631.99亿份,相对于7月8日2767.14亿份的高点,缩水了41.02%。目前市场正经历着去杠杆的第三步,即证券类信托的清理。前期证监会的暴力去杠杆以及券商的强硬态度一度让券商和信托之间爆发正面冲突。在各自监管部门的"介入"之下,信托杠杆的收紧进程得以缓和,但不能否认的是,清理信托产品的杠杆已经是板上钉钉的事,它的完成与否也仅仅只是时间的问题。去杠杆是一个痛苦的过程,但正如一位业内人士所说的,这是一轮由杠杆撬动起来的牛市,一开始就存在巨大泡沫,积累了很多风险。市场是不需要风险偏好的资金,对杠杆资金的清理也是正本清源。当前,A股去杠杆进程接近收尾,估值以及基本面支撑逐渐显现。随着第三步去杠杆的完成,我们推断,市场或将迎来最后一跌。若这最后一跌能够实现,市场积极布局的时机也将到来。在本次专题《调整主跌段已过尚余C5最后一跌》一文中,我们对此进行了更为详细的技术面分析,供投资者参考。

旅游规定放宽 濠赌股全线反弹

澳门赌业股下跌约一年半时间,刚公布的6月博彩收入亦按月跌36.2%。尤幸于6月30日,官方发出了对行业正面的消息,澳门政府放宽了针对中国游客的旅游规定,有市场分析指放宽旅游限制是一年来实施的首项支持政策。虽然政策影响预料不会太大,但政策的基调变化非常重要。

融资融券 新手上路

融资融券是一把＂双刃剑＂,如交易方向判断失误或操作不当,则亏损可能相当严重,参与其中必须谨慎。进入6月,沪指终于轰轰烈烈地站上了5000点,造成这轮上涨的因素有很多,不过却有很多业内人士认为,融资融券余额屡创新高是牛市的最大动力。所以,现在,你要是还不懂融资融券是什么,你就out了!

股市动荡有何后果

股市的剧烈波动不会对中国实体经济产生重大溢出效应,同时股价下跌的负面财富效应对家庭支出影响有限对宏观经济的影响自6月12日创下周期性高点之后,上证综指累计下跌30%以上,最近开始有所反弹。股市波动的加剧不会对中国宏观层面造成显著影响。中国政府已推出一系列措施来遏制股市的下滑,包括降息、放松两融规定、提供流动性和限制股票出售等。尽管有所回调,但股市相对于去年同期水平已经高出90%以上(见图1)。我们预计。

账户原油投资怎么玩

银行的账户原油交易,是一种相对'冷门'的投资工具,对个人投资者而言,它丰富了投资产品的选择,也可在一定程度上对冲原油相关产品的价格波动风险。不过,原油交易同时也有一定难度、风险较高。今年4月,美国白宫宣布不再续签5月后的伊朗原油进口'豁免权',对伊朗原油实施全面封锁,此消息一出,国际油价应声暴涨。

关于修改《证券公司融资融券业务试点管理办法》的决定

中国证监督管理委员会公告2011年10月26日[2011]31号现公布《关于修改〈证券公司融资融券业务试点管理办法〉的决定》,自公布之日起施行。

关于修改《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》的决定

中国证券监督管理委员会公告201 1年10月26日[2011]32号现公布《关于修改〈证券公司融资融券业务试点内部控制指引〉的决定》,自公布之日起施行。

民法典物权编中让与担保制度的进路

消灭隐形担保应成为民法典担保物权制度构建的核心思路之一。基于此,采用占有改定这种伪公示方式的动产让与担保,或者缺乏公示的"后让与担保"不能进入民法典。但是,在证券交易中,现有的权利质权制度设计无法满足"强制平仓"的功能需求,有一定的必要引入让与担保制度;此外,让与担保制度也能起到缓和过于刚性的"禁止流质流押"规定的作用。未来民法典中让与担保制度的设计存在三条可行的进路:其一,在构建动产让与担保登记制度的前提下,全面承认让与担保制度;其二,仅在现行法存在有效公示制度的场合,通过特别法或者交易习惯有条件地承认让与担保制度;其三,完全否认让与担保制度,但是通过变通解释担保物权实现规则中的"变卖"制度解决"强制平仓"的问题,通过意思表示解释原理将实践中广泛存在的既有让与担保交易转换为其他有效交易。

场外配资纠纷处理的司法进路与突破——兼评深圳中院的《裁判指引》

场外配资被视为是引发2015年股灾的导火索,而其实质是我国股市经久不衰的"借钱炒股"现象,其特殊的交易结构反映了以账户控制为核心的信用担保安排。解决场外配资纠纷的司法逻辑涉及交易合法性、平仓行为有效性以及平仓损失的承担等方面,长期以来争议不绝。深圳市中级人民法院的《裁判指引》首次在司法实践层面为该类交易正名,并秉持商事交易与金融监管适当分离的思路对平仓损失进行了清晰而合理的分配,以引导证券市场参与者形成商业理性与自我负责观念,其中闪现的司法智慧令人赞许。

证券交易场外配资合同及其强平约定的效力认定

我国传统司法观点一般认为证券交易中的场外配资关系无效,但对强制平仓的看法从简单视之为侵权逐步过渡到了视之为双方分配损失的合理标准。场外配资关系反映了市场博弈形成的公平交易模式,不构成违法借贷或违法承诺最低收益的委托理财,并无明确的效力性强制规定足以认定其合同关系无效。配资及强制平仓之约定应予尊重。

行政干预股市的原因需反思

曾被称为"疯牛"的A股市场,自今年6月中旬以来便开始下跌,调整速度和跌幅超出了所有人的预料。据统计,上证指数已经下跌近30%,创业板指数跌幅超过40%,很多股票已被腰斩,场外配资纷纷出现爆仓。对此,管理层也迅速采取了组合拳对市场施以援手。事实上,这轮股市的快速变脸,除了市场自身需要调整的意愿之外,也与滞后的行政去杠杆和IPO加速供给有直接关系。证监会对两融管理办法的调整,不仅是为了稳定市场预期。