“最快强赎”的幕后之手——A银转债赎回前的盈余管理分析

设置基于股价的可转债强赎条款是资本市场的一个特色,也引发了可转债进入转股期后发行人操控股价的可能。文章以银行系“最快强赎”A银转债发行人A银行为例,对其可转债进入转股期后的盈余管理等股价操控行为进行单案例研究。研究发现,A银行在其可转债进入转股期后,利用2019年半年报进行了向上的应计盈余管理和真实盈余管理。进一步分析发现,A银行的具体盈余管理路径可能包括虚增利息收入、虚减利息支出、虚增理财收益、集团业务分拨、研发支出操控等。此外,A银行高管在可转债发行路演和半年报业绩说明会上的不当言论以及2019年半年报披露时间的前移对其股价的提升也具有影响作用。

可转债强赎股价效应的影响因素研究

选取2013-2022年225家A股上市公司发行的242只可转债,采用多元线性回归法对其强赎公告股价效应的影响因素进行实证研究。研究发现:①公司发布强赎公告对股价产生了负效应;②可转债相对发行规模、剩余规模对累计异常收益率呈现显著负相关关系。研究结论验证了可转债强赎公告的市场效应,证实了可转债累计异常收益率的主要影响因素,因此,提出了对可转债发行公司、投资者、市场监管者的对策建议。