影子票据对货币政策实施效果的影响

本文以15家上市银行为样本,研究发现在信贷总量受到严格约束的情况下,影子票据通过货币乘数效应,将直接推动货币供应量的增长;在2009年上半年以前,影子票据规模有限,对货币供应量影响较小;2011年下半年后,由于监管当局加大票据业务监管力度,影子票据规模显著下降,对货币政策实施效果的干扰影响也显著下降。本文建议如下:完善票据业务统计体系,承兑业务须入表核算,银票应纳入货币统计;创新承兑风险定价机制,消除融资性票据套利因素;引入机构投资者,创建全国一体化票据市场;建立对农信社票据回购业务的长效机制,加强对影子票据的全面监管。