德国新市场失败对我国二板市场的启示

曾一度被认为是欧洲最为成功的科技类股票交易市场也是欧洲最大的二板市场——德国新市场即将关闭。不能否认,德国新市场的关闭同全球经济衰退密切相关,但是其自身在实际运行过程中存在的许多严重的缺陷更是其衰败的最根本原因。这些问题的及时暴露,对于正处于筹备阶段的我国创业板市场无疑会有很好的借鉴作用。德国新市场失败的教训,对我国二板市场的建立和建设,诸如规范企业上市、强化监管制度、建立涨跌停板制度、完善淘汰机制以及确保上市企业资源多元化等方面提出了启示和建议。

德国新市场

德国新市场(Neuer Market)于1997年3月推出以来,已经成为全球表现最佳的证券交易所之一。从1999年的统计数字来看,Neuer Market指数在1998年大幅度上扬了175％,相对而言,德国证券交易所主板市场DAX指数同年增幅只有17.4％。截止1999年4月,共有80名发行人在Neuer Market挂牌上市买卖,总市值已经达到400多亿美元。

德国新市场:已经关闭的创业板市场

德国新市场(Neuer Market)创立于1997年3月,关闭于2003年6月。在高峰时期,德国新市场有超过300家上市公司。从2000年后,德国新市场指数持续走低,上市公司造假丑闻开始暴露,一些纯粹概念性的公司股价爆跌,市场形象严重受损。基于创业板市场的低迷和德国证券交易所的整体战略调整,德国新市场于2003年6月5日被正式关闭,所剩的企业都被纳入德国证券交易所的主板。造成德国新市场最终关闭的原因是多方面的。一是上市标准过低,大量包装和概念公司进入创业板;二是监管部门上市审核程序不够严格,保荐机构基于利益驱动也放松了保荐责任;三是部分上市公司造假丑闻严重败坏了德国新市场声誉;四是以NASDAQ市场为首的网络泡沫的破裂,对德国新市场造成极大冲击。由于以上原因,德国新市场处于勉强维持之中,恰逢德国交易所进行市场结构调整,关闭新市场就成为其布局重组的一个组成部分。

美、德创业板市场及其对我国的启示

文章分析了美国纳斯达克市场的成功经验和德国新市场的失败教训,以及对我国发展创业板市场的启示。