双重职能视角的中国货币需求总量测算

测算目前中国的货币需求总量，需同时考虑货币的交易媒介职能与资产职能。数据检验表明，涵盖货币双重职能的货币需求总量模型对1997年以后的实际货币需求量具有较好的解释力。在经济货币化进程和价格改革基本完成后，中国M2的增长率依然大大高于经济增长率和物价上升率之和，是由于居民和企业部门对执行资产职能的货币产生了大量需求，这也是我国货币化比率M2／GDP不断攀升，长期偏高的主要原因。解决这个问题的根本方法是大力发展资本市场。从2006年、2007年股票市场、基金市场的繁荣及其对储蓄的分流看，M2／GDP不断攀升的现象可能在近期就会发生逆转。

企业部门的货币持有与中国货币化率的变动——来自微观层面的经验证据

本文将中国的总量货币从经济部门角度进行了分解,先用宏观层面的分解数据研究了企业部门货币需求,再利用中国上市公司2007—2014年的数据对企业的货币需求函数进行了实证检验,为宏观现象提供了微观层面的解释。实证结果显示,样本期内企业的货币需求呈现规模经济特征。20世纪90年代以来,行业结构和所有制结构的调整、金融市场的发展、货币政策等因素共同影响了中国企业部门的货币需求,并使该部门M2/GDP逐渐由上升转变为下降趋势。企业部门的货币持有能解释2009年以前总量M2/GDP的变动,但对2009年后该指标的再度上升没有明显贡献。据此推论,在货币增速持续下滑的背景下,不能将近年来中国货币化率的攀升仅仅归因于货币总量的"超发"。企业部门M2/GDP的下降和政府部门M2/GDP的飙升,意味着脱离实体经济的货币资金被大量闲置于政府部门,GDP因此增长乏力,成为货币化率上升的直接原因。为此,强化供给侧结构性改革,引导货币资金重回实体经济领域刻不容缓。