指数样条函数在零息票债券定价中的应用

定义了一个贴现函数,对贴现函数性质进行了研究,讨论了逼近它的几种方法;然后,在相关研究基础上,引入指数样条函数,对其一般形式进行了化简,提供了计算具体时点贴现因子的方法,得到一种逼近和计算贴现函数的简洁算法,并给出一个实例说明方法有效性;最后,指出今后可以继续研究的问题。

基于扩展型Vasicek模型的零息票债券定价

在给定风险价格的条件下,利用无套利原则,求出单因子利率模型所满足的偏微分方程;并通过求解基于V asicek模型的偏微分方程,得出该模型下的零息票债券价格.并进一步推广至扩展型V asicek模型,得出在此模型下的零息票债券价格.

Hull-White模型下可延期交付的附息票债券期权定价

在Hull-White模型下,利用标的资产服从逼近的分数布朗运动过程,结合分数布朗运动随机积分理论及偏微分方程方法,获得了可延期交付的附息票债券期权定价模型,并得到其解析式。

息票债券的评价与价值分析

讨论了息票债券的评价，并对债券内在价值进行分析．通过对息票债券的利率风险分析，提供了风险管理的理论依据。

Vasicek利率模型下带有零息票债券的投资-消费模型

应用随机最优控制理论研究Vasicek利率模型下的投资-消费问题,其中假设无风险利率是服从Vasicek利率模型的随机过程,且与股票价格过程存在一般相关性.假设金融市场由一种无风险资产、一种风险资产和一种零息票债券所构成,投资者的目标是最大化中期消费与终端财富的期望贴现效用.应用变量替换方法得到了幂效用下最优投资-消费策略的显示表达式,并分析了最优投资-消费策略对市场参数的灵敏度.

也谈国际债券的浮动利率和零息票债券——兼与吴燕珍同志商榷

读了《福建金融》1988年第9期上吴燕珍同志的《利用国际债券筹资应注意的问题》一文,颇受启发,但对文中关于浮动利率等的一些分析意见,笔者不敢苟同,愿以一孔之见,就教于吴燕珍同志。 一、发行国际债券应以固定利率为主,严格控制浮动利率债券的比重 固定利率债券,由于利率固定,便于匡算筹资成本,债券发行后,遇到市场利率上扬,固然赢利;遇到市场利率下跌,则可以通过发行较低利率的新债券,提前偿还利率较高的原借债务,避免吃亏。此外,由于利率固定,也可以通过“利率互换”等手段。

短期利率满足单因素模型时零息票债券的定价

本文主要讨论了当短期利率服从单因素模型时利息票债券的定价问题，通过利用有限体积法，我们将利息票债券所满足的偏微分方程转化为矩阵方程组的形式，进而利用解方程组的方法解出零息票债券在利率服从单因素模型下的价格。

中国零息票债券收益率曲线的构建

零息票债券收益率曲线在利率风险度量和管理中有着基础性作用,商业银行等金融机构要对利率风险进行度量和管理,首先要构造零息票债券收益率曲线模型。而国债有利于消除期限以外的其他诸如违约风险等因素。我们按照实验要求以样条函数法对中国的国债进行研究,构造零息票债券收益率曲线。

新金融工具:有关零息票债券的探讨

零息票债券是指以低于面值的折扣价出售,在债券存续期间不发生利息支付,到期一次性按面值偿还本金和利息的债券。在国外成熟的债券市场中,这已经是一种常见的债券工具。对于我国来说,这种新金融工具的推出,有利于改善短期债券严重匮乏的状况,促进市场供给与需求的平衡。作为一种特殊的衍生产品能大规模的发行,不受市场条件的限制,给银行创新金融产品提出必然且可行的出路。

零息票债券定价简约化模型的扩展

结构化模型和简约化模型是描述具有违约风险金融资产违约过程的两类主要模型。基本的简约化模型不考虑违约和公司价值之间的关系,其违约时间也并不由公司价值决定,而是由外生的市场数据信息给定,然而,现实的市场信息失真不可避免。为了研究的目的,本文通过在假定完全信息的前提下,引入资本结构这一随机变量,对经典简约化模型进行了扩展,以期克服经典结构化模型短期信用价差为零的不足以及经典简约化模型不能充分利用财务指标的缺陷,为我国债券市场的健康发展提供理论支持。

零息票债券的功能及其对金融工具创新的意义

零息票债券,也称无息票债券(zero-coupon bonds 简称 zeros),是不带息票的债券。该债券只有面值与期日期,没有标明的利率。该债券的发行者通常在面值的基础上以打折扣的方式(at a deep discountfrom par value)向投资者出售,在到期日之前不付任何利息,但保证在债券到期日按债券面值偿还投资者。1981年6月,美国通用汽车承兑公司(GMAC)首次向公众发行面值1000美元、期限10年的零息票债券,每张债券的发售价仅为252.5美元。此次发行的面值总额为7.5亿美元,共为 GMAC 筹得1.9亿美元。1982年,美国百事可乐公司(PEPSICO)发行面值总额为8.5亿美元、期限30年、每张面值1000美元、售价仅为约60美元的零息票债券。这两次零息票债券的发行都取得空前的成功。

具有信用等级迁移风险的零息债券定价

建立具有信用等级迁移和违约风险的零息票债券的定价模型.在约化方法下,模型转换为偏微分方程组终值问题.在进一步假设参数为常数下,得出每个等级债券价格的解析解和大小关系.作图展示了其数值解,并分析了参数对债券价格的影响.

Cox-Ingersoll-Ross债券定价模型的推广

债券一直被认为是一种风险较低,收益稳定的投资对象.债券融资是直接融资的一种重要方式.债券定价的高低直接影响到发行人的融资成本和投资人的获利空间.随着我国债券市场的发展,如何对其进行定价是当前金融市场研究的核心内容.Cox-Ingersoll-Ross债券定价模型假定即期利率服从扩散过程,利率长期均值为常数.基于此模型对其进行推广,假设利率的长期均值θ遵循一个离散跳跃过程,跳跃的次数与幅度由中央银行根据物价指数确定,建立一个新的模型,运用引理和资本资产定价模型给出到期日价值为1的零息票债券的定价公式.

上证国债零息票收益率曲线的构造及其特征分析

零息票债券收益率曲线刻画了无风险利率的期限结构,它是金融工具估价、投资组合管理和金融风险管理的重要组成部分。本文通过间接法构造出上证国债零息票收益率曲线,并对其特征进行分析。

债券有价证券管理

目前,使用管理债券有价证券的方法可分为两个基本范畴——被动的和主动的,在被动范畴里,依赖于这样的基本假定——债券市场是半强度的效率。即,目前债券价格被看作为对所有公众有效信息的准确反映。这样,债券就被认为是在市场上经过合适的定价产生了与涉及的危险相对称的利润。除了相信个人债券不是轻易的定价外,被动投资商也相信预测利息率是无用的。总之,被动管理依赖这种信念——在证券选择(即,验明错误定价的债券)和市场时间性方面的尝试(例如,当利息率被预测下跌时,要购买长期债券以代替在预测利息率上涨时所购来的短期债券)在提供给投资商高于平均利润时则是不成功的;

基于多项式样条函数的利率期限结构模型实证比较

推导出三次分段多项式样条贴现函数一般式的简化式,建立零息票债券利率期限结构样条回归模型,推导出即期零息票债券利率期限结构,并与文献[12]中的模型进行实证比较,结果表明本文模型能较好地降低国债定价误差。

收益率曲线功能分析——基于我国国债数据的实证研究

文章首先从斜度、坡度、和平滑度三个方面阐述了收益率曲线的特征及其功能特点,得出收益率曲线的形态特征具有对宏观和微观经济的预测和决策功能;然后针对我国上交所的国债品种构建出国债收益率曲线,并从以上三个方面的特征对构建曲线的形态特征进行分析。

跳跃扩散型双币种期权的定价

在国外股价和汇率都服从Merton跳跃扩散过程的背景下,建立欧式买入双币种期权定价模型。选取零息票债券作为计价单位,运用等价鞅测度和多元正态分布的知识得到跳跃扩散型欧式看涨双币种期权的显式解;并用零息票债券的定价得到在随机利率下跳越扩散型欧式看涨双币种期权的价格。

次分数Vasicek随机利率模型下的欧式期权定价

本文对经典的B-S模型的假设条件进行放松,在假定利率为随机波动情况下对欧式期权定价进行讨论.作为利率的载体,本文首先对零息票债券进行定价,得出利率风险的市场价格的含义.其次,利用投资组合的?对冲原理构造无风险资产,求得欧式期权在次分数布朗运动驱动的随机利率模型下所满足的偏微分方程.最后,经过变量替换转化为经典的热传导方程,获得了欧式期权定价公式.

违约强度由Lévy从属过程驱动的约化信用风险模型及信用违约互换的定价

本文引入一个约化信用风险模型,其中违约强度定义为从属过程,即非负增Lévy过程.用概率方法得到了违约时间分布的解析表达式.利用该解析表达式,给出了该信用风险模型下的信用违约互换(Credit Default Swaps)的闭形式的定价公式.