我国券商与证券投资基金的惯性反转策略比较研究——基于交易策略弹性指数

为了克服经典GTW模型的缺陷,构造了衡量机构投资者惯性反转策略的指标——"交易策略弹性指数",并以此对中国市场上券商、开放式基金、封闭式基金的行为进行实证研究和比较分析。研究表明,基于股票的当期收益,券商在半数研究期内倾向于采取反转交易策略,而开放式基金和封闭式基金则倾向于采取惯性交易策略,券商可以在一定程度上"中和"开放式基金和封闭式基金行为对市场的影响。

QFII交易策略对股票收益影响的实证分析

从行为金融学的角度出发,考察2010年三季度至2014年三季度70家QFII的交易策略对股票收益的影响。首先,通过MT指标的构建,检验惯性或反转现象的存在性;然后,按照MT值将不同的股票进行分类,采用Jegadeesh和Titman (1993)的模型研究惯性或反转交易策略的收益性,考察QFII的惯性或反转交易策略对股票收益的影响。结果表明,QFII大多倾向于追涨杀跌的惯性交易策略,并且惯性收益随着MT值的增长而增长,说明QFII的惯性交易策略影响了股票的惯性收益。