房地产债务扩张与货币政策有效性下降:理论及实证

目前中国经济面临的一个重大挑战是房地产企业的高负债率和居民部门因长期房贷负担而引起的需求疲软,这两大因素的共同作用导致货币政策效果减弱。本文基于多部门动态随机一般均衡(DSGE)模型,探讨了房地产企业债务扩张和居民部门住房债务扩张对货币政策有效性的影响。模型的模拟结果显示,这两大因素均会削弱货币政策效果,其潜在传导机制包括信贷挤压效应和影子银行扩张替代效应。基于理论分析的结果,本文运用状态依存的局部投影方法进行了实证分析,证实了房地产企业债务扩张和居民部门住房债务扩张确实会削弱货币政策效果。此外,本文还验证了传导机制的存在。在广义的“脱实向虚”的背景下,本文的研究可以为近年来货币政策有效性下降的现象提供新的解释,并为控制房地产相关债务规模的必要性提供新的证据。

房地产债务类型、风险预判及化解可能性分析

房地产行业是国民经济的重要产业,也是宏观经济的晴雨表。近期,受宏观经济增速趋缓并叠加疫情、地缘冲突影响,房地产行业债务风险频发。本文基于业务视角对房地产行业的基本特征、房地产行业信用评价的基本框架、房地产行业主要负债方式进行了阐述和分析,并探讨了房地产债务违约原因以及化解风险的可能性,进而提出了化解房地产债务风险的政策建议。

经济政策不确定性对企业债务违约风险的影响——基于A股房地产上市公司数据

近年来,房地产企业债务违约事件屡有发生,为了探究经济政策不确定性对房企债务违约风险的影响,经过筛选后,本文选取了2013~2022年77家沪深A股房地产上市公司数据,在理论分析的基础上,实证验证了经济政策不确定性对房企债务违约风险影响,检验了经济政策不确定性对不同股权性质企业债务违约风险的影响差异。研究结果发现,经济政策的不确定性会增加房企债务违约风险,特别是资产负债率越高,企业发生债务违约风险概率越大,而提高企业的速动比率可以有效降低违约风险。此外,通过股权异质性分析发现,经济政策不确定性对民营企业债务违约风险的影响大于国有企业。最后,本文分别从投资者、政策制定者和企业经营者三个角度提出了相应建议。

中国房地产发展商的融资方法,近况和案例

房地产业的特点是投资资金庞大,资金周转期长,对公司金融的考验非常大。从债权人的角度来说,贷款资金庞大也对债务合约的履行构成极大风险,因此,发展商需拓展新的资金来源,一方面可获得更多资金,另一方面可分散对银行构成的风险,减低金融业的系统性风险。本文讨论大型房地产发展商的融资渠道,分析实际情况,探讨发展房地产投资信托基金和房地产债务证券化的建议。

地方金融监管改革是否改善了地区金融风险?——基于双重差分模型的实证分析

文章以2017年地方金融监管改革作为政策冲击,基于2009~2020年全国31个省份相关指标的面板数据来构造双重差分模型,研究改革对地区金融风险的影响。研究发现:地方金融监管改革整体上降低了地区金融风险,且上述结果在系列检验中保持稳健;改革的影响具有区域异质性,改革对降低东部地区金融风险具有显著效果,而改革对降低中、西部地区金融风险的影响并不显著;在中介渠道方面,金融开放程度和直接融资程度不是地方金融监管改革影响地区金融风险的中介变量,改革则主要通过降低该地区房地产行业的资产负债率进而改善该地区金融风险。最后,文章提出要因地制宜地完善地方金融监管体制、加强对地方经济重点领域的金融监管等。