房地产需求冲击对价格和交易量的影响研究——兼论价量和谐的宏观调控政策

以打压价格为目标、罔顾成交量变化的房地产调控政策极易损害房地产市场的健康。以城镇人口人均可支配收入(DI)、商业银行利率(RR)和城镇人口数量(P)作为房地产需求的代理变量,建立VEC模型考察了房地产价格和成交量在房地产需求发生冲击时所作出的反应。研究结果表明:DI、RR和P的冲击可引起房地产价格或交易量的不同变化;同时,在同一种冲击下,房地产价格和交易量作出的反应亦存在显著差异。基于实现房地产降价和扩容的"价量和谐"的调控目标,提出了相关政策建议。

土地财政、房地产需求冲击与经济波动

本文将地方政府的土地财政行为纳入到一个DSGE模型框架中,刻画和分析其在经济波动的传导中所扮演的角色。我们运用中国宏观数据对模型进行了估计,识别出房地产需求冲击是导致房地产市场波动的主要冲击,并对模型在该冲击下的反应进行了数值模拟。研究发现,地方政府土地财政行为的存在,一方面会显著地放大房地产市场的波动,另一方面会将房地产市场的波动传导到实体经济,放大消费、投资和产出波动。同时,模型产生的脉冲反应与来自VAR的实证证据实现了较好的匹配。在此基础上的福利分析表明,土地财政带来了显著的社会福利损失,且地方政府对土地财政的依赖程度越强,福利损失越大。而政府通过土地供给政策的运用,可以一定程度上缓解这一过程。