企业风险承担差异：所有制特性抑或禀赋特征？

关于不同所有制企业的风险承担差异,现有研究将非国有企业与国有企业的差异归结于所有制特性,忽视了企业的禀赋特征。本文运用Blinder-Oaxaca和Cotton法对A股不同所有制企业的风险承担差异进行回归,并将其分解为两类:一是由外部市场环境变化和企业禀赋差异共同组成的特征差异,称为可解释部分;二是由所有制企业的不同产权特性组成的系数差异,称为不可解释部分。结果显示,我国不同所有制企业的风险承担差异主要源自禀赋差异。此外,研究还表明,一方面国有企业风险承担水平与其风险承受能力不匹配,另一方面部分禀赋价值尚在非国有企业中被低估。该结果不仅为我国企业价值增长提供了新思路,且对发挥非国有企业潜力和深化国有企业改革具有重要政策意义。