所有权与控制权:从分离走向结合

就企业所有权与控制权关系的演变进行了分析,指出两权分离是工业化大生产的要求,而两权走向结合则是建立所有者与控制者共赢机制的必然选择。并且认为,股权激励可以减低代理成本,促使代理人行为长期化,是现代企业普遍遵循的管理法则。其政策含义在于,深化国有企业改革必须打破传统的薪酬模式,给经理人以股权,将股权与年薪制有机地结合起来。

马来西亚的经济发展与收入分配不均衡——评《马来亚经济的所有权与控制权》和《马来西亚的经济发展:贫困、财富与托管制度》

马来西亚是第三世界少数取得较好经济发展成效的国家之一,1985年它的人均国民生产总值已达2000美元,在世界银行的等位排列中,被排在葡萄牙和匈牙利的前面。很少有几个国家的经济增长成绩能与马来西亚相匹敌,在过去的20年期间内马来西亚的人均国民生产总值年平均增长率在4％以上。马来西亚是世界上最大的树胶、锡、棕榈油的生产国。

所有权与控制权关系探析

本文就企业所有权与控制权关系的演变作了分析,指出两权分离是社会化大生产的要求,而两权走向结合则是建立所有者与控制者共赢机制的必然选择。股权激励可以降低代理成本,促使代理人行为长期化,这是现代企业普遍遵循的管理法则。本文纠正人们长期以来所坚持的现代企业的主要特征之一是两权分离的观点,提出国有企业的股份制改革,必须打破传统的薪酬模式,给经理人以股权,并将股权与推行年薪制有机地结合起来。

民营上市公司控制类型、多元化经营与企业绩效

本文将2006年度民营上市公司分为直接上市和间接上市两种类型,考察了所有权与控制权分离程度、多元化经营与企业绩效之间的关系。发现间接上市民营公司所有权与控制权分离程度、多元化经营程度均显著高于直接上市民营公司。多元回归结果表明,直接上市民营公司最终控制人金字塔持股和多元化经营对企业绩效没有显著影响;而间接上市民营公司最终控制人所有权与控制权分离程度和多元化程度越高,企业绩效越低,说明代理问题在此类公司比较突出。所有权与控制权分离程度和多元化指标的交互关系也为此提供了进一步的证据。本文的贡献在于对民营上市公司进行了更为细致的分类,并从动机和行为两方面考察了其所导致的经济后果。研究增进了对我国民营上市公司的认识,对理解民营上市公司控制类型以及多元化经营也提供了新的视角。

两权分离的实质与我国股份制企业的内部人控制问题

股份制企业的所有权与控制权分离源于股份制企业制度下的企业法人资产制度和股权自由交易的股票市场制度。以经营管理者为代表的内部人对企业日常经营管理权的控制是两权分离下的股份制企业制度的基本特征之一。我国股份制企业公司治理结构的显著特征并非真正意义上的内部人控制,而是国有股股东的外部控制。国有股股东外部控制下的企业法人资产制度不健全、融资结构不合理以及缺乏有效的企业破产制度是导致当前我国股份制企业公司治理结构效率低下的主要原因。

金字塔结构控制、投资者保护与公司价值——来自我国民营上市公司的经验证据

以2002—2004年963个民营金字塔控制上市公司为样本,考察公司实际控制人的所有权比例、所有权与控制权分离程度以及法律对投资者保护和公司价值之间的关系,结果发现:民营上市公司的所有权与控制权分离程度相当严重;所有权比例的增加提高了公司价值,而所有权与控制权的分离则降低了公司价值。法律对于投资者的保护是一种有效的外部治理机制。

实际控制人、两权分离与隧道行为--基于2009年中国制造业上市公司的实证检验

本文以全流通背景下2009年中国制造业上市公司为样本,从实际控制人性质、第一层次所有权与控制权分离度、第二层次所有权与控制权分离度,以及金字塔层级角度,对实际控制人侵占上市公司资源的隧道行为进行实证检验。研究表明,控制权与所有权第一和第二层次的分离度越高,实际控制人越倾向于实施侵占上市公司资源的隧道行为;第一层次分离度对国有和民营性质的实际控制人隧道行为的影响大致相同,但第二层次分离度对民营性质的实际控制人隧道行为的影响较大。此外,民营性质的实际控制人的金字塔层级越多,其侵占上市公司资源的可性能越大。基于实证检验,本文还提出了防范和监管实际控制人隧道行为的建议。

谁控制公司——试论现代股份经济中的两权分离

公司制度的确立,以法的形式肢解了传统意义的所有权,将最广义的经营决策权从所有权中分离了出来。因此,在公司制度中有这一经营决策权的不再是公司的所有者,而是公司(法人)本身。但是,法人毕竟不是具体的经济活动主体,行使法人权利的只能是法人的代表即董事会。所以,谁能影响或控制董事会,谁就实际上控制了公司最高层次的经营决策权。在股份经济尚未摆脱传统经济胎迹的历史阶段,董事会是由股东直接控制的。然而,本世纪30年代以来,则出现了控制权逐步转移到经理阶层手中的新趋势,这一趋势在美国尤为突出。这就是曾经在西方理论界引起争论。

民营公司两权分离度、内部制衡机制与经营绩效关系

以中国的投资者保护为研究出发点,本文搜集沪深两市挂牌交易的由自然人创立并拥有的民营公司研究样本,实证检验其两权分离程度、内部制衡机制与公司经营绩效之间的关系。研究发现,在民营公司内部,控制权和所有权的分离对公司的经营绩效产生了显著的负面影响,两权分离程度越大,对公司经营绩效的负面作用越大;其次,内部制衡机制与公司经营绩效显著正相关,制衡机制越强,抑制终极控股股东的侵占行为的效果越显著;最后,两权分离程度与内部制衡机制之间存在着交互作用,在两权分离程度相同的情况下,制衡机制的程度越强,对于减少终极控股股东与中小投资者之间的委托代理成本,改善公司经营绩效的效果越明显。

论企业知识资本的构成、特征与运筹

知识经济就其本质而言是一种以知识为基础的经济增长方式，是建立在知识和信息的生产、分配、使用和保护之上的经济形态。在知识经济时代，知识将成为企业最重要的资源，知识资本（ｉｎｔｅｌｅｃｔｕａｌｃａｐｉｔａｌ）将取代传统的物质资本而成为企业最重要的资本。有...

委托代理关系、投资者法律保护与公司价值

本文结合中国制度背景,从代理成本视角理论推演所有权和控制权的分离度、投资者法律保护与公司价值之间关系,使用非金融上市公司面板数据,应用一系列广义最小二乘法(GLS)经验调查所有权和控制权的分离度,投资者法律保护如何影响公司价值,以及投资者法律保护如何影响所有权和控制权的分离度与公司价值之间的关系。研究结果表明,(1)所有权和控制权的分离度与公司价值显著负相关,表明所有权和控制权的分离度越高,代理成本越高,公司价值越低;(2)投资者法律保护与公司价值显著正相关,表明投资者法律保护在减缓公司代理冲突中扮演着重要角色;(3)所有权和控制权的分离度与投资者法律保护的交互项的系数显著为正的,表明投资者法律保护水平的提高能削弱所有权和控制权的分离度与公司价值之间的负相关关系。

“两权分离”理论新探

以往流行的“两权分离”理论,割裂了所有权内涵的统一性,将经营权实际上等同于控制权,从而使“两权分离”实质上变为所有权与控制权相分离。这不利于国有企业改革。现代企业制度的权利结构应由四要素即所有权、控制权、治理权和经营权所组成。其中,所有权与经营权相分离,而所有权与控制权相统一。国有企业应按这一原则实施改革,既有利于经营者自主、灵活地开展企业的经营和管理活动,又能保证所有者对企业运营过程和绩效进行控制和监督。

公司治理结构的演进逻辑

公司治理结构是近年来理论界讨论的热点 ,但是一旦落实到如何规范我国的公司治理结构问题 ,则多是引进、借鉴西方理论 ,忽视了与中国实际的结合 ,因而实施的效果往往差强人意。实践和历史的逻辑表明 ,离开一个国家的发展阶段和它的制度与习俗的历史来选择哪些公司治理结构最适于一国的经济 ,是没有任何意义的。因此研究西方国家公司治理结构的演进逻辑 ,揭示他们的制度演进的路径与内在原因 ,对建立起适合我国实际的经济、文化。

试论建立职业企业家市场的内在逻辑

试论建立职业企业家市场的内在逻辑张明中共十四届三中全会确定建立社会主义市场经济体制的模式，其中重要的也是关键的一条就是重塑社会主义微观经济基础，即建立产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。而建立现代企业制度或者说建立公司式运作模式的最...

职业经理人行为的激励与约束

现代企业最显著的特征就是所有权与控制权的分离,在两权分离的条件下出现委托代理问题.现代企业将管理与风险承担职能作为分离要素对待,企业主开始需要具有专业知识的经理人专门管理企业,尽管他们不是企业资本的提供者,但他们的行为将直接关系到企业的发展,为了实现股东利益最大化,对职业经理人行为的激励与约束问题.将在现代企业管理中起到重要作用.

试论公司制企业产权结构的发展趋势

公司制企业所有权与控制权的分离是一种分工现象,通过分工,实现了职业经理与投资者的有机结合,提高了效率。另一方面,分工又带来了额外的交易费用。由于技术基础和市场环境的变化,所有权与控制权分离带来的分工经济已无法弥补由此造成的交易费用。企业制度变革成为必然趋势,强化所有权对控制权的控制成为企业制度变革的基本方向。