有关中国股票扣减率的研究

利用风险价值(VaR)的基本原理,结合中国股票市场的特点,包括对个股存在日涨跌停板限制,异方差现象明显和流动性假象等,建立了一个同时考虑了个股价格风险和流动性风险的风险度量指标———扣减率模型,然后对我国股票市场的数据进行了实证分析.实证分析的结果发现,中国股票市场上大部份股票在波动性和流动性方面表现比较相似,没有明显的层次之分,此外,股票在波动性和流动性方面表现不太稳定,市场上不存在一批市场表现稳定突出的蓝筹股.

建筑业“营改增”建安费用扣减问题管见

本文从建筑业"营改增"工程计价规则调整原则和内容着手,分析了建安费用扣减办法存在的问题;按《实施方案》规定的扣减办法测算得到房屋建筑工程建安费用扣减率为7.29%,比相应进项税抵扣率高出2.58%,建筑业税负增加;通过工程总造价与建安费用扣减率、增值税税率的关系分析得出,在11%增值税税率下,当建安费用扣减率为7.12%,工程总造价不变;若保持总造价不变,当建安费用扣减率降低到4.61%时需将增值税税率降低到8.08%;最后提出了调整建安费用扣减办法等建议。

中国式影子银行与货币供给:促进还是抑制?——基于信用创造视角的研究

将影子银行引入银行存款创造模型,在分析法定存款准备金率、超额存款准备金率等因素影响的基础上,研究影子银行通过分流商业银行存款、改变信用创造从而影响货币供给的理论机制,并基于中国金融体系的现实数据进行实证分析。结果表明:影子银行规模变化对货币供给有反向影响。2008年国际金融危机以来,社会总需求收缩、流动性偏紧,中国影子银行规模扩张总体上减少了货币供给,其机理是:第一,在经济下行压力较大的宏观环境下,影子银行分流了商业银行存款,影子银行的预留扣减率(相当于存款准备金率)升高,削弱了银行信用创造的能力,减少了货币供给;第二,商业银行的法定存款准备金率和超额存款准备金率之和可能低于影子银行的预留扣减率,从而在影子银行漏损率的作用下亦减少了货币供给。

上市公司股权分置改革方案选择的思考

目前证券市场中对解决股权分置问题有几种方案。在目前股权分置改革过程中应当对上市公司的历史遗留问题、投资者持股成本问题以及全流通后的冲击成本问题有正确的认识。应当以市场冲击成本为依据,充分考虑流通股股东利益的对价方案,并对非流通股股东所应支付的对价进行测算。

基于Haircut-VaR模型的股权分置对价计算

在股权分置改革方案的设计过程中,确认对价的支付水平是最关键的环节,也成为当前证券市场的重大课题。文章旨在探讨对价计算的合理性,指出了目前市场上的对价计算方法存在的缺陷,并引入了发达国家和地区金融机构广泛采用的Haircut-VaR流动性风险评价模型来精确计算对价。

建筑业“营改增”对建设方投资及施工方收入的影响

针对建筑业"营改增"税制变革,从建筑业"营改增"计价规则调整原则和内容入手,探讨"营改增"对建设方投资及施工方收入的影响。在理论分析的基础上,结合混凝土结构和钢结构两类典型工程案例,对建筑业"营改增"的影响特征进行分析。结果表明:建筑业"营改增"的实施可节约建设方投资,但也可引起施工方收入的减少,且投资节约率和收入减少率均与税前造价平均扣减率有关。所用研究方法和所得结论可为建筑业"营改增"的实施及研究提供参考。