技术内部董事、财务冗余与研发投资--来自中国高新技术企业的经验证据

财务冗余作为未被吸收的超额储备,管理者对其配置具有很强的自由裁决力,是极其关键的创新资源,财务冗余下创新投资不足对高新技术企业是更严重的代理问题。文章以2012-2016年沪深两市高新技术企业面板数据为样本,运用系统GMM估计实证检验技术内部董事对财务冗余和创新投资关系的调节作用。研究发现:(1)财务冗余能够促进高新技术企业的研发投资;(2)技术内部董事能够增强财务冗余与研发投资之间的正相关关系;(3)当高新技术企业受到负面冲击时,技术内部董事能够确保财务冗余持续分配给研发投资,减轻风险规避下的创新投资不足。文章进一步拓展代理理论,强调在企业创新投资中,技术内部董事在抑制CEO的风险规避决策和减轻独立董事的信息不对称方面所发挥的关键作用。

财务冗余与研发投资的相关性研究——基于董事身份结构视角

财务冗余指的是企业未被完全使用的沉淀资源,企业管理层对该资源配置具有自由决策权,进而该自由裁决权会形成企业研发投资的代理问题。财务冗余与研发投资的关系作为本文研究重点,并重点考虑董事结构对二者关系的影响。研究以沪深两市高新技术企业面板数据为样本,运用系统GMM估计实证检验不同身份董事对创新投资和财务冗余的调节关系,立足点为技术董事、独立董事。研究发现:(1)高新技术企业的财务冗余能够促进研发投资;(2)技术内部董事可以促进企业的研发投入力度,但并不能够增强财务冗余与研发投资之间的正相关关系;(3)独立董事能够增强财务冗余与研发投资之间的正相关关系。