试析公开市场业务对我国央行基础货币投放渠道的影响

今年4月9日,中国人民银行公开市场业务操作正式启动,这标志着我国央行的宏观调控手段在逐步由直接向间接转变的道路上又迈出了可喜的一步。众所周知,所谓公开市场业务操作就是中央银行在公开市场上买进和卖出有价证券,以扩张和收缩信用,调节货币供应量的行为。而中央银行在公开市场上进行证券买卖的过程,实际上又是中央银行吞吐基础货币的过程。随着金融体制改革的不断深化,公开市场业务必将成为我国中央银行进行宏观调控的主要货币政策工具,而这势必又将对我国中央银行的基础货币投放渠道产生深刻的影响。本文试图结合对我国现有基础货币投放渠道的分析,对这—问题作一些探讨:

中国基础货币总量、结构与投放渠道的分析

货币政策作为调节宏观经济的一种有效的、必不可少的经济政策,已经成为了世界各国理论和实际应用当中常用的政策手段。作为货币政策最基础的变量——基础货币在货币政策的制定和执行过程中都扮演着不可替代的作用。本文试图从基本的货币分析原理着手,并结合近些年中国货币当局的资产负债表,分析政府基础货币总量、布局以及投放渠道的变化情况及可能导致这些变化的种种因素,最后针对变化的情况提出几点政策建议。

基础货币投放渠道变迁对货币政策有效性的影响

货币政策有效性下降是我国宏观政策近年来的典型事实,而探索其原因及优化措施成为理论界与实务界的重要议题。为此,本文基于基础货币投放渠道变迁视角,在理论分析的基础上,通过宏观经济效应分析与微观机制检验,多层次论证基础货币投放渠道变迁如何影响我国货币政策有效性。研究得出:第一,根据具有时变参数的VAR模型估计结果,不同基础货币投放渠道的宏观经济效应存在较大差异,但并未发现明显的时变特征,因此我国货币政策有效性下降的重要原因之一是基础货币投放渠道的结构性改变;第二,在微观机制方面,不同基础货币投放渠道对企业投资的提升作用存在较大差异,这是基础货币投放影响货币政策有效性的重要渠道;第三,不同基础货币投放渠道缓解企业融资约束的能力具有显著区别。籍此,本文为优化我国货币政策有效性提出了富有建设性的建议。

基础货币投放渠道变迁、资金来源竞争与银行理财产品的崛起

商业银行理财产品在2008年后迅速崛起,构成了中国式影子银行系统的重要基石。基于171家商业银行在2004—2018年间的面板数据,本文系统研究了理财产品崛起背后的驱动机制。理论分析和实证检验表明:从资产配置的角度看,银行通过打造理财产品的表外投资通道替换传统信贷通道,可以应对日趋严格的资本金监管要求;银行实际的资本充足率相对监管层强制要求的目标充足率差距越大,其创造的理财产品数量越多。中国的基础货币投放渠道逐渐由外汇占款主导转向各类央行再贷款,后者的结构性偏向导致小银行吸纳基础货币的能力相对以公开市场操作一级交易商为代表的大银行显著下降,进而推动小银行通过发行定价市场化的理财产品竞争资金。在利率市场化的大背景下,各类非银行金融机构发行的资管产品基本实现了定价市场化,而银行存款利率依然受到管制或窗口指导,这迫使银行通过发行理财产品与非银行机构竞争资金来源;针对非银行金融机构牌照的管制越松,其对银行形成的外部资金竞争压力越大,这将进一步强化银行理财产品与市场价差之间的正向关系。本文不仅为探索银行理财产品的扩张机制提供了新的理论视角,也能为改进影子银行、理财产品的监管政策提供新的启示。

广告投放的渠道性和产业性特征

广告投放作为企业市场营销的重要环节,对经营的贡献不言而喻。在新媒体经济时代下,如何结合传统与新型投放方式,合理高效地设置广告投放策略是企业重要的战术目标。文章考察了不同产业内、不同渠道下的广告投放特征异同,并对渠道和产业差异进行分析,以为企业优化广告投放结构提供客观依据。

基础货币投放渠道与方式之变

央行投放基础货币的方式是随着经济形势的变化而变化的。1995年之前，央行靠再贷款发放基础货币；1995年-2002年，央行主要使用再贷款和购买金融产品两种手段；2002年之后，主要是对冲外汇占款。

基础货币投放渠道亟待多样化

中国经济的“新常态”不仅体现在经济领域，在金融领域中，国际收支开始由“双顺差”格局向“经常项目顺差、资本和金融项目逆差”的“新常态”转变，外汇占款双向流动日趋明显，对中国内外金融和货币政策环境提出新的挑战。

拥抱后流量时代，探索全渠道投放策略

由于互联网特殊的商业模式,互联网产品强调规模效应“流量变现”的思维,每个用户只是DAU里的一个数字,很多品牌方并没有把用户当成一个平等的人。而随着流量红利枯竭,越来越多的品牌重新回归到重视用户的轨道上来。渠道投放策略千变万化,我尝试在这里建立颗粒度较粗的方法论,建立起对这件事的整体感觉。

投放的门道——新媒介时代展会广告怎么玩儿?

以前,传统的广告投放媒介——报纸、杂志及直投印刷物等平面印刷物占据了展会宣传的绝大部分份额。但如今,随着新媒体（媒介）的盛行,新的投放渠道及样式（楼宇电视、公交车身、地铁广告、微博、微信等）也更加多元。对此,组展商们需要了解哪些媒介特性及投放优势？需拓展和推广哪些更容易被市场接受的展会营销方式呢？

加工贸易增长模式与“贫困化增长”

外汇占款大量投放导致的货币投放结构调整,使沿海地区、出口行业获得了充裕的人民币资金,而内地、非出口行业则面临人民币的短缺,这种资金分配的不平衡加大了东西部贫富差距,不利于"建设和谐社会"目标的实现,使我国经济对外资的依赖越来越大。加工贸易增长模式还有可能使我国进入"贫困化增长"。

我国货币(M_0)流通变化的六大特征

改革开放以来,随着市场取向改革的不断深入,我国经济的商品化、货币化程度日益提高,经济、金融各个领域都发生了深刻变化,货币(MO)流通状况也发生了较大变化,这种变化总体上呈现六大特征: (一)现金收支总额、货币流通量逐年大幅度增加。 1980年——1998年的近20年间。

浅谈广告营销中的虚拟化的重要性

与传统的广告营销方式相比,虚拟化广告营销在投放渠道、形象代言以及深度植入等营销策略上都更加贴合当今消费者的需求。本文试从广告营销虚拟化投放渠道策略中突破时间空间局限性、发挥病毒传播辐射性、增强与消费者互动性;形象代言策略中避免明星化传播干扰、形成多方位成本控制、实行可塑造动态管理;以及深度植入策略中提高产品特性认知记忆、打造情感链接主动传播、营造体验营销真实环境等优势论述广告营销中虚拟化的重要性。

利率走廊机制建立逻辑及其演进

近年来，随着基础货币投放渠道的根本性转变，数量型货币政策工具已逐渐无法适应形势需要，央行通过创新货币政策工具，不断推动货币政策框架转型。相关理论研究与国际经验表明，建立利率走廊机制，有助于降低短期利率的波动率和操作成本，提高利率传导效率。在建设利率走廊系统的过程中，如何看待未来货币政策的发展方向？

“存差”现象评析与金融宏观调控的改革策略

＂存差＂现象评析与金融宏观调控的改革策略郝继伦，赵春秀１９９４年以来，我国金融机构各项存款超常增长，各专业银行的资金供求由以往的连年＂超贷＂变成了巨额的＂存差＂。金融运行中这一根本性的变化势必对我国的金融运行及宏观调控产生深远的影响。如何正确看待当前...

金融产品投资会计处理浅析

金融产品,是指旨在使货币资金获得保值、增值的非实物的资金投放渠道,一般分为基础金融产品,如股票、债券、基金、外汇等传统金融产品和衍生金融产品,即从基础金融产品衍生出来的利率、期货、期权等创新金融产品。

母婴童用品市场广告传播效果优化策略研究

广告效果是指通过媒体传播广告之后,目标消费群受到的影响,一般包括:经济效益、传播效益和社会效益。本文着眼于广告传播效果,结合母婴童用品市场特点,从广告内容与形式、投放渠道两方面对广告传播效果优化策略进行研究,希望对提升母婴童用品市场广告传播效果有所帮助。

日本广告费的变化趋势及其与行业的依存关系(2008-2019)

本文借用电通公司公布的"日本的广告费"数据,对2008-2019年日本媒体广告市场的总体规模、行业来源变化、各行业广告投放渠道变迁进行分析,研究发现:1.日本广告费增减与名义GDP增减呈现基本相同的变化趋势。2.四大传统媒体广告费、促销媒体广告费减少,而网络媒体广告费迅速增长。四大传统媒体中,杂志和报纸的广告费降幅较大,广播媒体次之,电视媒体降幅较小。3.在报纸与杂志投放广告的全部为负增长行业;在电视与广播投放广告的负增长行业居多,有一定数量的正增长行业。4.各行业的广告投放渠道发生了一定变化,选择报纸为主要投放渠道的行业由2008年的5个减少为2019年的2个,减少的三个行业转向电视媒体;杂志媒体一直是时尚行业主要的广告投放渠道。

浅析抚州市硬币回笼情况

实践证明，硬币具有流通周期长、不易损伤、方便保存的特点，实行小额货币硬币化能大幅度提高市场人民币整洁度，一定程度上降低人民币的发行成本。人民银行将有计划地加大小面额货币投放力度，疏通小面额货币投放渠道。

我国外汇储备迅速增长:是喜是忧?

我国外汇储备迅速增长：是喜是忧？□谭春玲自１９９４年初我国外汇体制改革以来，我国的外汇储备一直处于高速增长之中，据人民银行统计，截止１９９６年１１月１２日，我国外汇储备已突破１０００亿美元大关，达到１００４．５亿美元。比１９９４年初的２０４亿美元增长...