异质信念、投机均衡与农产品期货定价

农产品期货市场套利并不充分,交易者也不是完全理性的。本文假设农产品期货市场有限套利、交易者异质信念并遵循"经验法则"预期,构建了农产品期货投机均衡定价模型,并认为集中竞价规则下产生的农产品期货价格是由交易者的预期决定的;前期期货价格水平、现货价格和前期期货价格的变动趋势、不同类型交易者的比例结构及其预期模式共同影响农产品期货价格的形成与波动;基本分析法交易者占主导地位的农产品期货市场具有更高的套期保值与价格发现效率。针对中国七种主要农产品期货的实证结果显示,农产品期货投机均衡定价模型对解释中国农产品期货价格的形成与波动是有效的。这意味着在期货行情系统中实时披露现货价格信息,培育和引导交易者运用基本分析法预测期货价格走势,有助于提升农产品期货市场的效率。

异质经济人的投机均衡研究

Harrison(1978)的投机框架(模型)的基本精神和传统理论一致,但是基于这些模型可以解释很多传统理论无法解释的现象。从经济意义的角度重新整理Harrison框架,发现该模型在投机泡沫和Ponzi泡沫的界定上存在问题,进而改进其中的相关算法使之更适合数值研究。另外,从市场有效性和技术分析的角度对模型结论进行评述,有望能获得更多有意义的结果。

对我国房地产实行最高限价理论分析和政策建议

我国房地产市场具有其特殊性,可以用附加投机性需求的均衡模型分析,特点是需求斜率较大,投机色彩浓厚。对这种不完全的市场,实施一般性的财政和货币政策难以产生效果,这是我国房地产调控效果不显著的深层次原因,而对我国房地产市场实施最高限价,则是既有效又不伤及我国经济活力的有效措施。实证分析表明,我国房地产属于典型的投机性市场,不但要实施限价,还要配套实施调整财政金融政策、对开发商限定利润、对地方政府限定土地出让价格等措施,才能达到应有的效果。