我国城市轨道交通既有线改造投融资机制研究

我国城市轨道交通现已进入从“增量扩张”向“存量优化”转型的新发展阶段,既有线改造的现实紧迫性催生了庞大的资金需求,同时对资金长期可持续提出更高要求,构建与既有线改造需求相适应和匹配的投融资机制对于保障我国城轨交通高质量发展具有重要价值。然而,既有线改造类型多样且利益主体复杂,目前实践层面缺乏统一且完整的指导规划,理论层面也亟需为投融资模式创新提供充分研究支撑。本文在总结伦敦、日本、北京、上海、深圳、天津等典型案例经验的基础上,结合项目的经济属性、周期属性、多主体特征,探究分级分类的投融资体系和实践思路,并构建财政补贴与激励协同、存量资产与新增投资互促融合的投融资机制。以期为完善既有线改造顶层设计、形成多主体协同且面向中长期的投融资机制体系提供参考与决策依据。

国家水网工程建设投融资金融政策工具供给研究

投融资机制是保障国家水网工程顺利实施、助力水利高质量发展的关键。在系统总结国家水网布局与建设现状成效的基础上,从政府与市场、中央与地方、项目经济属性与投融资工具特点等方面深入剖析国家水网工程建设投融资的内在矛盾。发现现有投融资方式仍存在财政投资结构不够优化、社会资本参与不够深入、新型投融资工具应用不够完善、多主体参与合作不够协同等问题,提出更好发挥政府主导作用、充分发挥市场机制作用、探索投建营一体化模式、健全多元主体协调机制、深化用水权制度和水价形成机制改革、完善投融资监管机制等政策建议。

“省直管县”财政改革与企业投融资期限错配

“省直管县”财政改革对企业投融资期限错配的影响没有引起研究重视。首次利用“省直管县”财政改革的准自然实验,借助“固定资产投资-流动负债”敏感度方程,实证评估了“省直管县”财政改革对企业投融资期限错配的影响。多期双重差分结果显示,“省直管县”财政改革显著增强了固定资产投资对流动负债的正向敏感度,表明“省直管县”财政改革加剧了企业投融资期限错配。该结论在经过排除同期政策影响、处理效应异质性讨论、其他稳健性检验与安慰剂检验等多种稳健性检验后依然成立。机制分析表明,“省直管县”财政改革加剧了政企融资竞争,显著降低了企业长期融资的可得性。异质性分析显示,影响效应在改革强度大与经济财政实力弱的地区以及融资约束严重的企业更为突出。结论的政策启示是推进“省直管县”财政改革要兼顾市县利益,处理好简化政府层级与微观经济运行风险的关系。

新发展理念下的中国水利投融资模式探索

探讨了新发展理念下中国水利投融资模式的现状、挑战与创新;通过分析当前水利投融资模式发展历程,识别现行模式中存在的主要问题,剖析了新发展理念下的融资模式在绿色发展和可持续发展两方面的需求,并分析了现有融资模式在适应新要求方面的能力和局限;通过国际案例研究,比较了美国、荷兰和新加坡等国在水利投融资方面的成功经验和教训,探讨了这些经验在中国的适用性和必要的调整。提出了制定多维度融资策略、推出鼓励创新和可持续水利项目的激励机制以及积极开展水利基础设施REITs试点推广等优化现有水利投融资政策和法规框架的建议。

经营投资责任追究与国有企业投融资期限错配改善

经营投资责任追究作为国有企业改革的重要举措,对投融资决策行为有着重要影响。文章选取2011—2021年我国沪深A股上市企业为样本,实证检验了经营投资责任追究对国有企业投融资期限错配的影响。结果表明,经营投资责任追究能够显著改善国有企业投融资期限错配;机制检验显示,经营投资责任追究通过提高投资决策质量和强化管理层风险规避意识,改善国有企业投融资期限错配;异质性分析发现,在管理层过度自信程度较高、股权激励水平较低和内源融资能力较差时,经营投资责任追究改善国有企业投融资期限错配的作用更明显。研究结果有助于规范和约束管理层非理性决策行为,推动国有企业做强做优做大,对加快建设世界一流企业具有重要借鉴意义。

水利投融资改革践行“两手发力”实践与成效

“节水优先、空间均衡、系统治理、两手发力”治水思路推动了我国水利事业蓬勃发展。党的十八大以来,水利领域硕果累累,国家水网主骨架和大动脉加快形成、农村饮水安全问题实现历史性解决、江河湖泊面貌发生根本性改善,都离不开政府作用和市场机制“两只手”的协同努力。文章聚焦于水利投融资改革中“两手发力”的实践与成果,总结政府作用和市场作用有机统一、相互补充、相互协调、相互促进的经验作法,就进一步落实“两手发力”提出相关建议。

融资融券如何影响企业投融资期限错配

投融资期限错配不仅阻碍了企业健康发展,还会引发系统性金融风险。以2007—2021年A股上市公司为研究样本,实证检验了融资融券对企业投融资期限错配的影响。研究发现,融资融券制度实施、融资交易和融券交易均会加剧企业投融资期限错配。机制检验结果表明,融资融券制度和融资交易通过提高企业融资约束水平、促进企业金融化行为加剧了投融资期限错配,融券交易通过提高企业融资约束加剧了投融资期限错配。异质性分析发现,融资融券对投融资期限错配的影响在非国有企业和信息透明度较低的企业中更突出。经济后果检验表明,融资融券通过加剧投融资期限错配降低了企业绩效,提高了企业财务和经营风险。

商业银行数字化能否改善企业投融资期限错配?

本文基于中国246家商业银行及A股上市公司2013—2022年数据,探究了商业银行数字化能否改善贷款企业投融资期限错配。研究发现,商业银行数字化通过调节错配企业短期贷款金额、提高公司治理水平,进而缓解企业投融资期限错配。该效应在资本市场融资能力较强企业、高融资约束企业、中小规模企业及制造业企业中更为明显。文章结论在经过内生性处理和稳健性检验后依旧成立。进一步分析表明,商业银行战略、管理及业务的数字化均可对企业投融资期限错配产生影响,但前两个维度的影响更为明显。探究商业银行数字化的微观错配纠偏功能,不仅有利于降低企业层面投融资期限错配引发的风险,也为进一步优化银企互动和挖掘商业银行数字化意义提供了新的证据。

国家文化公园投融资机制创新研究

建设国家文化公园,是一项宏大的系统文化工程,是我国促进传统文化资源保护、传承与弘扬的重大战略决策。此举对于建设社会主义文化强国、坚定文化自信具有深远而重大的意义。创新国家文化公园投融资机制,是国家文化公园高质量发展的内在要求。国家文化公园投融资机制创新需从强化政府主导、拓宽融资渠道、强化金融产品和服务创新、提升运营管理能力、完善法律制度体系等方面努力,形成新时代我国国家文化公园投融资机制创新的强大合力。

企业避税会影响企业投融资期限错配吗?

选择2009—2020年沪深两市A股非金融类上市公司的面板数据作为样本数据,通过实证分析得出研究结论,并基于企业避税视角,为缓释企业投融资期限错配提供了新的解决思路和方法,一是政府应加大反避税措施,制定完善的法律法规,遏制企业激进避税行为,也应对税收负担过重的企业适当减轻税负的,将税负征收强度划定合理阈值,保证企业不因税负过重而影响正常的生存和经营,保证企业的可持续发展;二是金融监管机构应加大对债务问题的关注,并加快对金融市场制度的完善,调整信贷结构,提高信贷效率,有效化解融资难、融资贵等问题;银行等金融机构应加大对中小企业的信贷支持,降低信贷成本,加大资金投入力度,防范投融资期限错配的产生;三是企业自身应关注公司内部控制,并提高治理水平。

税收征管数字化与企业投融资期限错配——基于政府市场关系的机制探究

基于2009—2019年中国A股上市公司数据,考察税收征管数字化对企业投融资期限错配的影响。研究发现:税收征管数字化能够缓解企业投融资期限错配。从影响机制看,税收征管数字化的征税效应会加剧企业投融资期限错配,但其监督治理效应与市场优化效应会缓解企业投融资期限错配,整体表现为监督治理效应与市场优化效应强于征税效应。此外,在数字交易水平和财政压力较高的地区以及政治关联较强的企业中,税收征管数字化更能缓解企业投融资期限错配。税收征管数字化虽能加剧企业税收与财务风险,但能更为显著地降低企业经营风险并提高企业成长能力与盈利水平。研究可加深对政府如何有效运用大数据技术构建规范的政府和市场关系并深度影响微观企业经营决策的理解,为经济高质量发展和中国式现代化提供理论支持和实践指导。

我国气候投融资可持续发展现状及借鉴

推动气候投融资发展是践行中央经济工作要求和推动碳减排工作的重要举措。围绕气候投融资发展,我国在建立政策体系、推动金融支持、加大融资力度、构建风险管理等方面取得一定成效,但同时存在保障体系不完善、信息披露不充分、资金缺口大且来源单一等问题。国外通过构建完备政策体系、丰富资金支持手段、提升信息披露力度、撬动私营部门共同参与等措施,在推动气候投融资持续发展方面取得一系列显著效果。因此,可借鉴国外成熟经验,从完善法规体系、强化政策引导、建立工作机制、加强部门协同、拓宽融资渠道、健全保障体系、缓解融资约束等方面着手,持续推动我国气候投融资发展,助力“双碳”目标实现。

内部控制质量、融资约束与投融资期限错配——基于采矿业上市公司的实证分析

针对内部控制质量、融资约束与投融资期限错配的关系问题,以2012—2021年采矿业上市公司为研究样本,采用实证研究的方法,分析内部控制质量、融资约束与投融资期限错配之间的关系。研究表明:内部控制质量与投融资期限错配显著负相关;内部控制质量与融资约束显著负相关;内部控制质量通过缓解融资约束减少投融资期限错配,融资约束在内部控制质量与投融资期限错配的关系中发挥部分中介效应;内部控制质量对投融资期限错配的影响在非国有企业和金融资产配置水平较低的企业中更显著。研究结论为提高企业内部控制质量、缓解融资约束、减少投融资期限错配提供参考。

财务柔性对企业投融资期限错配的影响研究——一个有调节效应的中介模型

选取2012-2022年中国A股上市公司的数据,运用有调节效应的中介模型实证分析财务柔性对企业投融资期限错配的影响、融资约束在财务柔性与企业投融资期限错配之间的作用路径以及内部控制对财务柔性与企业投融资期限错配关系的调节作用。结果表明,财务柔性能够显著降低企业的投融资期限错配程度;机制检验结果表明,财务柔性可以通过缓解企业面临的融资约束程度进而降低企业的投融资期限错配程度;内部控制质量对财务柔性的直接效应以及融资约束的中介效应均具有调节作用。研究结论对增强企业财务柔性储备意识、加强企业内部控制制度建设、优化企业投融资期限结构等具有重要意义。

中外高铁建设的投融资模式比较研究

随着交通强国战略的逐步实施,有关高铁投融资的重要性日益凸显。对中外高铁建设的主要投融资模式进行归类分析,并从融资特征、适用范围、优劣势等方面,就政府融资、市场化融资和公私合营(public-private partnership,PPP)融资三种模式展开对比研究。结果表明,国外在高铁项目的市场化融资和PPP融资方面积累了较为丰富的经验,相比之下,中国大部分高铁项目是以政府融资为主;尽管日本、法国和瑞典等国在高铁投融资体制方面具有一定的差异,但合理的公共政策规划保证了项目的正常运营,其成功经验包括鼓励地方政府参与、积极引进民间资本、注重盘活存量资产和改进风险承担方式;为推动我国高铁项目投融资体制创新,应拓宽高铁项目筹资渠道,完善高铁融资支持政策,建立高铁融资保障体系。

政策工具视角下我国土壤修复投融资政策文本分析

基于Howlett&Ramesh政策工具分类方法,结合我国土壤修复五类主体构建二维分析框架,通过对2013—2022年我国土壤修复投融资政策进行文本收集、筛选、编码,分别从政策工具维度、目标主体维度以及两维度交叉分析政策工具的使用情况和政策作用目标主体的情况,为土壤修复投融资政策的制定提供参考。研究表明,我国土壤修复政策工具的使用以政府决策为主导,社会资本参与不足。提出完善土壤修复投融资政策、均衡使用政策工具、充分发挥社会资本的作用等建议。

投融资视角下企业金融风险控制分析

在复杂多变的金融环境下,企业面临着日益严峻的金融风险挑战。在投融资视角下,企业需关注投资项目的收益性,并谨慎评估潜在的金融风险,以确保企业的资金安全,保障企业的稳健运营。基于此,从投融资视角出发,深入分析企业面临的金融风险类型,探讨当前企业金融风险控制存在的问题,并提出防范控制企业金融风险的有效路径,以期为企业金融风险的防范与管理提供有益参考。

供应链集中与企业投融资期限错配——基于“短贷长投”视角

利用2009—2022年非金融上市公司的年度数据,探究集中的供应链在公司治理中扮演的角色是资源依赖还是效率促进。基准研究表明,供应链集中有助于降低企业投融资期限错配水平;机制研究发现,抑制企业采取高风险战略是其中重要的渠道;基于债务与盈余管理的进一步研究发现,更高的加杠杆水平、更严重的融资约束和真实盈余管理程度会削弱供应链集中发挥的积极作用,而应计盈余管理有增强效应;研究表明,集中的供应链结构中的供应链企业也扮演着积极的外部资源供给角色,提供财务支持,降低企业财务风险。研究基于“供应链关系与企业投融资行为”的研究框架,一方面补充了集中供应链结构的积极作用,另一方面从微观企业视角补充了企业投融资期限错配的治理因素。

投融资期限配置、现金持有与企业财务风险

融资与投资期限合理配置一直是企业平衡资金使用效率与财务风险控制的管理难题。近年来,由于投融资期限错配使企业深陷财务困境,甚至导致知名企业面临破产清算财务危机也屡见不鲜,使企业投融资期限配置问题成为社会普遍关注的焦点问题之一。文章基于2008—2022年沪深A股上市公司数据,实证检验了投融资期限配置对企业财务风险的影响及作用机制。研究结果表明,投融资期限配置与企业财务风险之间存在显著的正U型关系,且经过稳健性检验后,研究结论仍然成立。进一步研究发现,现金持有水平在投融资期限配置影响企业财务风险的过程中发挥着中介作用。同时,在CEO具有财务背景及民营企业样本组中,投融资期限配置对企业财务风险影响的显著性程度有所降低。

“数据要素×”背景下交通领域新基建投融资分析

《“数据要素×”三年行动计划(2024—2026年)》对充分发挥数据要素乘数效应,推动高质量发展做出了具体要求。现阶段,交通新基建投融资主要存在传统投融资渠道难以满足资金需求、尚未形成可持续投资收益闭环、缺乏相应配套制度和规则、政府功能定位不明确等突出问题。为加快完善可持续的交通新基建资金保障体系,推动交通新基建赋能经济社会发展,从数字化产品视角深入理解交通新基建的内涵及投资特征,探明交通新基建赋能经济高质量发展的机理,揭示新阶段交通新基建投融资困境,才有可能找到“数据要素×”背景下创新交通新基建投融资渠道的现实路径。研究发现,交通新基建是适应新一轮科技革命和产业变革,在传统设施基础上融入新要素,具备新功能,呈现新形态,促进交通网、运输服务网、能源网和信息网融合发展的现代化交通基础设施体系,是“数据要素×交通运输”的典型应用场景,其投资具有规模更具差异化、主体更具多元化、乘数效应更显著、运营更具市场化等特征,成为促投资、稳增长、推动经济高质量发展的新引擎。研究表明,创新交通新基建投融资模式,建立可持续资金保障体系,要立足“数据要素×”视角,明确交通新基建服务对象、核心产品及价值,支持交通新基建“向数据要收益”,打造可持续投资收益闭环,畅通场景创新应用渠道,探索投资体制机制创新,强化交通领域新基建顶层设计,做好配套政策制度支持保障。