预算软约束为何会抑制企业短债长投

基于信贷供需框架,本文数理模型推导分析和基于2010-2021年我国A股上市公司的实证分析表明,预算软约束抑制了企业短债长投。作用机制表现在信贷供需两端,信贷需求端机制为:预算软约束通过政府补助既能改善企业现金流水平,降低企业短期债务融资需求,又能增加企业资产总量,增强企业偿债能力,扩大企业长期债务融资规模,进而优化企业债务融资期限结构;信贷供给端机制为:预算软约束通过增大银行到期收回本金和利息的概率,能降低银行不良贷款率,保障银行放贷的安全性,增加了银行发放长期贷款的意愿与规模,优化了银行放贷期限结构;信贷供需两端期限结构的共同优化抑制了企业短债长投。本文首次从抑制短债长投视角,发现并解释了预算软约束具有积极一面,不仅在理论上拓宽了预算软约束的内涵,也为短债长投后续研究搭建了较为系统的理论分析框架,有助于从一个全新的视角更加全面地理解以我国为代表的经济转型国家的“债务期限结构”之谜。