中国机构投资者投资分散不足的实证检验——以基金公司为例

从目前各个国家和地区的投资实践来看,大量证据显示,投资者并没有按照标准化的投资组合模型去分散投资,而是表现出明显的“投资分散不足”。文章以基金公司作为机构投资者的代表,对我国投资市场上投资的分布状况进行了研究,证实了在我国的金融市场上投资分散不足现象也是存在的。

应用投资分散化理论解析股指期货

作者通过对股票投资组合的定量及定性分析引出了股指期货 ,其性质符合分散化投资的基本原理 ,并且从金融期货市场的发展要求更为有效的避险工具这一角度来看 。

“80后”家庭风险态度和投资分散化的研究

基于2016年合肥市"80后"家庭金融调研数据,将3种不同风险水平的金融资产分类为7种资产组合,并将新型互联网金融引入到投资组合分类中,研究不同家庭规模投资者风险态度和投资组合分散化程度关系。研究发现,"80后"家庭风险厌恶程度低于全国城镇家庭平均水平,投资分散化程度高于全国城镇家庭平均水平;"421"家庭持有的投资组合分散化程度高于非"421"家庭;"80后"家庭投资分散化程度受收入水平影响较大,房产对其投资分散化具有明显的挤出效应。

资产管理人的分散投资义务:法理基础及裁判逻辑

资产管理人是否负有分散投资义务及相应的司法裁量标准为何,是我国资管行业风险防控和风险处置中亟待明晰的问题。现代投资组合理论在我国的适用性程度相对较低,我国并不适宜直接移植美国《统一谨慎投资人法》上的分散投资规则,而需要审慎借鉴。在监管规则上可以将集合资金信托、私募基金、证券期货经营机构私募资管产品在分散投资义务上的规则予以统一。在合同约定的投资范围宽泛而管理人实际投资类型却较为单一的情形下,裁判者需知悉资管行业的最佳实践不应等同于司法裁量标准,而更多尊重资产管理人的自主决策权。对于适用整体判断规则还是单独判断规则问题,在目前阶段我国可以根据个案情形将二者结合起来。

风险态度对中国家庭投资分散化的影响研究

经典理论认为投资者为追求效用最大化,会尽可能分散投资来降低非系统性风险,但大量实证研究表明,大部分投资组合的分散化程度普遍较低,我们通过2009年中国15省城市居民投资行为调查数据也发现了同样的特点。本文试图从投资者风险态度的角度去解释不完全分散化投资频繁出现的原因,并在前人的研究基础上细化投资组合的构成,力图还原影响投资者的投资选择要素。研究结果表明风险态度对中国家庭投资组合的构成确实有显著影响,且投资决策者风险厌恶程度与其持有高分散化投资组合的概率负相关。

国际分散化投资与本土偏好行为——基于QDⅡ对外投资基金的实证分析

本文运用2009年中国8家QDII基金境外组合的周收益历史数据,与基于全球29个股市指数的收益数据构建的国际投资分散化有效前沿进行比较,探讨QDII基金在境外投资过程中是否存在"本土偏好"。研究发现我国QDII基金与国际投资分散化有效边界都存在着不同程度的偏差,反映出较显著的本土偏好的投资行为。本土偏好减弱了国际分散化效果,降低了QDII基金的绩效。资本管制、交易成本和信息不对称是造成本土偏好的主要原因,因此放松资本管制,降低交易成本,降低信息获取成本,加快资本市场开放和合作能够使投资者更好地享受国际分散化投资带来的利益。

分散化投资降低证券组合风险的实证研究

本文对投资组合理论中分散化投资降低非系统风险的问题进行了研究 ,给出了理论推导过程 ,并通过随机选取的股票数据进行了实证分析 ,确定了在我国股票市场上消除 90 %以上非系统风险的股票数量 ,最后分析了分散化投资对投资管理的五点影响。

投资者注意力分散与盈余预告的时机选择

以中国上市公司2003～2009年盈余预告信息为样本发现:相比盈余预告信息少日和其他周历,市场对信息多日和周五、周六公布的盈余预告信息的反应程度更低,从而证实了竞争性信息以及周末公布的信息都会分散投资者注意力的假设。在盈余预告披露时机选择上,相比盈余预告信息少日和其他周历,盈余预告信息多日和周五、周六公布坏消息的可能性大大增加,即说上市公司管理者为了减少坏消息导致的股价下跌,倾向于在投资者注意力较为分散的时候公布不利消息,进而形成负面信息的集中披露现象。

技术集群与跨国公司R&D分散化投资决策的经济学分析

跨国公司在不同国家的技术集群中进行R&D投资的重要目的就是为了获取技术资源和提高研发效率,这也是影响跨国公司R&D分散决策的重要因素之一,本文正是从经济学的角度研究跨国公司R&D分散决策和技术集群中生产力因素的关系。

分散化投资规模及风险资产比例选择的实证研究

通过实证分析确定有效的投资组合规模,并在最优投资组合规模下对证券市场两资金分离点M用Lagrange法进行分析求解,从而最终确定各证券之间的比例,使更多的投资者能够正确的运用证券投资组合理论进行投资决策。

略论国际分散化投资中的“本国偏好之谜”

国际分散化投资可以增加均值—方差模型投资者的效用,在理论和经验上均得到了广泛支持,然而,该理论无法解释国际金融领域"本国偏好之谜",即一国投资者将绝大部分的资金投资在本国证券市场而忽略国外证券市场。通过交易成本、信息不对称、对冲需求分别对"本国偏好之谜"进行解释,仍无法取得合理及满意的答案。行为金融的发展给解释"本国偏好之谜"提供了一个新的视角。

分散投资思想的微观基础透析

分散投资可以降低风险但并不降低预期收益率,从而在不影响预期收益的情况下降低整体的不确定性,尽管这个说法有合理的成份,但它依然是基于一种判断,大多数人通常作出的投资决策很主观,不能将它们诉诸于科学分析。文章从投资组合选择的角度将定量分析方法与定性分析方法结合起来,较为具体的分析并评价分散投资思想的微观基础。

分散投资

如果股票收益更高，为什么要将资金分散投放到股票，债券和银行存款？如果本国股票市场或债券市场极度火爆，为什么还要投资到海外市场？

精选行业龙头的分散化投资策略

文章讨论了“精选行业龙头的分散化投资策略”,通过不同的行业分析方法,对行业的周期性原理进行深入预测评估,分析了该策略的要点和原理,得出一套如何选择投资的策略并对其理论性说明,并对该策略的具体实施步骤、面临的风险和应对措施进行具体说明。

公司风险投资的分散与过度投资行为--基于行业间相互投资网络的绩效评估

近年来,公司风险投资迅速发展,投资绩效问题越来越重要。本文基于公司风险投资的数据,利用Log i s t ic模型和社会网络分析方法,从行业相互投资网络的视角研究了公司风险投资行为对投资绩效的影响。研究结果表明:(1)公司风险投资绩效受领投跟投地位、投资轮次、被投企业所属区域、被投企业成立时长、联合投资网络地位等因素的影响。(2)同行业投资与异行业投资具有不同的战略协同和竞争关系,投资方与被投方所属行业的网络关系显著影响被投企业的成长绩效,强联系行业相互投资事件的投资绩效显著好于弱联系行业,多行业的分散投资会降低投资绩效。(3)公司风险投资中投资方投资项目数量越多,被投企业成长和存续情况越差,过度投资会导致投资绩效降低,且投资绩效的降低不是对强关联行业投资导致的。基于本文研究得出的管理启示为:公司风险投资应该警惕投资行业分散和过度投资行为,应在坚持主业主体地位的情况下布局产业协同性较强的行业。

金融可得性对家庭投资组合分散化的影响机制

基于2015年中国家庭金融调查的数据,运用普通最小二乘回归估计方法研究了金融可得性对家庭分散化投资的作用,并用金融知识、投资经验双中介变量模型验证了其中的影响机制。结果发现:无论是传统金融还是互联网金融的发展,提高金融可得性都可以促进家庭分散投资。金融的线上线下发展会通过提高投资者的金融知识和投资经验来促进分散化投资,从而提高投资效率。

分散投资消除投资非系统风险的统计学解释

在学习金融工程学课程的时候,计算金融工具的收益和风险是所有投资定价的基础.对于投资的风险而言,它是由两个部分组成的,即非系统风险和系统风险.在现有的理论中有这么一条定论:在分散投资中,当n充分大的时候,可以将因非系统因素造成的风险减少到可以不予考虑的地步.对于这一定论的理论证明有不同的数学解释.

我国房地产投资信托基金分散投资风险实证分析

房地产投资信托基金的主要风险来自于市场风硷.本文把证券投资领域的资产组合理论引入房地产投资信托基金投资分析,并通过数据和实证的方法验证在我国房地产市场进行分散投资和资产组合的效果,希望对房地产投资信托基金规避市场风险起到指导作用.

含交易成本的分散投资利润研究

投资理论告诉人们 ,应尽量使投资分散化 .但许多投资者在实际投资中却常常违背这一原则 .本文从一个侧面分析在一个等均值和有一个无风险资产的均方世界里 ,交易成本的存在 。

投资组合理论发展综述:分散化投资的历史、现在与未来

本文梳理回顾了投资组合理论发展的三大阶段,阐述了行为金融学对中国证券市场的意义,并展望量化投资的发展可能性。20世纪50年代前,金融学术界仅有对分散化投资的定性描述。1952年,马科维兹(Markowitz)开创了现代投资组合理论,量化了投资组合对于风险和收益的影响。20世纪末兴盛的行为金融学将投资者看作非理性人,提出了行为组合理论。行为金融学在投机盛行的中国证券市场具有普适性,而将情绪化指标纳入量化投资考量将会是未来发展趋势。