管理层激励与公司投资同步性

本文以我国经济结构转型与产业升级为背景,以2003-2011年非金融类上市公司数据为样本,研究管理层激励对公司投资同步性的影响及其作用机理。并通过检验发现,管理层激励强度越大,投资同步性越低。,结论为该领域研究提供了理论依据。

政府治理、终极产权与公司投资同步性

本文基于中国转型经济制度背景,以2005年-2007年间中国上市公司为对象,考察了地方政府治理水平对企业投资行为的作用机理。研究发现较高的地方政府治理水平能够激励和监督管理者做出基于公司专有信息的投资决策,而不是盲目地模仿行业内其他公司的投资行为,降低行业和公司层面的投资同步性。如果地方政府治理水平较高,公司利益被政府或其他官僚机构侵占概率会降低,这会提高公司从信息采集中获取的期望收益,降低公司投资同步性;进一步研究发现,地方政府治理水平对公司投资同步性的影响在终极产权不同性质的公司中存在着显著性差异,相对国有企业,地方政府对投资行为的治理效应在民营企业中更显著,政府治理对国有企业投资行为的影响随着实际控制人的行政级别提高而降低。

地方政府财政支出、官员任命与投资同步性

企业投资决策的羊群行为普遍存在,转型经济国家尤是如此。企业投资决策的羊群行为中,政府财政支出扮演何种角色呢?中国政府的财政分权改革赋予了各地方政府财政支出一定的自由度,这给检验上述问题提供了契机。本文基于2000—2015年间中国A股上市公司的投资数据刻画了各省份企业的投资同步性,并以此为基础探究企业投资决策羊群行为是否受到地方政府财政支出水平的影响。研究发现,地方政府财政支出水平与当地企业的投资同步性显著正相关。进一步研究发现,地方政府的官员任命(特征)会调节上述二者间的关系,具体而言,地方政府官员具有中央部委工作经历、出生与任职地相同、党政专业背景、任职年龄等都会削弱地方政府财政支出对企业投资决策羊群行为的促进效应。

地方政府财政支出与投资同步性的收益分析

文章研究的主要目的是通过研究政府财政支出与投资实现同步性,分析对地方产业发展及相关收益的带动关系,提出一些改革的策略来提升地方政府财政支出质量,进而推动我国地方政府财政事业的创新发展。 通过对地方政府财政支出与投资同步性的收益分析,能在一定程度上提升地方政府财政支出的效率。

审批制度改革、企业家时间配置与公司投资——基于地级市行政审批中心成立的准自然实验

行政审批中心的成立使政府各部门跨部门协调作用成为常态有助于缩短投资审批时间,能够显著提升微观企业经营活力。本文以我国地级市行政审批中心交错成立作为准自然实验,从信息分散程度视角实证考察了审批制度改革对公司投资行为的影响及其作用机制。研究发现:第一,审批制度改革能够有效降低政府干预水平,具体表现为降低企业家与政府打交道时间并增加其企业经营管理时间。第二,审批制度改革使同地区企业间的投资同步性显著减弱,且上述发现在投资机会信息分散程度更高的样本中更显著。进一步检验发现,审批制度改革对投资同步效应的抑制作用在下游企业、经济政策不确定性更高以及客户集中度更低的企业等信息分散程度高的样本中更显著。本文从信息分散程度视角揭示了审批制度改革微观经济效应的具体作用机制,对我国如何进一步合理精准地推进审批制度改革具有重要启示意义。

信息分散程度与产业政策有效性边界——基于企业投资偏离的视角

虽然每个国家在其特定历史阶段均使用过产业政策,但目前学术界主要关注"产业政策是否有效"的问题,而对于"产业政策的具体作用边界"关注较少。首次基于信息分散程度视角,从公司投资偏离视角评估产业政策的具体作用边界。研究发现:第一,产业政策的引导会导致公司投资偏离其最佳投资规模,但产业政策对公司投资偏离的加剧作用主要在投资机会信息分散程度更高的样本中显著。第二,产业政策引致的投资偏离致使公司投资与同行业投资呈现显著的同步性。作用机制上:由于受到产业政策的引导,公司投资与同行业投资机会敏感性显著提升。以上研究基于信息分散程度考察了中国产业政策在政府与市场主体具有不同信息优势下产生的政策效果差异,揭示了我国产业政策的具体作用边界,也为"有为政府"和"有效市场"的边界提供了理论依据,有助于进一步优化我国产业政策体系。