基于管理者过度自信的企业投资异化研究综述

企业的投资异化现象普遍存在于各国的企业中,这种异化会给企业及其利益相关者带来损失。随着行为金融学的兴起,近年来,从管理者过度自信角度研究企业投资异化问题成为学术界一个研究的热点,逐步形成了一些理论模型,得出了相应的研究结论。就该领域主要的理论研究和实证研究,从管理者过度自信所引起的过度投资、投资不足、过度并购以及由此带来的价值损毁等问题,对相关文献进行了回顾和评述,并对未来的研究方向进行了一定的展望。

融资约束、委托代理与企业投资行为的异化——基于我国上市房地产企业的实证度量

以我国136家上市房地产企业2012年到2019年的数据为样本,将融资约束和委托代理纳入同一框架,构建双边随机边界模型,探究两者综合效应对企业最优投资规模的影响。研究结果显示,融资约束对上市房地产企业投资行为具有重要影响,同时代理成本对投资支出的影响略高于融资约束,融资约束不能完全抵消代理成本的影响;融资约束和代理成本的双重影响导致上市房地产企业的投资规模偏离最优水平在5%—10%之间,大部分企业存在较为严重的投资异化问题;国有企业比非国有企业更容易存在投资过度现象。为有效解决企业投资异化问题,促进房地产行业的长期平稳健康发展,企业可以通过完善信息披露制度、生产经营管理制度等方式弱化代理冲突,政府可以通过完善相关法律条款、调控税率等途径减少融资约束。

基于主体差异化投资策略的股市羊群行为网络演化模型

复杂金融市场的波动性与投资者行为间的内在耦合关联性,一直为学术界和实践部门所关注,系统研究金融市场中羊群行为的演变特征,对于增强金融市场的监管能力,促进金融市场持续稳定具有重要作用。有限理性的股市投资者制定投资决策,易于采取与关联投资者反向投资的一种互补性策略。以投资者间的关联网络为基础,利用反协调博弈刻画投资者的差异化投资策略,构建股市羊群行为网络演化模型。研究发现:差异化投资策略下的股市羊群行为的均衡状态必然存在;演化均衡态受投资者关联网络结构和投资行为风险占优度影响;特定投资行为的选择比例与其风险占优度水平呈阶梯状的非严格递增;若某投资行为风险占优,则网络连通度越小、异质性越弱,投资者越易于做出相应选择。

基于大数据分析的差异化投资增量配电网的效益预测方法

配电网的效益具有差异性,为了提高配电网的效益预测水平,提出了基于大数据分析的差异化投资增量的配电网效益预测方法。建立了差异化投资增量配电网效益评价的指标分析模型,采用大数据分析方法进行差异化投资增量配电网效益分析。结合特征空间重构技术进行差异化投资增量配电网效益的分布式特征序列重组,提取差异化投资增量配电网效益分布特征量。采用关联规则挖掘方法对分布特征量进行效益优先性评价,利用模糊相关检测方法进行配电网效益分布大数据的抗干扰处理。对提取的差异化投资增量配电网效益分布特征量采用神经网络学习方法进行配电网的效益预测,构建效益分布的差异化因子,实现基于大数据分析的差异化投资增量配电网的效益预测。仿真测试结果表明,采用该方法进行差异化投资下的增量配电网效益预测准确性与灵敏度较高,可靠性较好。

考虑地市发展阶段的省级电网差异化投资策略

输配电价改革环境下电网企业的盈利方式发生变化,提升电网企业精准投资能力对电网企业未来发展具有重要意义。首先,基于Logistic模型针对人均用电量指标分析地市发展阶段,并引入地市经济与电网发展的适应性进行结果修正;其次,对输配电价动态调整机制进行分析,构建电网投资规划策略的评估模型及流程,以全部新建、全部扩建以及新建扩建并行3种典型模式设计电网差异化投资策略;最后,选取4个典型地市进行测算分析。结果表明,处于后快速发展阶段的地市应采取全部新建投资策略,而处于饱和增长发展阶段的地市应采取全部扩建模式,处于快速增长发展阶段的地市其最优投资策略应进行具体分析。文中提出的考虑输配电价核定和地市发展阶段的电网差异化投资策略,可以在传统投资决策基础上为省级电网在各个地市之间进行资源优化提供参考。

基金投资行为异化的原因与对策

基金投资行为异化的原因与对策浙江大学工商管理学院李德宏中信实业银行无锡分行丁沪生投资基金是一把双刃剑，既可以促进国民经济系统的良性循环，又可能对国民经济产生不利影响，只有微观上规范的投资基金才可能导致宏观上正效应的发挥。本文从深层次探讨基金投资行为异...

基金经理投资行为异化的成因探析——基于行为金融学和委托代理理论的解释

在我国基金业迅猛发展的同时,基金经理的投资行为也在发生异化,典型的表现为:短视行为、羊群行为和坐庄行为。他们作为相对"理性"的机构投资者严重扰乱了证券市场的正常秩序。本文从委托代理问题的角度出发,在已有的行为金融学文献研究的基础上,挖掘基金经理投资行为异化的内因和外因,同时寻找一些方法来减轻这些因素对中国证券市场稳定与发展的影响。

转移支付、政府间财力协调与地区差异化投资

本文主要探讨中央纵向转移支付对地区差异化投资的影响。利用2003—2017年的省级面板数据实证研究发现,分税制实施以后,转移支付作为财政收入再分配机制发挥了一定的财力协调作用,有效缩小了地方政府的财力差距和央地财政纵向失衡水平,缓解了政府间财政利益分配的矛盾,增强了地区基础设施和公共服务的供给能力,从而促进地区差异化投资。同时,在转移支付异质性分析中发现,这种促进作用呈现出流向效应和结构效应。基于研究结论,本文认为在既定政府间财政关系格局下,需要科学、合理设置转移支付规则,从而发挥好转移支付协调政府间财政关系的功能,这样地方政府才会按照比较优势原则引领企业投资本地具有资源禀赋优势的产业。

双碳目标下差异化电网投资与输配电价联动模型研究

电改对输配电价核算提出了严格要求,实现双碳目标又需要提高分布式能源发电上网配套工程投资比重,双重压力下的电网投资策略如何影响输配电价亟待研究。通过对影响电网投资的主要参数进行差异化分析,包括投资规模有效性、投资结构和投资时序,基于系统动力学平台构建差异化电网投资与输配电价联动模型,并基于影响参数设置四种不同的投资场景对输配电价进行测算。算例结果表明,投资约束会导致输配电价核算结果明显小于常规结果,投资规模、投资结构和投资时序的调整都会对输配电价构成一定程度的影响,其中,投资有效性规模变动对输配电价影响程度最大,投资时序影响最小。

人力资本投资行为异化研究

企业人力资本投资行为是企业可持续发展的战略性资源投资行为,是企业取得核心竞争力的关键因素。本文通过搜集和分析十大创新型企业的人力资本投资数据,描述我国企业人力资本投资行为的异化现状,并找出异化原因,提出解决方法,为理论界提供新的研究数据,也为实务界提供新的决策依据。

差异化投资策略视野下金融期货会计问题的思考

本文将从金融期货不同投资策略的特点切入,对三个差异化投资策略下的金融期货会计问题进行分析归纳,最后以碳排放权金融期货交易为例,提出若干金融期货会计处理风险的防范建议:不断改进金融期货的会计确认标准;不断创新金融期货公允价值计量方法;不断完善金融期货交易风险管理的会计信息披露。

负债代理冲突影响企业投资行为的实物期权分析

本文利用实物期权方法研究了负债代理冲突下的企业投资决策问题。与现有的研究文献不同,本文不仅考虑了无破产代理下的股东投资目标异化对企业投资决策的影响机理,而且分析了破产代理冲突所导致的企业投资决策扭曲问题。研究结果表明:负债企业股东通常存在过度投资现象,这种过度投资一方面来自投资目标异化影响下的股东对税收利益的过度追逐,另一方面来自策略性违约破产对股东投资风险的庇护作用。在较低负债水平下,前者是企业投资决策扭曲的主导机制;在较高负债水平下,后者的影响则更为显著。并且,高风险项目更容易产生投资目标异化下的投资扭曲,而破产代理下的高成长项目的投资扭曲则会更加严重。

投资者行为及策略分析——基于行为金融学的视角

行为金融学认为投资者是非理性的,注重研究投资者在投资过程中的心理特征。从行为金融学的视角,对证券市场上投资者的行为进行了分析,解释了证券市场上出现的一些异象,并从投资者的各种行为偏差出发提出了相应的一些投资策略。

中国风险资本联合投资策略的差异化现象

本研究以社会网络分析视角讨论中国风险资本联合投资策略规避不确定性的网络结构机制,解析国有和非国有风投机构的联合投资倾向差异。由于国有风投机构的先天行政关联优势,非国有风投机构更需要利用合作网络抵抗风险,因而其联合投资现象更为普遍、合作关系更为紧密。随后引入圈子理论讨论合作关系网络,分析以主投者为中心的联合投资圈子中不同圈层的关系意义。中心者需要发展各圈层的合作者来应对不同情境下对抗风险的需求,各圈层的合作者有借由主投者降低不确定性、提升投资绩效、优化网结构位置的持久动力。其核心诉求基于中国式长线思维的经济考量,寻求长期、总体经济效益的提升。

“智慧为老”的优势、困境及优化路径

人口老龄化作为“百年未有之大变局”在人口年龄结构上的具体表现,已成为一种不可逆转的人口发展态势和影响中国经济社会发展的基本国情。老龄化的巨大影响倒逼互联网、云计算、大数据、人工智能等技术的拓展运用,“智慧为老”应运而生。“智慧为老”具有强大的生命力,但也存在技术精度与人文温度不协调的发展性难题。具体而言,“智慧为老”在经济层面化解“无人为力”的现实性困境,在社会层面缓解“老人难养”的结构性压力,在国家治理层面破解“五化治理”的实践性难题,但也带来技术性意外、极化型现象、异化型投资等实践性困境。对此,在综合运用SWOT分析法的基础上,以“优势(S)+机会(O)”化解“劣势(W)+威胁(T)”,是“智慧为老”的优化路径。