投资惯性是否加速了中国的对外直接投资——基于实物期权模型的分析

自2000年"走出去"战略的提出,中国的对外直接投资经历了指数式的增长。大多数研究都很重视用交易成本理论和国际生产折衷论来研究对外投资决策行为,却忽略了社会因素的影响。鉴于此,文章从社会因素即投资惯性的角度来研究对外投资的决策行为。基于实物期权投资理论,文章构建了投资惯性推动下的对外投资决策模型,得出了投资惯性会加速企业的对外直接投资,并提出了相应的对策。

国际投资惯性论

本文根据当代国际资本运动的种种带有规律性的事实,认定在国际资本的流动过程中,必定存在有某种客观的投资惯性,作者在对这种国际投资惯性的生成机理进行分析之后,又从定量分析的角度提出了国际投资惯性定律,并且指出其意义。

基于全流通背景下的惯性投资策略实证分析——以2006年到2009年农业股为研究对象

本文选取农业A股从2006~2009年的交易数据作为样本,采用对数差分法计算累积收益率并据此排序确定投资比例。研究结果表明基于惯性投资策略建立的投资组合在熊市能获得超额收益,而在牛市中则无效;当投资期间跨越牛市和熊市时,基于惯性投资策略的投资组合不能保证一定获得超额收益。

牛市背景下惯性投资策略研究——以创业板融资融券标的为例

股票市场中的惯性效应一直是学者们的研究热点,在牛市中采取惯性投资策略是否能获得超出市场平均收益的超额收益?本文以我国股票市场创业板融资融券标的为研究样本,选取合理的研究区间,得出在牛市中只要能准确把握股票介入时机并控制好持仓时间,惯性投资策略是有效的。

反转与惯性投资策略在中国证券市场的适用性分析

用实证检验的方法考察了反转与惯性投资策略在我国市场上的适应性,并进一步研究基金对于这两种投资策略的应用及其跟绩效的相关性。实证结果显示,短期策略中,惯性策略可以获得正的收益;而中期策略中,惯性策略的收益率则表现不明显,反转策略可以获得正的收益,这与西方国家在中短期普遍存在的惯性收益结果基本一致。目前证券投资基金是我国最大的机构投资者,因此,考察证券投资基金的投资理念及其重仓股的波动性分析并试图分析产生这种现象的原因,从而为管理层的监管与规范市场提供一个参考,同时也为市场参与各方的投资提供重要参考依据。

中国股市动量效应与反转效应形成机制研究

针对中国股市的特殊性,文章在HS模型基础上将投资者划分为消息观察者、动量交易者和套利惯性投资者,从他们对股票基本面和技术面关注点的不同出发,分段研究了三类投资者不同决策对股价的影响。分析表明:股价波动以消息传播为始点,动量交易者与套利惯性投资者加剧了动量效应,套利惯性投资者还会引发股价反转效应;股价产生动量效应和反转效应的程度受到股票市场环境、投资者规模以及风险承受能力的影响。

稳健性偏好、惯性效应与中国股市的投资策略研究

本文拓展了Rodriguez and Sbuelz(2006)模型,引入稳健性偏好来研究中国股市的惯性投资策略和对冲投资策略。稳健性投资者对惯性投资策略反应不足,部分执行反转投资策略,从而印证了实证研究所发现的中国股市在中短期内惯性效应夹杂着反转效应的情况;稳健性投资者对对冲投资策略反应过度,并且随着投资周期的变长,其与一般投资者的对冲投资策略差异拉大;风险规避系数大和存在稳健性偏好的投资者能够把投资策略控制在合理的区间内。

市场需求对重工业投资影响的非对称性诱导效应研究

本文基于经济高速增长环境下,巨大经济体市场需求对投资进入与退出非对称性诱导的理论预期,选用2003以来我国重工业各行业市场与投资的季度数据,运用固定效应变系数面板模型实证检验发现,各行业市场需求对投资诱导效应存在着显著的行业差异性;进一步运用VAR模型和脉冲响应函数分析国内外需求对投资影响的非对称效应时发现,国内需求是影响投资的主要原因,各行业市场需求的大幅增长诱发了显著的投资增长惯性,且需求增长对投资进入的拉动作用要明显强于需求缩减对投资退出的抑制作用。这种非对称的投资诱导机制决定了中国重工业行业投资的高速增长及巨大产能存量,本轮多个重工业行业的产能过剩正是这种诱导机制在需求缩减时的直接结果。