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融资约束下CEO过度自信是否会导致企业R&D投资扭曲 被引量:16
1
作者 郝盼盼 张信东 《科技进步与对策》 CSSCI 北大核心 2017年第2期147-152,共6页
从融资约束角度出发,以我国2003-2014年沪深上市制造业和信息技术业企业为样本,通过对R&D动态投资模型和投资扭曲模型进行面板分析发现:与固定资产投资相比,CEO过度自信对企业R&D融资约束影响更明显,从而导致其对R&D投资扭... 从融资约束角度出发,以我国2003-2014年沪深上市制造业和信息技术业企业为样本,通过对R&D动态投资模型和投资扭曲模型进行面板分析发现:与固定资产投资相比,CEO过度自信对企业R&D融资约束影响更明显,从而导致其对R&D投资扭曲的影响也更显著。通过企业异质性检验发现,对于易受融资约束的中小企业,CEO过度自信会造成其投资不足,而对于不易受融资约束的企业,CEO过度自信并不会造成其过度投资。因此,CEO过度自信对企业创新投入的促进作用只在企业不受融资约束时才成立。 展开更多
关键词 CEO过度自信 R&D投资扭曲 融资约束 企业创新
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超额现金持有、管理决断权与投资扭曲——财务柔性视角下剩余负债能力的影响效应研究 被引量:14
2
作者 董理 茅宁 《当代经济科学》 CSSCI 北大核心 2016年第2期94-102,127-128,共9页
本文基于财务柔性理论审视和分析投资扭曲行为的成因及其影响因素,引入管理决断权作为关键调节变量,重点考察在剩余负债能力不同时,管理决断权对超额现金持有与投资扭曲之间关系的影响效应有何差异。研究结果表明,企业有剩余负债能力时... 本文基于财务柔性理论审视和分析投资扭曲行为的成因及其影响因素,引入管理决断权作为关键调节变量,重点考察在剩余负债能力不同时,管理决断权对超额现金持有与投资扭曲之间关系的影响效应有何差异。研究结果表明,企业有剩余负债能力时,管理决断权较大比管理决断权较小时,超额现金持有与投资扭曲之间表现出比总体更强的正相关关系;反之,无论管理决断权大小,超额现金持有与投资扭曲之间不存在显著的相关性。因此,超额现金持有与投资扭曲之间不再是传统代理理论演绎的线性正相关关系,财务柔性理论可以对此给出符合企业实际财务行为的合理解释,同时也明确了管理者在其中发挥的关键作用。 展开更多
关键词 超额现金持有 管理决断权 投资扭曲 财务柔性 剩余负债能力
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管理者过度自信与企业投资扭曲 被引量:20
3
作者 汪德华 周晓艳 《山西财经大学学报》 CSSCI 2007年第4期56-61,共6页
本文在行为经济学相关进展的基础上,构建了一个从管理者过度自信角度解释企业投资不足或投资过度现象的模型。利用这一模型,文章综述了行为公司金融理论对企业投资扭曲行为进行解释的相关理论和实证文献,并将这种解释和传统的信息不对... 本文在行为经济学相关进展的基础上,构建了一个从管理者过度自信角度解释企业投资不足或投资过度现象的模型。利用这一模型,文章综述了行为公司金融理论对企业投资扭曲行为进行解释的相关理论和实证文献,并将这种解释和传统的信息不对称及代理观点进行了比较。 展开更多
关键词 企业投资扭曲 过度自信 行为公司金融
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我国上市公司融资效率对投资扭曲程度的影响——基于2010—2014年上市公司平衡面板数据测算 被引量:2
4
作者 邓帆帆 薛菁 陈川林 《莆田学院学报》 2017年第1期38-44,共7页
简述企业融资效率与投资扭曲程度研究概况。以2010—2014年沪深A股上市公司为研究对象,采用数据包络分析方法测算融资效率,并通过与投资扭曲程度的比较分析、相关系数分析和回归分析,测算融资效率对投资扭曲程度的影响。结果表明,我国... 简述企业融资效率与投资扭曲程度研究概况。以2010—2014年沪深A股上市公司为研究对象,采用数据包络分析方法测算融资效率,并通过与投资扭曲程度的比较分析、相关系数分析和回归分析,测算融资效率对投资扭曲程度的影响。结果表明,我国两市上市公司的融资效率水平并不理想,投资扭曲现象普遍存在,投资扭曲程度与融资效率、投资过度程度与融资效率,都呈正相关关系,投资不足与融资效率则呈负相关关系。 展开更多
关键词 上市公司 融资 效率 投资扭曲
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关于投资扭曲的研究综述——基于委托代理理论
5
作者 张艳秋 吴玉华 《消费导刊》 2008年第22期79-79,81,共2页
现实的资本市场中,融资行为在解决企业资金短缺问题的同时,也将各方利益主体引入企业的决策,这将对投资行为产生影响,MM定理中的融资行为与投资决策无关结论受到了现实因素的挑战,委托代理理论研究企业内部现实的利益主体之间可能存在... 现实的资本市场中,融资行为在解决企业资金短缺问题的同时,也将各方利益主体引入企业的决策,这将对投资行为产生影响,MM定理中的融资行为与投资决策无关结论受到了现实因素的挑战,委托代理理论研究企业内部现实的利益主体之间可能存在的道德风险,及其对投资的影响,本文基于委托代理理论对投资扭曲的相关论述进行回顾总结。 展开更多
关键词 投资扭曲 委托代理理论 道德风险
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资管新规缓解保险企业投资扭曲了吗?
6
作者 王桂虎 侯懿芮 郭金龙 《保险研究》 北大核心 2024年第2期16-30,共15页
部分保险企业存在期限错配、流动性错配等投资扭曲问题,2018年实施的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(资管新规)可能会对这一问题产生影响。本文首先使用Hamilton方程对二者之间的关系进行理论分析,之后将资管新规实施作为... 部分保险企业存在期限错配、流动性错配等投资扭曲问题,2018年实施的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(资管新规)可能会对这一问题产生影响。本文首先使用Hamilton方程对二者之间的关系进行理论分析,之后将资管新规实施作为准自然实验,以手工整理的2015-2021年保险企业投资数据为样本,分析这一政策对保险企业投资扭曲的影响效应及作用机理。研究表明:第一,政策显著缓解了高杠杆保险企业的投资扭曲程度;第二,政策对保险企业投资扭曲的缓解效应具有明显的异质性。规模较大以及未设有独立董事的保险企业受到的约束更强,投资扭曲缓解效果更好;经济发展水平高、民间金融活跃、保费密度较高的地区对政策的接受度和执行力更强,缓解效果也更显著;第三,在影响机制方面,政策主要通过降低保险企业资产负债的期限错配、流动性错配与信用错配程度来缓解企业投资扭曲水平;第四,高管的政策执行能力越强,资管新规缓解资金扭曲的效果越好。 展开更多
关键词 投资扭曲 资管新规 实体经济 保险投资
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债务来源异质性对企业投资扭曲行为影响的实证研究 被引量:24
7
作者 胡建雄 茅宁 《管理科学》 CSSCI 北大核心 2015年第1期47-57,共11页
债务异质性表现为企业债务具有不同的规模结构、期限结构和来源结构,而债务来源异质性为研究投资扭曲问题(包括投资过度和投资不足)提供了一个较好的视角。以2008年至2013年沪、深A股上市公司为研究对象,通过聚类分析方法证实中国上市... 债务异质性表现为企业债务具有不同的规模结构、期限结构和来源结构,而债务来源异质性为研究投资扭曲问题(包括投资过度和投资不足)提供了一个较好的视角。以2008年至2013年沪、深A股上市公司为研究对象,通过聚类分析方法证实中国上市公司中债务来源异质性较为普遍,构建债务来源异质性程度指标,选择债务来源异质性程度较高的样本(研究样本)和较低的样本(两组随机样本),对研究样本与随机样本配对后形成的样本进行组间比较分析、相关系数分析和回归分析,实证检验债务来源异质性对企业投资扭曲行为的影响。研究结果表明,债务来源异质性程度与企业投资扭曲程度显著负相关,即债务来源异质性程度越高,企业投资扭曲程度越低;企业债务来源异质性程度越高,投资过度程度和投资不足程度均越低,且债务来源异质性对企业投资扭曲的约束程度介于其对投资过度和对投资不足的约束程度之间。债务来源异质性程度越高,债务来源的多元化程度越高。研究结果对约束企业投资扭曲行为具有一定的积极作用。 展开更多
关键词 债务来源异质性 投资扭曲 债务来源异质性程度指标 投资过度 投资不足
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权力框架下中小微企业自由现金流对投资扭曲的影响——基于中国新三板公司分层制度下的实证分析
8
作者 赵岩 许月馨 常芳 《中国会计评论》 CSSCI 2017年第2期205-224,共20页
中小微企业是我国现阶段经济快速发展的重要力量,而企业的投资行为是扩张和发展阶段的关键活动。本文以2006—2015年中国新三板挂牌公司为研究对象,探究外部融资约束和内部权力制衡对投资行为与自由现金流的敏感性关系的影响。结果表明... 中小微企业是我国现阶段经济快速发展的重要力量,而企业的投资行为是扩张和发展阶段的关键活动。本文以2006—2015年中国新三板挂牌公司为研究对象,探究外部融资约束和内部权力制衡对投资行为与自由现金流的敏感性关系的影响。结果表明,企业外部融资约束的压力越大,投资不足对自由现金流的敏感性越强;内部权力结构越集中,投资扭曲对自由现金流的敏感性越强。本文的进一步研究发现,相比于基础层公司,创新层公司的股权集中度相对分散,治理结构相对完善。对于基础层公司,权力制衡主要作用于企业投资不足的情况;而对于创新层公司,内部权力的制衡对企业投资过度情况的影响更显著。本文探究了新三板市场分层制度对投资有效性的影响,为最终实现中小微企业顺利转板提供了指引作用。 展开更多
关键词 投资扭曲 中小微企业 权力框架 新三板
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跨期融资约束条件下企业投资决策的模型研究 被引量:3
9
作者 张春景 陈永泰 《软科学》 CSSCI 北大核心 2013年第2期90-93,98,共5页
将投资结构和融资约束融入一个模型,并引入跨期的概念。模型分析的结论是:当不考虑融资约束预期时,企业的投资结构不会发生变化,仍保持最优结构;当考虑融资约束预期时,企业投资的流动性结构和风险性结构会发生扭曲,扭曲的方向是增强流... 将投资结构和融资约束融入一个模型,并引入跨期的概念。模型分析的结论是:当不考虑融资约束预期时,企业的投资结构不会发生变化,仍保持最优结构;当考虑融资约束预期时,企业投资的流动性结构和风险性结构会发生扭曲,扭曲的方向是增强流动性和安全性。 展开更多
关键词 融资约束 投资结构 投资扭曲 流动性 风险性
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上市公司财务弹性价值对企业投资的影响剖析 被引量:3
10
作者 何红渠 梁柳 刘际陆 《财会月刊(下)》 北大核心 2018年第10期8-14,共7页
以我国2008~2015年A股上市公司为样本,探讨财务弹性价值与投资规模及企业投资扭曲程度之间的关系。研究结果表明:财务弹性价值与企业投资支出水平呈显著正相关关系;存在投资扭曲现象时,财务弹性会加剧投资过度并缓解投资不足。相较于以... 以我国2008~2015年A股上市公司为样本,探讨财务弹性价值与投资规模及企业投资扭曲程度之间的关系。研究结果表明:财务弹性价值与企业投资支出水平呈显著正相关关系;存在投资扭曲现象时,财务弹性会加剧投资过度并缓解投资不足。相较于以往使用的财务弹性指数大多基于企业当期现金持有水平或财务杠杆的特性,使用财务弹性价值指标不容易受到过去财务决策的影响。研究证明了财务弹性价值对企业投资过度和企业投资不足均会产生影响,为研究财务弹性与企业融资投资决策、支付决策和风险管理决策等财务政策之间的影响机制提供了新的思路。 展开更多
关键词 财务弹性价值 投资扭曲 投资规模 投资过度 投资不足
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企业如何做到投资适度——基于企业生命周期的分析 被引量:3
11
作者 陈霞 《会计之友》 北大核心 2007年第07S期77-79,共3页
本文结合企业生命周期理论分析了各个阶段可能出现的投资过度与投资不足问题。由于每个阶段的投资特点、现金流量、管理模式不同,导致的投资扭曲方向不同,投资不足和投资过度在各阶段的危害程度也不同,所以应针对各阶段的特点,采取不同... 本文结合企业生命周期理论分析了各个阶段可能出现的投资过度与投资不足问题。由于每个阶段的投资特点、现金流量、管理模式不同,导致的投资扭曲方向不同,投资不足和投资过度在各阶段的危害程度也不同,所以应针对各阶段的特点,采取不同的措施,缓解投资扭曲,做到投资适度。 展开更多
关键词 企业生命周期理论 投资不足 投资过度 投资扭曲 投资特点 现金流量 管理模式 危害程度
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绩效评估对企业投资的影响
12
作者 郭旺 《商业研究》 北大核心 2005年第17期113-114,共2页
由于将战略转换成可度量的绩效目标的难度,绩效目标对企业战略是一个不完美的估计,将导致投资扭曲。这种不完美的绩效评估对企业投资产生了一定影响。仅仅寻求对评估系统单方面的改进很难达到减轻投资扭曲的预期目的,仍需要辅之以其他... 由于将战略转换成可度量的绩效目标的难度,绩效目标对企业战略是一个不完美的估计,将导致投资扭曲。这种不完美的绩效评估对企业投资产生了一定影响。仅仅寻求对评估系统单方面的改进很难达到减轻投资扭曲的预期目的,仍需要辅之以其他控制手段,如同化控制、行为控制和互动控制等。 展开更多
关键词 绩效评估 资本配置 项目价值 投资扭曲
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负债代理冲突影响企业投资行为的实物期权分析 被引量:3
13
作者 刘星 彭程 《管理工程学报》 CSSCI 北大核心 2009年第2期37-43,共7页
本文利用实物期权方法研究了负债代理冲突下的企业投资决策问题。与现有的研究文献不同,本文不仅考虑了无破产代理下的股东投资目标异化对企业投资决策的影响机理,而且分析了破产代理冲突所导致的企业投资决策扭曲问题。研究结果表明:... 本文利用实物期权方法研究了负债代理冲突下的企业投资决策问题。与现有的研究文献不同,本文不仅考虑了无破产代理下的股东投资目标异化对企业投资决策的影响机理,而且分析了破产代理冲突所导致的企业投资决策扭曲问题。研究结果表明:负债企业股东通常存在过度投资现象,这种过度投资一方面来自投资目标异化影响下的股东对税收利益的过度追逐,另一方面来自策略性违约破产对股东投资风险的庇护作用。在较低负债水平下,前者是企业投资决策扭曲的主导机制;在较高负债水平下,后者的影响则更为显著。并且,高风险项目更容易产生投资目标异化下的投资扭曲,而破产代理下的高成长项目的投资扭曲则会更加严重。 展开更多
关键词 投资目标异化 破产决策代理 投资行为扭曲 实物期权
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上市公司增发新股与投资行为关系的实证分析 被引量:1
14
作者 唐玉辰 梁昕 《现代物业(中旬刊)》 2009年第5期89-91,共3页
在增发新股效应和公司投资理论的基础上,以进行过增发新股的上市公司为样本,实证地检验了我国A股市场中增发新股和企业投资行为的关系。研究发现,大多数上市公司在增发前一般都存在一定的过度投资现象,而在增发之后投资额却没有出现相... 在增发新股效应和公司投资理论的基础上,以进行过增发新股的上市公司为样本,实证地检验了我国A股市场中增发新股和企业投资行为的关系。研究发现,大多数上市公司在增发前一般都存在一定的过度投资现象,而在增发之后投资额却没有出现相应的增幅。通过增发这一事件前后的比较可以看出,增发后企业内部的现金存量明显上升,大量的筹得资金以富余资金的形式留存在企业里,可视为投资额没有大幅变化的原因之一。 展开更多
关键词 增发新股 投资扭曲 托宾Q值
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制度缺陷、路径依赖对中国FDI的影响研究 被引量:1
15
作者 王文龙 《技术经济与管理研究》 北大核心 2010年第S1期82-85,共4页
市场机制的不完善,分配体制的不合理,法制的不健全,导致中国资源配置低效,企业缺乏竞争优势,产业缺乏比较优势,资本外流严重,形成巨额虚假FDI。在有限的真实FDI中,由于国有企业的绝对主导地位,使FDI的产业结构,投资决策和投资区位分布... 市场机制的不完善,分配体制的不合理,法制的不健全,导致中国资源配置低效,企业缺乏竞争优势,产业缺乏比较优势,资本外流严重,形成巨额虚假FDI。在有限的真实FDI中,由于国有企业的绝对主导地位,使FDI的产业结构,投资决策和投资区位分布不合理,投资效率低下。只有从根本上进一步完善市场机制、分配体制,加强法制建设,才能纠正资源配置的扭曲,提高中国企业的竞争力和产业比较优势,减少虚假投资,改善中国FDI的投资主体结构、产业结构、区位结构、投资效率,最终提高中国在国际分工中的地位。 展开更多
关键词 FDI 制度缺陷 投资扭曲 路径依赖 虚假投资
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政府干预导致产能过剩的形成机理:一个简单模型的解释
16
作者 曲静 《新经济》 2014年第23期25-26,共2页
当前产能过剩问题属于体制性产能过剩,很大程度上是由于政府干预造成的。本文引入一个简单模型,证明在政府干预下,企业投资利润结构发生变化,进而扭曲了企业投资行为。
关键词 产能过剩 政府干预 企业投资行为扭曲
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中国经济处于“流动性陷阱”之中吗——关于投资增速放慢原因的探讨 被引量:1
17
作者 龙静 吕四海 《中国经济问题》 CSSCI 北大核心 2001年第5期21-26,共6页
近年来,央行一直采用放松银根的货币政策,力图通过促进投资来配合积极的财政政策扭转经济增长乏力、物价持续下降的不景气局面,但效果并不明显。一些学者认为,我国经济已处于凯恩斯所说的"流动性陷阱"之中。事实果真如此吗?... 近年来,央行一直采用放松银根的货币政策,力图通过促进投资来配合积极的财政政策扭转经济增长乏力、物价持续下降的不景气局面,但效果并不明显。一些学者认为,我国经济已处于凯恩斯所说的"流动性陷阱"之中。事实果真如此吗?本文首先对我国货币政策和投资的关系进行了实证分析,证明"流动性陷阱"并不能解释实际情况;接着把国有部门和私人部门区分开来分析其资本收益和投资量的关系,发现投资扭曲(即资本没有流向收益最高的部门)是造成投资后劲不足的瓶颈;最后分析了投资扭曲的危害和成因。 展开更多
关键词 流动性陷阱 投资扭曲 政府规制 周期性因素 结构性因素 中国 经济
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基于双边逆向选择下的两阶段风险投资契约模型 被引量:1
18
作者 蒲毅 房四海 《数学的实践与认识》 北大核心 2018年第23期38-48,共11页
从风险投资家的角度出发,考虑风险投资初始阶段和后续阶段创业企业家和风险投资家具有的不同私人信息,在委托一代理理论框架下构建了双边逆向选择下的投资和现金流权分配契约模型.研究发现,在混同一分离均衡下,高质量的风险投资家存在... 从风险投资家的角度出发,考虑风险投资初始阶段和后续阶段创业企业家和风险投资家具有的不同私人信息,在委托一代理理论框架下构建了双边逆向选择下的投资和现金流权分配契约模型.研究发现,在混同一分离均衡下,高质量的风险投资家存在唯一的最优纯股权投资契约,且初始投资低于帕累托效率投资水平,高质量风险投资家的后续投资高于帕累托效率投资水平,造成这一结果的原因是高质量风险投资家付出的信号成本.而在混同一混同均衡下,存在唯一的最优纯股权投资契约,且初始投资和后续投资均高于帕累托效率投资水平,造成这一结果的原因是创业企业家为了降低风险投资家质量信息的不确定性带来的损失而采取的措施.研究结果为风险投资家在双边逆向选择下设计合理的投资契约提供了理论依据. 展开更多
关键词 风险投资 双边逆向选择 委托代理 最优契约 帕累托效率 投资扭曲
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股权异质性、内部控制与上市公司投资 被引量:8
19
作者 左拙人 胡文卿 《山西财经大学学报》 CSSCI 北大核心 2017年第2期72-86,共15页
机构投资者的"逐名"效应以及监督决策等增值性职能,有利于缓解影响上市公司投资行为与效率的信息不对称和代理问题。有限合伙制机构投资者作为异质性股权,因特殊的激励约束机制而面临双重声誉竞争,并在介入治理和监督控制被... 机构投资者的"逐名"效应以及监督决策等增值性职能,有利于缓解影响上市公司投资行为与效率的信息不对称和代理问题。有限合伙制机构投资者作为异质性股权,因特殊的激励约束机制而面临双重声誉竞争,并在介入治理和监督控制被投资对象时积极注入人合性异质资源,在不同内控环境下于缓解被投资对象内外双重信息不对称、投资决策机会主义和逆向选择方面发挥特殊作用,从而通过抑制过度投资和缓解投资不足来降低被投资对象的投资扭曲程度。 展开更多
关键词 有限合伙 股权异质性 内部控制 投资效率 投资扭曲
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房地产市场的过度繁荣:日本与美国的比较 被引量:2
20
作者 葛瑛 《财经科学》 CSSCI 北大核心 2011年第1期101-108,共8页
从上世纪80年代末日本和美国的次贷危机比较来看,至少可以得出两个结论:一是房地产市场的过度繁荣,往往是一国经济增长动力减弱之际,而又过度利用金融资源之故;二是次贷市场的发展和扭曲不是次贷危机爆发的根本原因。金融体系有内在的... 从上世纪80年代末日本和美国的次贷危机比较来看,至少可以得出两个结论:一是房地产市场的过度繁荣,往往是一国经济增长动力减弱之际,而又过度利用金融资源之故;二是次贷市场的发展和扭曲不是次贷危机爆发的根本原因。金融体系有内在的扩张和不稳定性,在现代金融体系下,房地产市场放任自由的发展,其后果往往是投机盛行和被过度金融化,从而导致经济主体过度负债和实质意义上的"次贷",并危及实体经济的平稳运行。 展开更多
关键词 房地产 金融化 过度繁荣 投资扭曲
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