投资者互动平台信息交互对上市公司股价泡沫的影响——基于文本深度学习的证据

本文搭建了并行CNN-LSTM深度学习模型,挖掘了沪深两市互动平台上投资者与上市公司管理层的互动文本,从文本内容和语义特征出发量化投资者与管理层的信息交互过程,通过识别投资者问询内容和公司回复质量,分析了其对公司股价泡沫的影响效应.研究发现,投资者对不同内容的提问关注对股价泡沫的影响效应有显著差异,其中对公司股票和财务类信息的提问关注可以抑制股价泡沫频率和强度,而对公司研发生产和销售类信息的提问关注则提升了股价泡沫频率和强度;管理层针对投资者提问的回复明确性越高,越可以显著降低股价泡沫频率,但对股价泡沫强度没有呈现显著影响.进一步看,外部信息环境越差、机构投资者持股比例越低,互动平台信息交互对公司股价泡沫的影响效应越明显,公司信息透明度在这一影响效应中起到了部分中介效应.研究结论有助于从微观视角理解我国投资者互动平台中的信息交互行为对股市运行的影响机理.

居家办公会影响上市公司与投资者沟通吗?——基于投资者互动平台的文本分析

越来越多的企业实行居家办公制度,该制度对上市公司与投资者沟通的效率会产生何种影响是理论界与实务界都十分关注的话题。本文采用中国A股上市公司在上交所“e互动”和深交所“互动易”平台上的投资者问答数据,借助新冠疫情暴发以来各地疫情防控响应级别调整这一外生事件,检验居家办公模式如何影响上市公司董事会秘书与投资者的沟通效率。实证结果表明,在居家办公期间,董事会秘书与投资者在网络平台上的沟通效率更高,具体体现为董事会秘书回复投资者问题的及时性和质量更高。机制检验发现,对于通勤时间长的董事会秘书、女性董事会秘书、所在公司数字化转型程度高的董事会秘书和任期长的董事会秘书,居家办公制度对其与投资者沟通效率的提升作用更显著。进一步地,我们还发现董事会秘书居家办公期间不回复投资者提问的情况有所减少,且在投资者互动平台上做出的回应具有较高的信息含量。本文为居家办公制度对上市公司与投资者沟通效率的影响提供了经验证据,也为企业如何实现居家办公、发展居家办公模式提供了重要见解。

投资者互动能抑制企业过度负债吗?

以投资者互动平台为背景,应用多元回归方法检验在数字化时代投资者的外部监督对企业过度负债行为的影响,以此研究投资者互动平台的政策效果。研究发现,投资者与上市公司间的高互动次数显著抑制了企业的过度负债,并且是通过提高企业的分析师关注度来抑制过度负债行为,以期为抑制企业过度负债、防范债务危机及建设投资者互动平台提供参考。

投资者-上市公司线上互动与市场反馈效应

现代信息技术降低了投资者的信息处理成本,影响金融市场信息内容的生产。本文基于交易所网络互动平台的数据,研究投资者和上市公司的信息互动对市场反馈效应的影响。研究发现,投资者和上市公司互动提升了投资-股价敏感性,即市场反馈效应增强,管理层从股价中学习到了更多有利于投资决策的信息。当公司基本面波动风险较大、管理层对外部信息依赖程度较高、互动质量较高时,市场反馈效应的增强较显著。拓展性分析发现,投资者-上市公司线上互动促使机构投资者实地调研的次数增加、管理层自愿性业绩预告的频度增强、股票随意停牌的倾向降低,为管理层学习假说提供了支持性证据。研究表明,投资者和上市公司的线上互动提高了股价信息含量,通过市场反馈加强了资本市场对实体经济的引导作用,增强了股价的资源配置功能。