股权分置改革与上市公司股利政策——基于迎合理论的证据

本文选取2001～2010年的数据，基于迎合理论，考察股权分置改革前后我国上市公司的股利分配行为。研究发现，股权分置改革前，上市公司现金股利政策与反映投资者偏好的现金股利溢价并不相关；股权分置改革后，现金股利溢价对上市公司现金股利政策的解释力显著增强。这一结果表明，股改后，上市公司现金股利政策更加注重中小投资者的偏好。股票股利溢价对上市公司的股票股利政策在股改前后均有显著影响，这表明上市公司股票股利政策与中小股东的偏好密切相关。