投资者市场还是投机者市场?——基于市场波动性的量化判断

通过建立理论模型,用典型投资者和典型投机者分别代表投资和投机行为,分析在不同收益率条件下的机会成本比较及其可能的交易决策。对2005年至2016年上证综指、深证成指、沪深300的统计分析结果发现,上述市场一直被投机者群体主导,理由是资本利得收益率长期高于股息收益率和银行存贷款利率。较高的资本利得收益率受到市场最大历史波动率的影响和决定。真正以股息回报为投资策略的价值型投资者相对较少。

日本金商法对面向专业投资者市场的规制

为了应对资本市场的国际竞争,日本金融厅提出了"金融、资本市场竞争力强化计划"。为了将此金融政策上升为法律,2008年3月4日,日本金融厅向国会提交了《金融商品交易法》修正草案,对2006年刚刚修订的证券交易法并更名为金融商品交易法的相关金融法制进行修改,2008年6月6日,国会通过《部分修改金融商品交易法的法律案》。该法案为创设面向专业投资者的市场提供了法律依据,东京证券交易所据此与伦敦证券交易所合作开设了TOKYO AIM市场,其相关的市场运作方式与法律框架对我国建设多层次资本市场具有重要的借鉴意义。

违规事件下企业社会责任水平对投资者市场反应的影响研究

从危机事件的责任属性出发,基于期望违背理论,探索企业社会责任报告评级对违规事件下投资者市场反应的影响。通过Heckman两阶段模型验证发现,企业社会责任报告评级越高,违规事件下企业资本市场受到的冲击越大。此外,从企业市场资源和政治资源角度出发,验证发现:对具有高冗余资源的企业、国有企业以及有高管政治关联的企业,其社会责任报告评级对违规事件下投资者市场反应具有更为显著的消极影响。

商业银行女性投资者市场的细分

银行竞争日益激烈，传统金融业务利润越来越小，入世以后来自外责银行越采越大的压力，以及个人金融产品需求多样化、个性化的趋势都客观要求国内银行必须大力发展收益率较高的中间业务和个人金融业务，提高收益水平。而在“女性经济”蓬勃发展的今天，我国商业银行应该重视女性投资者市场这个具有成长潜力的细分金融市场，充分把握这一发展机会，将女性金融市场细分出来加以特别的关注，并进一步根据不同女性的不同特征将这个市场继续细分，结合自身的资源通过市场细分确定目标客户群，尤其是重点客户，然后就可以集中有限的资源有针对性地为她们提供金融产品或进行金融创新。充分挖掘这个市场的投资潜力，同时也为自己赢得最大化的利益。

投资者情绪指数构建及其与超额收益率关系研究

有效度量市场投资者情绪是研究投资者情绪对资本市场影响的关键。选取2008—2022年证券投资者信心指数、消费者信心指数、市盈率、成交量、换手率、新增投资者开户数的月度数据,用主成分分析法构建市场投资者情绪复合指数(CIMIS_(t)),并通过“孪生股票”模型和定性分析对CIMIS_(t)进行有效性检验。采用ARMA-GARCH模型消除CIMIS_(t)和超额收益率(R_(a))的自相关和异方差性,对其残差进行回归分析和Granger因果检验。实证发现,CIMIS_(t)能较准确表征中国股市投资者情绪,去除自相关和异方差性的投资者情绪与R_(a)呈显著正相关,对R_(a)拟合效果更好;短期内超额收益率明显影响投资者情绪,而投资者情绪不能明显影响我国股市的表现。研究结果为投资者在投资决策以及监管者在制定市场政策时提供参考。

内部资本市场价值、形成路径与投资者市场反应

选取中国制造业上市公司作为样本,在计量其内部资本市场价值的基础上,通过通径模型找出内部资本市场价值的形成路径,然后计算年报披露后不同时间窗口的累计超额收益率,分析投资者对内部资本市场价值的市场反应,揭示投资者市场反应机制对内部资本市场行为的治理作用。研究结果表明,上市公司的权益报酬率是决定其内部资本市场价值的最主要因素;权益报酬率与内部资本市场价值之间呈反向关系,内部资本市场价值主要存在于低权益报酬率企业,表明中国上市公司的内部资本市场价值主要源于缓解外部融资约束而引起的溢价,而不是由资源优化配置产生;由于投资者对内部资本市场价值反应不充分,内部资本市场缺乏投资者反应机制的治理,内部资本市场功能异化为弥补资金漏洞的工具。

会计准则性质、变革特征与投资者市场反应

我国会计准则在变迁历史中经历了多次较大修订,此种修订特征既可能源于技术性诉求,也可能受政治性影响,亦或是两者兼而有之。本研究在总结我国会计准则变革历程和特征的基础上,通过理论探讨和实证检验,试图为我国会计准则的技术性和政治性之争提供证据。实证结果发现:(1)我国会计准则修订总体上带来了显著的市场反应;(2)同时修订的准则数量越多,市场反应越小;(3)单个准则修订的总次数(或次序)越多(越高),市场反应越小。这些结果支持了我国会计准则具有"政治性"的假说。本文从新视角对会计准则性质之争进行了探究,不仅为国际会计准则在发展中国家的应用提供了新的证据,也能够为我国会计准则的未来改革之路提供经验和借鉴。

我国股票市场投资者情绪指数构建及有效性检验

本文选取投资者信心指数、新增投资者数量、市场换手率、市场市盈率与市场交易量作为情绪代理指标,运用主成分分析方法构建市场投资者情绪指数,并检验其有效性及与股票市场的互动关系。结果表明,本文构建的市场投资者情绪指数与股票市场指数高度相关且与股票市场走势波动相一致,与股票市场指数间互为格兰杰因果关系,投资者情绪指数能够代表研究期内投资者的情绪,可在一定程度上预测股票市场变动。

证券市场机构投资者发展趋势研究

一、我国证券市场投资者的发展现状 我国证券市场在短短十几年的时间里，经历了从无到有、从小到大的发展过程，取得了举世瞩目的成就。但是也面临着重重困难，其中股权分置问题被认为是困扰我国证券市场发展的头号难题：为使我国证券市场得以长久健康的发展，中国证监会于2005年4月29日发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣告股权分置改革工作正式开始。

利率债市场投资者情绪指数及冲击传导效应研究——主成分法与VAR模型实证分析

文章选取反映资金市场流动性松紧的波动率指标和利差指标，通过主成分法构建高频利率债市场投资者情绪指数，并分析了央行货币政策和债券供给变化对指数的VAR模型脉冲响应。主要结论和建议有：投资者预期是情绪指数的重要要素，指数与债市走势吻合，具备预测和做空预警功能，国债、国开债为代表的基准债供给因素对市场情绪有实际意义的冲击传导效应。

市场不能太伤投资者的心——中国证券市场投资者与从业人员调查

记者手记中国股市从2245点跌到1187点,走过了将近五年的漫漫“熊途”;市值减少几乎一半,到目前为止,丝毫看不出好转的迹象。整个市场弥漫着悲观和失望的情绪。因为职业的缘故,接触了很多证券市场的从业人员和投资者,因而萌生了搞一个“中国证券市场投资者和从业人员调查”大型采访活动的念头,企图在第一现场听听他们的心声。每天忙着和证券市场的从业人员和投资者见面,听着他们在市场上的种种酸甜苦辣,忠实地记录下他们的语言,删去了少量赘语。没有别的想法,只是觉得我们都需要听听这种声音。毕竟证券市场是投融资的重要场所,是国民经济不可缺少的重要部分;毕竟中国有7000多万股民,股市的涨跌,牵扯着上亿人的幸福指数。读者,你也有话要说?请告诉我。

首日涨幅限制与IPO抑价:二级市场投资者情绪的因果中介分析

现有文献大量研究了首日涨幅限制对IPO抑价的政策效果及基于调节效应的作用机制,但是,目前鲜有研究首日涨幅限制对IPO抑价基于中介效应的作用机制。运用中国A股市场2012年4月至2014年2月的149只新股IPO数据,采用因果中介效应模型研究首日涨幅限制对IPO抑价的政策效果及基于二级市场投资者情绪中介效应的作用机制。实证结果表明:首日涨幅限制导致IPO抑价更为严重,且二级市场投资者情绪在上述过程中发挥了部分正向中介效应。

期货市场投资者适当性制度初探

在境外成熟市场，投资者适当性制度主要通过规制金融机构的组织架构、经营行为的方式，确保投资者接受适合其的投资服务，避免投资遭受损失或者当损失发生时能够得到及时、有效的赔偿。在我国，投资者适当性制度已经开始运用在不同金融产品上。在期货市场上，投资者适当性制度已经被运用于股指期货上，作为一项重要风险监控手段。

保护证券市场投资者 提高经济发展普惠性

改革开放30年来，中国经济高速增长，人民的收入水平和生活质量大幅提高。富起来的国民希望为自己的闲钱找到一条投资之路，股票市场的建立似乎为他们带来希望。但残酷的现实是，在中国证券市场18年的历程中，绝大多数的股票投资者伤痕累累。特别是2008年，中国股市的跌幅更是创世界之最。股市的剧烈下跌不仅使投资者损失严重，影响和谐社会建设，而且影响到中国实体经济。

股指期货市场投资者结构分析

一、殷指期货简介 股指期货也称为股票价格指数期货、股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的—种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。

《证券市场投资者群体行为研究》简介

宁波大学商学院王朝晖副教授撰，经济科学出版社 2009年12月出版。该著系浙江省哲学社会科学规划课题研究成果，是投资者群体行为研究的行为金融学专著。

富滇银行——富滇银行开展黄金市场投资者教育主题宣传活动

为普及黄金投资知识，提升黄金市场投资者风险防范意识，引导其自觉远离非法黄金交易，10月9日至10月30日，富滇银行组织开展了相关宣传活动。此次活动主题为：选择合法投资渠道远离非法黄金交易活动。宣传内容包括黄金投资常识、正规黄金投资渠道、非法黄金交易的特点及典型案例。富滇银行通过发放宣传手册、各营业网点门头电子滚动屏、微信公众平台、网点宣传及公众场所现场宣传等多种活动形式进行宣传，并于10月29日联合昆明岔街支行在支行营业厅门口设立宣传点，对过往市民进行黄金市场投资宣传，介绍黄金现货投资和黄金市场基础知识，帮助投资者系统了解黄金投资特点和市场风险。

深交所发布《深圳证券交易所创业板市场投资者适当性管理实施办法》

近日．深交所为促进创业板市场规范发展．引导投资者理性参与证券投资，促进创业板市场健康发展，根据《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》、《创业板市场投资者适当性管理暂行规定》及《会员管理规则》等相关业务规则．发布了《深圳证券交易所创业板市场投资者适当性管理实施办法》。