投资者情绪与会计信息价值相关性——基于中国上市公司的实证分析

目前，国内有关投资者情绪的研究主要集中于投资者情绪与股票回报之间关系的研究，有关投资者情绪对会计价值相关性的影响的研究还较少。本文以2005～2011年中国673家上市公司数据为样本，基于简化的奥尔森模型，运用主成份分析法构建投资者情绪综合指标，研究了投资者情绪对会计信息价值相关性的影响。研究结果表明：投资者情绪与会计信息价值相关性呈负相关关系。具体来说，相对于投资者情绪较高的期间，投资者情绪较低期间，每股净资产（BVPS）及每股收益（EPS）对公司股价的解释力度较高。上述发现有较重要的启示意义。

投资者情绪对沪深300指数收益的影响分析

在20世纪80年代,证券市场出现了一系列与传统金融理论相悖的现象,引发了学术界对理性人假设的广泛质疑。经济学学者普遍认为,投资者情绪和心理变化对其决策与交易行为会产生一系列影响,从而引起股价波动。近年来,随着市场化程度的不断提高,投资者情绪在影响市场收益方面的角色愈发显著,这不仅关系到个体投资者的投资决策,也牵涉到整个金融市场的稳定性与发展。文章通过构建理论框架与经验模型探讨二者之间的关系,以实证分析结果为基础,深入研究投资者情绪对沪深300指数收益影响的机理,并提出相关政策管理建议,以期优化市场环境,加强风险防范,促进资本市场的长期健康发展。

会计信息与投资者情绪相关性研究

本文构建了基于换手率的投资者情绪测量指标,随机抽取沪深两市300家上市公司2009年的年报数据作为样本,对会计信息与投资者情绪之间的关系进行了分析。结果显示:反映股东获利能力和公司盈利能力的会计信息能显著影响投资者情绪,除每股收益外其他会计信息与投资者情绪之间并非呈简单的线性关系。

会计信息披露的利益相关者博弈分析

运用博弈论原理系统分析了会计信息披露过程中的经营者、会计人员、投资者、注册会计师、政府监管部门等利益相关者的态度与行为,指出了导致会计信息造假的多方面原因,并提出了相应的治理建议。

投资者高频情绪对股市成交量的异质性影响研究——基于分位数向量自回归模型

从高频视角分析股市情绪效应的异质性特征及机理,对我国金融风险管控具有重要意义。本文借助文本分析法抓取网络舆情数据,构造日内投资者高频情绪指数,在分位数Granger因果关系检验的基础上,构建分位数向量自回归模型并进行脉冲响应分析,探究不同极性投资者高频情绪对不同市场状态下及不同分位水平股市成交量的异质性影响。结果表明:(1)不同极性投资者情绪对股市成交量影响具有异质性,悲观情绪对股市成交量的脉冲强度明显大于乐观情绪且衰减较慢;(2)投资者情绪对股市成交量的影响随市场状态的变化而不同;(3)在相同市场状态下,情绪对不同分位水平股市成交量的影响也存在差异,投资者情绪对股市成交量的下分位点脉冲强度显著大于上分位点,中位点最弱。

会计信息披露利益相关者的博弈分析

当前，在上市公司的年报披露中，利用关联方交易、资产重组粉饰会计报告、审计欺诈等现象频繁发生，但是为什么证监会对披露虚假会计信息的上市公司进行严惩之后，这种现象仍然屡禁不止、甚嚣尘上呢？笔者认为，从公平理论和博弈论的角度出发，可以从另一个侧面看出企业披露虚假会计信息的原因。本文通过构建博弈模型，从不同角度分析公司之间、经营者与所有者之间、公司与中小投资者之间的博弈关系，由此推导出会计信息失真的原因及提出解决对策。

高质量的会计信息促进了投资者理性投资吗?

本文基于盈余透明度的会计信息质量度量方法及贝克和伍格勒(Baker&Wurgler)投资者情绪指数构建方法,以2002—2011年期间中国A股上市公司为样本,探讨了会计信息质量对投资者情绪效应的影响。结果表明,投资者情绪对股票收益有着显著效应,难以估值的股票对投资者情绪较为敏感,会计信息质量的提高能减弱这类股票的投资者情绪效应,促进投资者理性投资。从作用机制来看,机构投资者对难以估值的股票在投资者情绪悲观时期具有高质量会计信息选择倾向,股票分析师也倾向于给这类股票更为乐观的评级,因此会计信息质量能够通过机构投资者持股比例变动和股票分析师评级来影响悲观时期的投资者情绪效应。

投资者情绪与市场成交量关系的实证分析

文章采用偏回归系数分析方法,以2008—2014年沪市A股和基金的相关数据,综合考察了中国投资者情绪对市场成交量的影响。研究发现:封闭式基金折价率与新开户数能有效测度中国股市投资者情绪;成交量与封闭式基金折价率呈负相关关系,与新开户数呈正相关关系,需要健全股市股利、入市和退市机制,逐步实现交易市场的信息透明化,要尽量杜绝庄家操作和内幕交易,引导投资者投资行为,为市场的公平交易提供制度保障。

农业类上市公司会计信息与股价的关联性分析

以农业类上市公司为研究对象,基于F-O模型采用多元回归统计分析方法,分析农业类上市公司财务信息与股票价格的关联性。结果表明,股票价格与上市公司主要财务指标存在一定相关性,并且主要由每股收益、营业利润率、每股净资产决定。在相关实证结论的基础上,对如何提高农业板块会计信息价值相关性提出几点建议。

投资者情绪对我国股市收益的影响分析

文章采用我国上海A股市场2006年2月至2017年2月的数据,通过主成分分析法和相关性分析,构建投资者情绪的综合指标。在此基础上,采用一元线性回归模型来分析投资者情绪对规模、市盈率、市净率和股价价位等特征不同的各种类型股票收益的影响。实证结果表明,投资者情绪对各种系列类型股票的收益率有正向影响作用,且大盘股、低市盈率股、低市净率股、低价股的收益影响受到投资者情绪相对较大。

投资者情绪对房价影响的研究--基于VAR模型的实证分析

根据大多数学者关于投资者情绪构建的方法,选取房地产开发企业住宅新开工房屋面积、房地产开发住宅投资额、企业竣工房屋价值、开发商购置土地面积、住宅月销售面积、住宅月销售金额作为投资者情绪代理变量,以主成分分析方法来构建房地产行业投资者情绪指数。用投资者情绪指数、城镇居民可支配收入、房价指数建立向量自回归模型(VAR)实证研究投资者情绪对房地产价格的影响。结果表明,房地产价格受投资者情绪的正向影响。

投资者情绪与收益关系的研究——基于中小板市场的实证分析

上个世纪末,经典的理性人假设受到了质疑,学者们逐渐关注到市场情绪对交易行为产生的影响。本文从投资者情绪的角度出发,选取2006年1月到2015年3月的中小板市场(SME)月度交易数据,加入对时滞因素的考虑,利用主成分分析对封闭式基金折价率、消费者信心指数、新增投资者开户数和换手率构建出市场情绪指数,并建立向量自回归模型(VAR)进行分析。分析结果显示收益率和情绪互相都存在显著的影响,并且该影响在短期为正,长期趋向为负。

投资者情绪对股票市场收益的影响——基于上证综合指数的实证分析

现有的投资者情绪研究多数只关注市场情绪层面,对投资者情绪的多层描述还不够详尽,本文选取新增开户数、换手率、消费者信心指数、市场波动率和市盈率作为间接投资者情绪指标,采用主成分分析方法构造综合市场情绪指标,进而研究其对股票市场收益的影响。结果表明市场投资者情绪对同期市场收益有普遍正影响,在一定程度上揭示了股票市场中的投资者活动,对于投资者了解自身以及政府引导投资者活动都起到了借鉴意义。

急性心肌梗死患者早期焦虑情绪及相关因素分析

目的调查急性心肌梗死(AMI)早期患者主要情绪障碍形式,主要情绪障碍水平;分析影响情绪障碍的相关因素。方法采用汉密顿焦虑量表、汉密顿抑郁量表、自编的AMI患者一般情况评估表,评定65例AMI早期患者的焦虑水平,抑郁水平,并将两种情绪障碍水平进行比较,采用逐步回归分析法对影响AMI早期患者情绪障碍的因素进行分析。结果AMI早期患者100%有焦虑症状, 3d焦虑水平高于7d( 2轻=15. 87,P<0. 01, 2中= 20. 1P<0. 01, 2重= 26. 36,P<0. 01),合并焦虑的人数比例高于合并抑郁的人数比例,差异存在显著性( 2轻=28. 57,P<0. 01, 2总=65. 68,P<0. 01)。结论AMI早期患者以焦虑为主要情绪障碍,焦虑水平主要与对心前区疼痛及再发疼痛的恐惧、对死亡的恐惧、对医生的信任度、对预后的不确定性、主观感觉AMI严重程度、长期绝对卧床、社会支持有密切关系。

“双碳”愿景下投资者情绪对低碳上市公司收益影响研究

本文选用2010年1月至2021年12月低碳上市公司和碳密集上市公司的相关月度数据为样本,首先通过两次主成分分析构造投资者情绪指数,然后基于分位数回归从三个方面分析投资者情绪对于低碳上市公司盈利能力的影响。结果表明,对于不同收益水平的低碳上市公司,投资者情绪的影响具有不对称性;高收益水平的公司,投资者情绪影响为正;低收益水平的公司,投资者情绪影响为负。“双碳”愿景提出后,投资者情绪偏好显著向低碳上市公司发生了转变。在低碳和碳密集上市公司中,投资者情绪的影响具有异质性,即在上分位数,投资者倾向投资低碳上市公司;在下分位数,投资者仍然选择投资传统碳密集上市公司。

基于朴素贝叶斯算法的投资者情绪对于股票收益率的影响

马科维茨的投资组合理论假设投资者是理性的,然而,最近几年股票市场出现了剧烈的波动,这种波动很难用宏观经济因素或公司自身情况来解释,行为金融学应运而生,投资者情绪在股市中的作用也备受关注。随着中国股市的发展,投资者的情绪很容易对股票市场产生影响,从而导致股票收益的波动,鉴于投资者情绪状态无法直接观测到,对其如何进行度量一直是一个难题。本文在传统金融学的基础上引入了行为金融理论,考虑了市场因素和公司基本面因素,并加入了投资者情绪因子,用以解释股票收益率的波动。在实证方面,研究使用了沪深300指数成分股中300个企业的数据,并使用朴素贝叶斯分类算法构建了投资者情绪指标。通过个股技术指标来衡量投资者情绪,填补了沪深300成分股中个股情绪面板数据的空白。同时,还构建了多元线性模型进行回归,分析了投资者情绪对股票收益率的影响。结果表明,随着投资者情绪得分的提高,股票的回报率也会随之上升,投资者情绪的变化在一定的程度上会对股票市场的投资收益产生影响,更清晰体现出股市中投资者情绪对股票风险的影响机理,这对个人和机构投资者在选股时具有重要意义。

战略投资者的引入对IPO首日抑价影响的实证分析

企业在上市过程中,引入战略投资者是一种常用手段。针对上证A股公司在IPO过程引入战略投资者这一事件,本文从IPO抑价的角度,考察战略投资者的引入能否对IPO抑价产生影响。研究发现,战略投资者的引入并不能够显著的降低IPO首日抑价。希望本文的研究结果对于公司决策者以及投资者正确理解战略投资者入股的作用和地位有一定的借鉴作用。

投资者情绪与股市收益的相关性研究

随着行为金融学理论日趋完善,学者对投资者情绪的研究达到一个空前的高度,但以往的研究采用的情绪指标较单一,无法准确反映投资者情绪的变化。结合中国A股市场的现实情况,使用主成分分析法构建月度频率的复合投资者情绪指标ISI,并进一步建立向量自回归(VAR)模型,实证研究该复合指标与股市收益率的关系。结果显示,高涨的投资情绪并不意味着高额的股市收益,而股市收益率对投资者情绪却有显著的正向影响,高收益是投资者情绪高涨的原因。

中小板上市公司会计信息与股票价格相关性的实证研究

自2009年10月30日以来,深训证券交易所创业板已经度过了8年岁月。随着市场的进步和制度的改善,创业板也受到越来越多投资者的喜爱和关注,其财务信息的披露受到很多人的关注。创业板与主板市场相比,上市要求比较宽松,而且在创业板上市的公司大多从事高科技业务,这类公司往往具有高风险性、高收益性和高成长性的特点,使得研究创业板上市公司会计信息与股票价格的相关性在理论上有意义,实践上更加迫切。

投资者情绪代理指标筛选优化研究

投资者情绪的测度是投资者情绪研究中的关键问题,而投资者情绪代理指标的合理选取是正确测度投资者情绪的前提。当前情绪指数测度代理指标选取的研究中对入选的情绪代理变量缺乏合理性说明,针对该问题,提出一种构建投资者情绪指数的优化方法,并结合金融时间序列模型,以我国股票市场数据验证了该优化方法的有效性。