投资者情绪指数构建及其与超额收益率关系研究

有效度量市场投资者情绪是研究投资者情绪对资本市场影响的关键。选取2008—2022年证券投资者信心指数、消费者信心指数、市盈率、成交量、换手率、新增投资者开户数的月度数据,用主成分分析法构建市场投资者情绪复合指数(CIMIS_(t)),并通过“孪生股票”模型和定性分析对CIMIS_(t)进行有效性检验。采用ARMA-GARCH模型消除CIMIS_(t)和超额收益率(R_(a))的自相关和异方差性,对其残差进行回归分析和Granger因果检验。实证发现,CIMIS_(t)能较准确表征中国股市投资者情绪,去除自相关和异方差性的投资者情绪与R_(a)呈显著正相关,对R_(a)拟合效果更好;短期内超额收益率明显影响投资者情绪,而投资者情绪不能明显影响我国股市的表现。研究结果为投资者在投资决策以及监管者在制定市场政策时提供参考。

投资者情绪与股票收益率变化——基于沪深300指数

投资者情绪对于活跃股票市场具有积极作用,同时也影响着股票市场的收益率。以沪深300指数为主要研究对象,选取2013~2022年日度数据,通过构建日度投资者情绪指数,研究其对股票收益率的影响。研究发现:第一,中国股票市场的投资者情绪可以显著提升股票的收益率;第二,在短期内,这种正向作用会加强,但在中长期,投资者的情绪对股票收益的影响将逐渐减弱,甚至出现反转现象,并且在利用替换变量、调整样本期、控制宏观经济变量之后结果依然稳健。此项研究有助于理解股市中情绪效应的特征及机理,为构建更为符合中国股民的投资者情绪指数提供一个新的视角。

基于投资者情绪的创业板股票收益率预测研究

以创业板股票市场为主要研究对象,基于文本挖掘方法对创业板股票收益率进行预测分析,利用词典法对从东方财富股吧爬取的2021年4月1日至2023年4月1日创业板股票评论的情感倾向进行分类,建立投资者情绪指数,构建基于粒子群算法优化的支持向量机(particle swarm optimization support vector machine,PSO-SVM)模型对收益率进行预测分析。在实证分析阶段,以创业板中流通市值最大的股票——“宁德时代”为代表,利用PSO-SVM模型对其收益率进行预测分析,同时设置一系列对照模型进行对比分析。结果表明:提出的模型预测结果优于其他对照组模型(多元线性回归、随机森林、支持向量机),而引入情绪指数的模型预测效果比未引入情绪指数的模型预测效果更好。

基于文本挖掘法的中国股票市场收益与投资者情绪的关系分析

随着互联网技术的发展,信息传播与投资者情绪传导更加迅速,投资者情绪日益成为影响股票收益的重要因素。文章以A股市场为研究对象,探讨投资者情绪与股票收益之间的关系。在投资者情绪指数测量方面,文章使用Python软件和文本挖掘法构建投资者情绪指标,在获取投资者情绪数据后,对投资者情绪与股票收益进行回归分析,从实证角度探讨二者之间的关系。研究结果显示:投资者情绪与股票收益率之间具有显著的正相关关系,且当日的投资者情绪波动会对次日的股票收益产生影响。

投资者情绪与指数收益——不同市场条件下的差异分析

文章研究了投资者情绪对市场收益率的解释力。基于2011—2020年月度数据,以成交量和投资者信心指数作为投资者情绪指标,检验了其对于指数收益的解释力。结果表明投资者情绪对于股指收益率具有较强解释力。进一步研究根据行情走势将数据分为4个阶段,分别检验不同阶段投资者情绪对于收益率解释力的异同,结论显示成交量和投资者信心指数对于收益率的解释力根据股指处于不同波动阶段而呈现出一定差异。信心指数和成交量作为情绪指标具有一定互补性。此外还检验了投资者信心指数、成交量与收益率之间的内生性,结论表明变量间不存在内生性问题。

投资者情绪对白酒板块收益率的影响研究

文章将投资者情绪指数(CICSI)作为中国股票市场投资者情绪的代表,选取2013年3月—2023年8月的国证白酒指数作为白酒板块的代表,利用VAR模型对中国的股市投资者情绪指数与白酒板块股票收益率之间的关系进行了研究。研究结果表明,投资者情绪指数与白酒板块收益率存在双向的影响,滞后一期的投资者情绪指数对白酒板块的收益率有正向影响,而长期存在反转效应;白酒板块收益率则对下一期的投资者情绪产生明显的正向作用。

投资者情绪与股票收益的实证分析——基于上证投资者情绪综合指数

投资者作为资本市场的主体,其投资情绪的变化往往会对投资结果及整个交易市场产生重要影响,而如何客观合理地度量投资者情绪则成为实际研究中的重难点。考虑到以往使用单个指标作为投资者情绪代理变量容易导致代理有偏和信息不足等问题,抛弃单指标度量方法而选用多维度指标来,并利用因子分析方法构建了第一只上证投资者情绪综合指数(SSMISI),并在该指数的基础上考察了投资情绪指数与股票收益间的内在作用机制。

中国股票市场投资者情绪综合指数的构建

借鉴Baker and Wurgler(2006)的方法,结合中国国情,选取封闭式基金折价率、IPO数量、IPO首日收益率、市场交易量、换手率及消费者信心指数等六个指标,作为衡量投资者情绪变化的代理指标,构建了一个能较好地反映中国投资者情绪波动的指数ISI,并剔除了可能包含的宏观经济因素。研究结果表明,ISI对中国股票市场的波动有较好的解释能力。ISI的构建为接下来研究投资者情绪假说对中国资本市场"金融异象"解释提供了很好的工具。

投资者情绪与股票超额收益率的联动分析——基于MS-VAR模型

本文首先构建投资者情绪指数,然后基于马尔可夫区制转换向量自回归模型对股票市场2005年1月至2022年2月期间进行区制识别,最后进行脉冲响应分析不同区制下投资者情绪与股票超额收益率两者之间的联动关系。实证结果表明:运用马尔可夫区制转换模型可以将我国股票市场划分为三个区制:迅速下跌期、低位徘徊期以及快速上涨期;三区制状态下,投资者情绪对股票超额收益率的正向冲击均产生显著的正向效应,股票超额收益率对投资者情绪的正向冲击均产生负向效应;股票市场处于低位徘徊状态时,投资者情绪对股票超额收益率冲击的响应程度最小;股票市场处于快速上涨状态时,股票超额收益率对投资者情绪冲击的响应程度最大。

基于朴素贝叶斯算法的投资者情绪对于股票收益率的影响

马科维茨的投资组合理论假设投资者是理性的,然而,最近几年股票市场出现了剧烈的波动,这种波动很难用宏观经济因素或公司自身情况来解释,行为金融学应运而生,投资者情绪在股市中的作用也备受关注。随着中国股市的发展,投资者的情绪很容易对股票市场产生影响,从而导致股票收益的波动,鉴于投资者情绪状态无法直接观测到,对其如何进行度量一直是一个难题。本文在传统金融学的基础上引入了行为金融理论,考虑了市场因素和公司基本面因素,并加入了投资者情绪因子,用以解释股票收益率的波动。在实证方面,研究使用了沪深300指数成分股中300个企业的数据,并使用朴素贝叶斯分类算法构建了投资者情绪指标。通过个股技术指标来衡量投资者情绪,填补了沪深300成分股中个股情绪面板数据的空白。同时,还构建了多元线性模型进行回归,分析了投资者情绪对股票收益率的影响。结果表明,随着投资者情绪得分的提高,股票的回报率也会随之上升,投资者情绪的变化在一定的程度上会对股票市场的投资收益产生影响,更清晰体现出股市中投资者情绪对股票风险的影响机理,这对个人和机构投资者在选股时具有重要意义。

投资者情绪对股票指数回报率影响的差异分析——基于沪深300指数的实证研究

本文将通过主成分分析法合成情绪因子作为投资者情绪指数,使用沪深300指数回报率,建立VAR模型探究投资者情绪分别在牛市、熊市的市场状态下对股票市场收益波动的影响差异,有利于帮助投资者在不同的市场状态下制定投资决策获得超额收益,也利于相关部门依据市场状态做出相应政策调整,稳定股票市场。

我国股票投资者情绪指数构建的研究

本文利用主成份分析法,以换手率、封闭式基金折价率、异常交易量、新增开户数、IPO发行量为代理变量构造投资者情绪指数。进而采用多元回归方法对我国股票市场上证综合指数股票收益率与投资者情绪相关性进行研究。研究结果表明本文所构造的投资者情绪能够在一定程度上反映投资者情绪。

投资者情绪对股票市场收益的影响——基于上证综合指数的实证分析

现有的投资者情绪研究多数只关注市场情绪层面,对投资者情绪的多层描述还不够详尽,本文选取新增开户数、换手率、消费者信心指数、市场波动率和市盈率作为间接投资者情绪指标,采用主成分分析方法构造综合市场情绪指标,进而研究其对股票市场收益的影响。结果表明市场投资者情绪对同期市场收益有普遍正影响,在一定程度上揭示了股票市场中的投资者活动,对于投资者了解自身以及政府引导投资者活动都起到了借鉴意义。

中国股市投资者情绪与股票收益的实证研究

应用GARCH-M(1,1)模型检验了中国股市投资者情绪对股票收益的影响,结果发现:机构投资者情绪是影响股票价格的重要因素,但对不同市场和组合的影响方式不同且未形成系统风险;而个人投资者情绪的影响并不显著,也不存在小盘股主要受个人投资者情绪影响的现象。这与国外相关研究结论不同。

我国投资者情绪与股票收益实证研究

根据投资者情绪是股票价格形成重要影响因素这一研究观点,围绕投资者情绪是否构成系统性风险及其对不同类型股票的差异化影响,运用我国股市交易数据进行的实证研究结果表明,投资者情绪不构成股市的系统性风险,但对不同市值的股票有着差异化的影响,随着股票的"投机性"增加,投资者情绪对其影响也增大。此外,投资者情绪会削弱股票收益与其波动的正相关性,且对于"投机性"越高的股票,这一影响也越大。

个人和机构投资者情绪与股票收益——基于上证A股市场的研究

以2005-2011年上海证券交易所A股市场为研究对象,将个人和机构投资者情绪的影响进行对比研究以明确两种情绪在市场中扮演的角色.以往的相关研究大多关注两者的相互影响或其中一种对市场的影响,本文将两者同时考虑,并利用滚动回归方法从量化股票收益对投资者情绪变化的敏感度这一新视角深入到个股层面.研究表明:机构投资者情绪可以帮助预测个人投资者情绪,反之不成立;另外,机构投资者在市场上表现得更为理性,他们的情绪能够预测后市,而个人投资者情绪不具有预测性;进一步研究后发现,投资者关注度越高的股票,其收益对投资者情绪变化的敏感度越高,这种现象无论是在对个人还是对机构投资者情绪变化的敏感度上均表现出一致性.

中国机构投资者情绪与股票收益关系研究

基于机构投资者情绪的实际情况修正DSSW模型,分析机构投资者情绪对股票收益的影响机制。以"中国证券分析师指数"作为中国机构投资者的情绪指数,应用GARCH模型对中国沪、深两市机构投资者情绪及其波动与股票收益间关系进行实证分析,结果表明中国机构投资者情绪存在一阶自回归,方差为异方差;机构投资者情绪是影响股票收益的重要因素,其情绪波动(方差)也对股票收益产生一定影响,但未形成系统风险。

投资者情绪与股票收益：总体效应与横截面效应的实证研究

本文探讨了投资者情绪对股票收益的总体效应与横截面效应,结果表明就总体效应而言,情绪与短期市场收益正相关,与长期市场收益负相关,说明投资者情绪对于股票收益产生系统性影响。就横截面效应而言,股票收益对于情绪的敏感度存在差异,股息率、有形资产率、价格、市净率、市盈率、波动率、户均持股比例等特征值低的股票和资产负债率高的股票,更容易受到情绪影响;在情绪乐观时,该类股票在当期或滞后一期具有超额收益,情绪悲观时则相反,投资者情绪对于该超额收益具有一定的解释作用和预测能力。

投资者情绪指数、分析师推荐指数与股指收益率的影响研究——基于我国东方财富网股吧论坛、新浪网分析师个股评级数据

本文基于我国东方财富网股吧论坛和新浪网分析师个股评级数据,通过构建向量自回归VAR模型,检验了投资者情绪指数、分析师推荐指数和上证指数收益率之间的动态关系,得出如下研究结论:1、分析师推荐指数的上涨会导致股指收益率短期上涨。2、投资者情绪与分析师推荐之间存在双向格兰杰因果关系。3、投资者情绪指数的上涨会导致股指收益率的下降。本研究不仅有助于理解我国投资者情绪对股票收益的影响机制,而且也为监管层对市场的监管提供一定的决策依据。

投资者情绪对股票横截面收益的非对称影响研究

Fama-French三因子模型未解释部分包含大量市场非理性信息,本文以周和月好淡指数作为投资情绪的代理变量,对其进行假日、季节调整,并将其分为乐观和悲观、极端和非极端四类;依据市值、账面市值比、市值-账面市值比将上市公司分为35个组合;运用FF三因子模型,检验投资者情绪,特别是极端情绪(包括乐观和悲观)对股票横截面收益的影响。研究发现:周投资者情绪对股票横截面收益有正向影响;月投资者情绪仅对小市值股票横截面收益有负向影响;周极端乐观和极端悲观情绪对股票横截面收益影响具有非对称性;市场对极端悲观情绪反应过度,对极端乐观情绪反应不足。