基金现金流与投资者实际回报--对投资者择时能力的实证研究

“基金赚钱基民不赚钱”一直是学术界和实务界的共识。以中国权益性开放基金为样本,区分个人投资者和机构投资者,研究他们的择时能力。研究发现:(1)个人投资者的择时交易明显降低了其实际投资回报,印证了“基金赚钱基民不赚钱”的现象。机构投资者的择时能力在第一阶段(2005—2013年)明显高于个人投资者,但在第二阶段(2014—2021年)差异不明显。(2)基金投资者的择时能力与挑选优秀基金经理的能力一定程度上正相关,管理费率越高的基金产品,基金投资者的择时能力越强。(3)在整个阶段(2005—2021年),基金投资者对整个基金行业的择时能力较弱,但对不同基金产品的横向配置能力较强。

择时能力与基金业绩:基于机构和个人基金投资者行为差异研究

为活跃资本市场、提振投资者信心、促进资本市场的高质量发展,本文基于我国权益性基金产品的历史数据,分别衡量机构基金投资者和个人基金投资者的择时能力,并考察基金投资者择时能力与基金超额回报率等其他因素的关系。研究发现:(1)个人基金投资者的择时能力显著低于机构基金投资者,两类投资者的择时行为均降低了其实际投资回报。(2)个人基金投资者的择时能力与基金超额回报率显著负相关;市场行情越差,个人基金投资者的择时能力越差。基于此,建议合理配置资产,避免盲目择时;加强投资者教育,维护投资者利益;健全基金评价体系,强化投资者风险测评。